高賺幅策略奏效 海鷗（HAIO) 高股息添賣點

27/04/2012 20:28

券商：艾芬投銀研究
目標價：2.35令吉

海鷗集團（HAIO，7668，主要板貿易）專注更高賺幅產品的新策略開始奏效，股息回酬也是另一賣點。

　在科技業務不再有額外投資的情況下，該公司稅務與攤銷前盈利（EBIT）賺幅從上財年第4季以來，持穩在２0%以上。

　在多層次傳銷（MLM）業務方面，售價低但賺幅高的產品已取代曾深歡迎的濾水產品，后者在此部分業務的營業額貢獻比重，已從超過70%跌至10%，其余來自內衣、化妝品、護膚品和保健產品。

　其中，正力銷的開岩生命竹鹽（Kaeam Bamboo Salt）更是未來之星，佔多層次傳銷營業額的10%。

　在印尼多層次傳銷業務相對仍小，基于管制嚴格、競爭強烈等因素，海鷗把主力從耶加達，轉至較小的城市如棉蘭和新鎮。

　未來，海鷗計劃增加燕窩出口，目標市場為中國，由于仍在獲取出口執照，我們不預期未來兩年會有任何重大貢獻。

　管理層確認將維持50%的派息政策；該公司在上財年支付7.5仙的淨股息，相等于3.5%回酬率和54%的派息率。

　以54%派息比重估算，預計淨股息回酬率可達4.6%至5.6%。

　我們上修投資建議至“增持”，目標價從1.80令吉上修至2.35令吉。

　閉市時，海鷗報2.17令吉，起1仙，成交量7萬1200股。