公務員貸款令人垂涎‧傳興業資本（RHBCAP)看中馬屋業（MBSB)

 2012-07-05

 

興業資本（RHBCAP，1066，主板金融組）合併僑豐投資銀行後，胃納依然不小，除了喊停的印尼Mestika銀行併購，市場普遍相信，該行也可能收購馬屋業（MBSB，1171，主板金融組），此舉備受看好將帶來獲利可觀的公務員貸款業務。

大馬研究認為，在收購馬屋業前，興業資本更有可能買下印尼Mestika銀行。這項計劃目前因印尼當局調整外資條例而喊停。分析員認為，印尼併購計劃對興業資本的影響中和，目標價僅可能從8令吉50仙調至8令吉40仙。

相比下，馬屋業計劃會成為興業資本的“金鵝”，也能使該行的資產規模從1千550億令吉增至1千950億令吉，擠下合併國貿資本的豐隆銀行（HLBANK，5819，主板金融組），重奪全國第四大資產銀行寶座。

大馬研究指出，馬屋業是公務員的主要個人貸款機構，若興業資本併購馬屋業，可望帶來最有利可圖的貸款業務之一。

比較另一家“公務員”銀行――人民銀行，馬屋業的業務仍有可觀的拓展空間。人民銀行的個人貸款規模達650億令吉（佔總貸款77%），而馬屋業僅有110億令吉；盈利方面，人民銀行也以20億令吉淨利，拋離馬屋業的2011財政年淨利3億2千500萬令吉。

雖然人民銀行的840億令吉總貸款不如興業資本的970億令吉，但前者獲利高達20億令吉，勝過興業資本的2011財政年淨利15億令吉。

資產素質方面，馬屋業的貸款減值率達17.6%，遠高於興業資本的3.4%，不過，兩者結合後，比率仍維持合理的5.6%，況且馬屋業的呆賬回收率83.5%高於興業資本的73.8%，合併後比率達78.5%，這也勝過興業資本，綜合這些條件，分析員認為，其實併購馬屋業，並不會大幅拖累興業資本的資產素質。

“興業資本也無須為馬屋業收購計劃增撥資本或儲備金。”

分析員：料股票加現金展開併購

大馬研究假設興業資本出價每股2令吉80仙收購馬屋業，最佳方案將是結合股票和現金，屆時興業資本的合理價料從現有的8令吉50仙，提高到10令吉10仙。

分析員指出，興業資本目前並未面對任何下跌風險，而併購馬屋業的計劃影響非常正面，可為興業資本帶來全新也更賺錢的營收來源。

他補充，興業資本唯一可能面對的阻力，恐怕來自於其他對手的“眼紅”，因為該行竟可以商業銀行的身份，進軍公務員貸款業務。

不過，他也強調，興業資本和馬屋業的大股東都是僱員公積金局（EPF），這家機構掌握了全國絕大多數受薪一族的退休金，而合併兩家金融機構將符合公眾利益，相信可以解決其他商業銀行的“眼紅”問題。

數據顯示，興業資本換股收購僑豐投資銀行後，公積金局仍掌握該行的40.4%股權，在馬屋業的持股更高達66%。

分析員估計，假設興業資本單單以換股收購馬屋業，公積金局的持股將從40.4%提高到44至46%左右，若結合股票和現金，其持股則會提高到41至42%。

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