2012-09-26
大馬棕油庫存可能破300萬公噸，需求卻疲態儘顯，促使棕油價近期自高峰直瀉17%，分析員雖不預見棕油價重演2008年金融危機窘境，但相信棕油價短中期在利空籠罩下欲振乏力，短期可能跌破2千500令吉。
另外，棕油出口免稅期望一直落空，也是棕油的心頭恨，若政府未在週五的預算案捎來佳音，棕油期貨反彈力度疲弱。
市場唱淡棕油行情掀起棕油期貨拋壓，週一12月棕油期貨價一度跌破2千600令吉，創下2010年9月以來2年新低。該期貨早盤12月棕油期貨依然節節敗退，收市才反彈23令吉至2千669令吉。
美國的第三量化寬鬆政策（QE3）未顯靈，大馬庫存可能在明年1月前升高至300萬公噸、印尼庫存料攀升至350萬到400萬公噸、大馬棕油出口黯然失色的多重利空，早令棕油期貨士氣大落。
聯昌研究認為，棕油期貨價昨日收市寫下最大單日跌幅，急瀉4%到每公噸2千646令吉，促使過去連續5個交易日已失血多達11%或340令吉，是個負面震驚。
聯昌坦言，棕油供應升高早在預期中，但需求預期疲弱卻令人意外，棕油和大豆油價差的吸引力理應支撐棕油價表現，因此，導火線可能是全球經濟走疲，種植股激漲後掀起的投機風，加上大豆油滑跌5.6%、原油挫7%的負面效應。
近期自高峰直瀉17%
隨棕油價過去2個月暴跌17%，和大豆油的價差已達2008年危機水平，逾20%。目前，兩者價差為每公噸28.7%或341美元，比較2008年為26.1%。兩者價差曾在2008年11月達最高點40.8%。
大馬上一輪棕油庫存頂峰落在2008年11月，當時因全球金融危機，棕油庫存量達227萬公噸，原棕油價更猛挫每公噸1千549令吉，部份歸咎於原油價跌至每桶54.7美元。
儘管如此，聯昌估計，這一次的棕油價在棕油和生質柴油的無盈虧水平，每公噸2千450令吉（無津貼）和2千900令吉（有津貼）中獲得扶持，主要是若棕油庫存急升至300萬公噸，料提振生質燃料需求，同時目前布蘭特原油價為每桶110美元，棕油和大豆油的價差擴大至每公噸317美元，相對歷史平均水平為120美元。
“一般上，棕油和大豆油的價差超過200美元，大馬棕油出口傾向上揚。＂
補倉或令棕油價再拉警報
Market Wealth期貨交易顧問吳祖燊指出，上週原棕油期貨節節敗退，早醞釀了補倉（margin call）問題，在中國大豆油和美國大豆油期貨雙雙急挫、棕油產量高企的需求隱憂“火上添油＂下，本週棕油期貨難免拉警報。
“高頻交易基金的迅速進出場也是棕油期貨價猛挫的幫兇。＂
他表示，今天棕油期貨交易平靜，棕油期貨短期走勢胥視未來1至2週表現，在投資者保持觀望立場下，短期料交投淡靜。
他也提到，若有好消息，如政府提高棕油免稅比例，棕油期貨價有望反彈，但相信反彈力度不大，主要是美國大豆油價敗退仍是棕油中短期的陰霾。
需求年杪前或回溫
部份分析員預見，棕油價現已逼近谷底，在棕油價已挫至具吸引力的水平下，預見棕油價在年杪前復甦。
年杪前料介於2800至3千
聯昌估計，大馬棕油期貨在10月達巔峰243萬公噸，令棕油需求可能在年杪前回溫，相信棕油價在年杪前介於2千800至3千令吉。
“棕油價的劣勢料帶動生質柴油需求和大豆油需求轉向棕油，如厄爾尼諾現象也壓制棕油回酬，棕油價料在年杪至明年首季間復甦。＂
聯昌估計全年棕油平均價達每公噸3千130令吉，2013年為3千160令吉，惟若棕油價在末季倒退至2千600令吉，聯昌將下調棕油價預測多達110令吉。
隨棕油價週一已滑落至每公噸2千600至2千700令吉，大馬研究相信，這顯示棕油價已接近谷底。
大馬研究基於棕油期貨近期頹勢，下調全年棕油價預測至每公噸3千100令吉，同時預見明年棕油價改善至3千200令吉。
該行予棕油下半年的平均價預測為3千令吉，比較上半年是3千199令吉。棕油年初迄今的平均價為約3千144令吉。
種植股前景看法參差
棕油價跌跌不休左右種植業者的成果，聯昌估計棕油價每公噸跌100令吉，可能導致純種植業者的盈利下調5至6%。
每跌100令吉
盈利下調5至6%
盈利下調5至6%
然而，分析員對種植股前景看法參差，唱好派基於種植股自8月已滑落2至16%，相信棕油價的惡耗已反映其中，惟唱淡派直言，在棕油價灰頭灰臉下，種植股短期將續面臨賣壓。
黃德明認為，棕油價近期狂瀉將大幅打擊種植業者的盈利，尤其上游的種植業者，因鮮果串價格也將隨棕油價走軟，盈利恐因棕油價受挫而縮減。
聯昌也提到，相對印尼種植業者，大馬種植業者對棕油價的敏感度較高。
無論如何，大馬研究對種植領域看法正面，保持“加碼＂並相信種植股近期暴跌是投資者進場時機；聯昌也隨預見棕油價在年杪前恢復元氣，對種植領域保持“短線買進＂評級，森那美（SIME，4197，主板貿服組）是首選股。
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