巴塞爾Ⅲ未增資本壓力‧料有11億回撥‧大眾銀行（PBBANK)恢復派息動力

 2012-01-17 

新公佈的巴塞爾Ⅲ條例料減輕大眾銀行（PBBANK,1295,主板金融組）的資本壓力，除有望帶來高達11億令吉的回撥並潛在降低未來附加股的發售規模，預料也將恢復派息動力，分析員因而上調2012財政年淨利預測14%。

新公佈的巴塞爾Ⅲ條例包括逆周期資本緩衝（Counter-cyclical Buffer）可能在2015年執行，而非原定的2012年杪，早前估計的逆周期資本緩衝率介於1至1.5%。

在新條例之下，本地監管單位料發行列明相關條例與機制的概念文件，以在2014年前落實新資本緩衝。本地監管單位也延長諮詢程序，以決定巴塞爾ⅡPillarⅡ之下的額外資本需求。

大馬研究指出，新條例意味大眾銀行的任何附加股計劃只會在2015年才展開，而非2012年杪，並在可能為股東基金帶來高達11億令吉的潛在回撥之下，降低附加股的發售規模，最壞情況下，估計該公司以4配1比例發行附加股。

另外，隨資本壓力緩解，大馬研究預計大眾銀行有能力提高派息力並帶動股息按年上升，估計2012至2014財政年各走高6%、13%與18%。這意味2012與2013財政年的週息率至少各達3.8%與4.3%。

目前，大眾銀行派息政策已降低至50%，為1年前指標50至55%之間的低點。根據派息政策50至51%，大馬研究預見，估計2012至2013財政年的股息各為50.25仙、57仙、67仙，比較2011財政年是47.25仙。

另一方面，大馬研究基於貸款成長轉強、非利息收入增與呆賬撥備減少，上調大眾銀行2012財政年的盈利預測14%。

貸款成長預測上調

大馬研究上修大眾銀行2012財政年的貸款成長預測，自10%增至12.9%，並上調非利息收入成長，自8.4%負成長調升到5.4%，同時預見貸款成本自40基點挫至36基點。

大馬研究相信，大眾銀行有能力全面採用F R S139的會計準則，以降低集體評估（collective assessment）率，自1.5%減至0.7%。

“以上利好可望提振賬面值每股31仙或7%，及核心淨值比0.3%，市淨率也可能自2008年的估值水平3倍減少到2.8倍。”

大馬研究上調大眾銀行評級，自“持有”上修到“買進”評級，目標價為15令吉40仙，重估催化劑包括全面採用FRS139準則後，股息穩健走漲、貸款減值與貸款成本改善、賬面值與核心股本比的潛在走高。