2014-07-08
國家銀行上兩回啟動升息時，馬股卻意外飆升，但分析員認為這次若國行在本週四（10日）宣佈升息，馬股表現將會受衝擊。
馬股盈利成長不復當年勇
肯納格研究指出，儘管馬股過去8年內曾出現兩次“例外”
個案，即綜指面對系列升息仍然持續飆高，這兩次例外分別是落在2006年和2010年，惟需要考量的是，如今馬股盈利成長預期已不復當年勇，所以相信接下來的升息可能對馬股造成負面影響。
該行說，股市通常將對系列升息作出負面迴響，因此在首次升息消息宣佈後，對市場情緒造成最重大影響的原因相信在於投資者對進一步升息的憂慮；畢竟，儘管單次升息早在市場預料之內，可第二次升息卻未必在市場預期中。
交易商已考量短期升息
肯納格還指出，向來對升息最為敏感的銀行間同業資金市場，截至6月杪的3個月銀行同業拆息利率（KLIBOR）達3.55%，較隔夜政策利率（OPR）高出55基點，明顯比一般的20基點溢價來得高，這可能暗示交易商已經把短期升息納入考量。
“2005年11月至2006年4月之間，綜指在OPR三度調漲、從原本2.7%調高至3.5%情況下，走高70點至970點；另一次則是在2010年3月至7月間，OPR從原本2.0%調高至2.75%，可同期綜指卻上升100點至1350點。”
無論如何，肯納格補充綜指盈利的預期成長率在2006年高達28.5%，2010年盈利成長預估更是高達30.7%，強大盈利預期促使股市能夠輕易抵銷升息效應並繼續成長。
“比較之下，馬股現有盈利成長預估明顯落後許多，今年和明年成長率分別預計為6.3%和9.8%，依此推算，在缺乏強大盈利作為後盾情況下，相信馬股將對升息作出負面反映。”
該行也補充，在缺乏重大盈利上調利好情況下，股市料無法抵擋系列升息。
有鑑於此，肯納格研究決定重申年杪綜指目標1900點不變，相等於2014財政年17倍本益比。
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