美货幣紧缩 全球市场动盪最大「黑天鹅」

今夏有哪几只可能造成全球市场动盪的「黑天鹅」蠢蠢欲动？据法国兴业银行指出，最大一只是市场针对美国货幣政策紧缩进行激烈先期反应；其他潜在风险包括中国经济「硬著陆」、欧盟的「低通胀」及乌克兰危机等。

目前全球市场投资人显然相当放心，芝加哥选择权交易所的波动率指数（VIX，又称「恐慌指数」）上周曾因马航空难及以色列进军加沙而一度飆高，但仍处於金融海啸之前的低档水平。

兴业银行认为，在9月之前，基本上不会有「黑天鹅」出现。全球经济研究主任马库森指出，最大的短期风险，是市场「对美联储的紧缩动作重新进行更早、更激烈的反应」。

至於乌克兰危机，兴业银行认为，这是最可能来临的黑天鹅，而最可能的结果是欧美对俄罗斯的制裁，將使俄国经济付出短期性、仍能够控管的代价。

其他经济风险方面，中国仍是兴业银行「黑天鹅图谱」的一只大黑天鹅。

马库森也指出，「18日公布的房价数据显示，中国70大城市中有55个城市的房价下跌。房地產投资占中国经济的15%；因此，一旦房市投资枯竭，经济將会硬著陆。」

兴业预估中国出现「硬著陆」的机率有30%，但不大可能在夏天造成严重伤害。

另一只大「黑天鹅」是欧洲的「低通胀」风险，但也不大可能在短期內就展翅高飞。

马库森表示，欧洲低通胀拖长的机率为25%，仅次於中国「硬著陆」的机率。

还有一项重大风险，是市场普遍预期一旦市场出现动盪，全球央行將会迅速出手拯救。但是，光靠流动性、而非有坚强基本面支撑的资產，可能有大幅回档的危险。