森化集團( Samchem ) ‧市佔率居冠

 2012-01-20 

森化集團（SAMCHEM,5147,主板貿服組）貴為國內領先化學品貿易公司，貿易產品主要是聚氨酯、媒介和特殊化學品，雖然有關領域充數多家同儕，但該公司卻擁有最大市佔比例，達33%，而且盈利來源非常均勻，單一客戶佔銷售比皆不超過5%。

森化集團供應商包括埃克森美孚（Exxon Mobil）、蜆殼石油公司（Shell）、巴斯夫國油（BASF Petronas）和OPTIMAL化學等知名業者，讓產品素質和貨源享有保障，自1989年成立以來，該公司已憑著優越分銷紀錄建立起龐大分銷網絡。

該公司盈利目前雖主要來自國內，但自該公司在2010年將大馬業務模式複製到印尼和越南以來，兩國貢獻在短短兩年內增加至30%，抵銷大馬銷售放緩顧慮。

雖然森化集團目前沒有正規派息政策，但管理層在2010財政年宣佈30%派息率，假設30%派息政策繼續維持，淨週息率可達誘人的6%，即使用目標價計算，週息率也有3.9%，頗為誘人。

主評：益資利研究
評級：買進
目標價：1.10令吉