海外投资存风险 亚通（AXIATA) 恐遭拖累

2012年5月14日

隨著亚通（AXIATA，6888，主板贸服股）旗下斯里兰卡子公司Dialog，最新公佈的2012財政年首季业绩面对亏损，加上印尼及斯里兰卡等货幣走低等问题，分析员担心亚通的表现將被这些海外的投资所拖累。

联昌国际投行分析员表示，在宣佈较高的股息后，亚通的股价大幅下滑，估值也不再具吸引力。他认为，亚通的海外业务將面对外匯兑换亏损和监管这两大风险。

亚通海外业务的货幣单位包括，斯里兰卡卢比、印尼盾和孟加拉达卡。这3大货幣兑令吉在2012年首季按季下滑2至11%，若按年比较已挫跌2至14%，跌幅超过2011年的两倍。货幣的疲弱表现拖累亚通2011財政年的营业额成长收窄2.5%，至5%。

他说，「这3个国家的贡献料佔亚通2013財政年核心净利的34%，同时也佔我们估值的37%。」

Dialog首季蒙受1300万亏损

与此同时，黄氏星展唯高达研究分析员指出，亚通持有85%股权的子公司--Dialog，在今年首季蒙受1300万令吉。

当中，外匯亏损就达到了20.73亿卢比（相等於5000万令吉），加上收购Suntel公司所花去的3.43亿卢比（800万令吉）。这笔收购已经在今年3月21日完成。

分析员补充，Dialog的核心净利按年飆涨85%，至4500万令吉，因各项业务的营业额皆有增长、强劲的订户成长，以及市佔率的增加。其营业额与扣除利息、税项、折旧及摊销前之盈利（EBITDA）的成长，符合分析员作出的24%和26%预测。

此外，他提醒说，较高的监管成本和自今年2月起的能源价格，把Dialog的营业额按季涨幅拉低至8%。

「Dialog的用户群按季攀升3%，而每用户每月平均收益（ARPU）也从7卢比增至346卢比。而该公司的同行则没有太多动作，选择保留现金应付通胀环境，说明短期內不会有积极的削价战。」

能源成本所带来的影响將在来季全面反映出来，但刚併入的Suntel將对亚通2012財政年作出净利贡献。

有鉴於此，联昌国际投行把亚通的评级从「超越大市」下修至「中和」，但目標价依旧是5.48令吉。黄氏星展唯高达研究则维持亚通的「守住」评级和5.15令吉目標价。

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