2012-03-31
由於近月公佈的指標數據轉弱，大馬首季經濟成長或只有3.5%，惟全球經濟信心回流，加上大型基建工程計劃陸續開跑，來季經濟表現料逐漸轉強，第二季經濟成長料改善至3.8%。
全年增長預估維持4%
益資利研究表示，大馬近期經濟數據也受週期因素影響，2月份指標數據顯示，國內首季和次季經濟表現或保持疲弱狀態。
該行指出，儘管歐美經濟體暫時趨穩，替全球經濟消除大量不安，各國產出及需求卻預計耗時復原，造成短期經濟表現偏弱，益資利研究相信，外圍需求放緩將繼續挑戰大馬出口業，今年經濟成長將轉向內需和政府開支尋求動力，維持全年4%成長預估不變，而全國大選潛在效應是一大關鍵。
國家銀行在2012年經濟報告書中預測，雖然外圍需求放緩，但內需得以支持全年經濟取得4至5%成長，然而，益資利指出，此預測數據較財政部去年10月預算案中預測的5至6%要低。
大選經濟效應料屬短期
此外，第十三屆全國大選預計在6月2日至10日學校假期間舉行，雖然選舉效應將多少對經濟造成影響，但益資利相信除非是中央權力出現顯著變化，否則經濟效應估計僅屬短期。
該行指出，美國、歐洲和中國經濟體整體需求未受太大驅動，無法帶動大馬出口業表現，然而，大型基建發展工程需求卻預計讓進口逐漸走揚。
大馬平均季度淨出口額，自2010年第二季開始鞏固在110億令吉水平，比較2001至2008年期間平均180億令吉。
消費成長遜於去年
益資利說，考量大馬經濟的小型而開放特質，貿易對國民生產總值比例超過200%，疲弱貿易流將對消費層面造成衝擊，導致今年消費成長遜於去年。”
“為此，今年經濟被迫向私人投資或政府開支尋求成長動力，大型發展計劃將帶動整體投資成長，政治競爭壓力也將驅使政府開支走揚，我們相信大選越遲舉行，政府開支越大。”
該行強調，若大型基建計劃延遲，政府開支成長低於預期，中國硬著陸引發貿易逆流，或潛在伊朗戰爭挫敗貿易和消費需求，任何一項皆可能導致今年經濟表現低於預期。
通膨預估2.7%
益資利維持今年平均通膨預估在2.7%，惟補充若合理化津貼繼續展延，通膨率可能在今年跌破2.5%。
該行認為，若伊朗核項目導致國際衝突升級，消費物價指數（CPI）可能超越預期，雖然益資利認為這情況發生的可能性甚微，但強調對通膨的潛在影響非常巨大，不過，國內通膨可能因津貼合理化程序繼續展延，或國陣政府權力轉弱而低於預期。
“若合理化津貼宣佈繼續在今年內缺席，2012年平均通膨率可能跌破2.5%，近期媒體陸續引述政府官員談話，皆顯示政府已暫停合理化津貼，亦無意削減汽油津貼。”
此外，該行坦言不清楚最低薪金制對通膨的實際影響，但懷疑有關效應可能出現滯後，最快在今年第二季末或第三季初才會顯現實質效應。無論如何，該行發覺國家銀行並不認為有關政策將營造顯著通膨壓力。
利率料無調整
益資利將原本下調25個基點預測，如今改為“無調整”。
“我們預計國行貨幣政策委員會不會接受太顯著利率利好，而且，泰勒理論表明利率只有在經濟成長低於長期平均成長值時才能下調，國行總裁潔蒂早前暗示目前隔夜利率水平適中，經濟已幾近恢復正常基本面運作，所以我們認為國行今年下調利率的可能性非常小。
”
馬幣可望走強
益資利看好馬幣趨強，維持年杪馬幣兌美元匯率目標在2.95令吉。
該行說，大馬隔夜利率下調潛能減低，有利壓制通膨成長，帶動本地實際利率上揚，與此同時，儘管美國經濟出現好轉，但聯邦儲備局早前承諾將零利率政策維持至2014年，同時採用扭轉操作降低政府長期貸款成本，可能導致美國通膨走揚，壓迫實際利率。
“各國政府早期落實的貨幣擴張政策導致全球游資氾濫，美國與大馬利差情況可能鼓勵游資流向大馬，帶動馬幣走強。”
（星財）
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