傳國家石油公司（Petronas）大砍資本開銷‧政府收入和減赤目標受衝擊

國家石油公司（Petronas）傳砍2015年資本開銷，將可能影響油氣業情緒，同時，國油的貢獻佔政府收入38.5%，恐衝擊政府財政赤字管理。

JP摩根（JP Morgan）亞太證券研究報告指出，大馬稅收基礎仍狹窄，預料國油在政府達成削減財政赤字佔GDP比重至3.5%仍扮演重要角色。

不過，隨著政府逐步津貼合理化動作，以及消費稅（GST）在2015年4月上路，將減少政府對國油的依賴。

“我們不預期國油削減資本開銷將延後政府財政改革腳步，因政府已釋出改革意志，並警惕國際評估機構可能下調國家信貸評級的可能性。”

經常賬獲正面效益

此外，國油削減2015年資本開銷也將對經常賬帶來正面效益。當邊佳蘭綜合石化中心（RAPID/PIC）工程進入建設階段，資本財物（Capital Goods）進口將走揚，可能導致國行擔心的經常賬出現赤字問題發生，但預期今年整體經常賬盈餘佔GDP比重將達到3%。

JP摩根補充，若國油真削減2015年資本開銷，相信政府在財政赤字管理上將有更大的迴旋餘地。

國油現貢獻政府總收入的38.5%，而國油股息就佔政府總收入的35%。

JP摩根對大馬的前景依舊看好，因2014年10.9%至36.1%資本開銷增長依舊強勁，遠比市場預期的5.6%增幅為高。

JP摩根相信大馬資本開銷推動的經濟增長將不會受到干預，因經濟轉型計劃（ETP）未兌現的投資達到1千797億令吉，相等於2013年國內生產總值（GDP）的18.3%。

國家銀行預期2014年實際私人投資增長12.6%，佔GDP比重從過去10年的平均12.4%走揚至17.2%。

目前，國油RAPID工程佔ETP總承諾投資的27%，而提高石油採收率技術相關投資為21.8%，相信整個活動將繼續下去。

報道指出，國油放眼減少2015年資本開銷，而國油總裁兼首席執行員丹斯里三蘇阿查哈回應，所有石油公司都在削減資本開銷，似乎是保留資源實力來作持續性發展的先兆。

JP摩根亞指出，今年上半年，國油資本開銷達263億令吉，只是2013年總資本開銷的46.5%，而下半年資本開銷將侷限於更換舊管道，若以國油5年3千億令吉的資本開銷計劃來看，國油在今年下半年至2016年期間仍需投放1千715億令吉。

岸外支撐船和大型船塢公司
首當其衝

雖然國油削減2015年資本開銷影響負面，並可能衝擊本地油氣股短期表現，專注岸外支援船艦（OSV）和大型製造船塢公司首當其衝，但相信這不會影響國油在大馬中期油氣業的廣泛投資主題。

JP摩根認為，雖然國油稱基於300億令吉的RAPID計劃，部份邊際油田計劃可能因成本攀升受到影響，但相信這也強調了集團將持續在國內投資的立場。

“經過2013/2014年總值100億令吉的泛馬運輸裝置工程、100億令吉的泛馬油田的連接、建築與啟動（HUCC）項目等系列龐大工程頒佈，我們相信2015年將是國油的喘息年。”

該證券行認為，國油2012年整體資源補充率（RRR）企於健康的兩倍，顯示出集團若有意削減任何資本開銷，最可能從勘探與生產相關環節下手，而非下游相關工程，主要是提昇油氣產量的工程將有利政府財政情況。

“若國油不投資提昇產能，屆時其油氣產量將按年下跌1%至2%。”

根據油氣業雜誌《上游》（Upstream）報道，Petrofac能源已開始進行沙巴岸外聖若瑟（St.Joseph）油田的化學提高石油採收率技術（CEOR）工程的研究工作，其他EOR工程也陸續進行。

海事重工標誌岸外受衝擊

JP摩根指出，國油削減資本開銷將對海事重工（MHB,5186,主板貿服組）和標誌岸外（ICON,5255,主板貿服組）等專注岸外支援船艦和大型製造船塢公司影響首當其衝。

“我們預期下游業務投資和提高石油採收率技術（EOR）相關資本開銷將完好無缺，特別是總值890億令吉的邊佳蘭煉油及石油化學綜合發展計劃（RAPID）相關工程，戴樂集團（DIALOG,7277,主板貿服組）將是大贏家。”

此外，國油削減資本開銷對貝利賽（PERISAI,0047,主板貿服組）和合順油氣（UMWOG,5243,主板貿服組）等海上鑽台，甚至是沙肯石油（SKPETRO,5218,主板貿服組）等擁有長期合約和多元組合的石油公司影響也料有限。