次季虧損破億歷來最高‧亞航X（AAX)短期翻身無望

亞航X（AAX,5238,主板貿服組）次季虧損過億，寫下歷來最高紀錄，突顯航空業困境在MH370事件衝擊下加劇的現象，短期內最大利好恐怕剩下馬航（MAS,3786,主板貿服組）的重組計劃。

業績遜色拖累亞航X全天下跌5仙，收77仙。

雖然亞航X半年營業額走揚38.45%至14億2千109萬1千令吉，卻因為成本與產能增加、賺益減少，首半年淨虧損報1億4千零6萬6千令吉。

第二季平均收益率減少19%，澳洲跌幅從30%收窄至23%，競爭依然激烈；北亞跌幅卻因增設日本名古屋航線，而由5.2%擴至6.6%。

泰國印尼業務料續赤字

亞航X分別持股49%的泰國和印尼公司積極開發新航線，總共蒙受1千400萬令吉虧損，接下來仍可能繼續陷於赤字。

聯昌研究指出，亞航X收益率弱於預期，導致半年核心虧損擴至2億2千500萬令吉，超越他們的估計，決定調高2014至2015財政年虧損預測一倍。

“我們相信馬航明年勢必迫於減少產能，亞航X的虧損可望收窄。”該行表示，亞航X股價重挫19%，促使他們下修評級至“減持”。

安聯星展研究說，下半年預售機票數據樂觀，加上馬航明年可能削減產能，因此調高2014財政年虧損預測，並上修2015/2016財政年盈利預測。

興業研究根據第二季業績推測，估計亞航X今明兩年續處赤字，2014/2015年財測從獲利4千700萬和1億零700萬令吉，轉為虧損1億3千800萬和1千200萬令吉。

大眾研究披露，亞航X計劃透過營運租賃方式接收飛機，而非原本的融資租賃方式，以避免積極的機隊擴增策略影響現金流量，促使該行減少稅務獎掖預測，進而調低目標價。

唯一給予“買進”評級的MIDF研究認為，管理層正調整策略改善收益率，下半年虧損有望收窄，惟2014年仍難逃赤字，2015年財測則調低56%至1億零100萬令吉。

該行解釋說，鑒於亞航X的盈利相當波動，決定將評估模式從本益比轉為企業價值倍數（EV/EBITDA），並得出相同的目標價96仙，因此維持“買進”評級。

財經‧報道：王寶欽