胶乳跌价 手套领域赚头高

2012年9月3日

由於胶乳价格维持在低水平，艾芬投行將手套领域评级上调至「增持」。

在上述利好因素推动下，顶级手套取得大幅上涨，周一股价一度触及5.50令吉的52周新高，最后收在5.40令吉，上扬11仙或2.08%，为20大上升股之一。

最新一季的业绩显示，手套业者因原料成本下滑而取得较高的赚幅。顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业股）2012財政年第3季未计算利息和税项前盈利（EBIT）赚幅按年成长1.6%；速柏玛（SUPERMX，7106，主板工业股）及贺特佳（HARTA，5168，主板工业股）的赚幅分別按季上扬2.5%及2.3%。基於丁腈手套的价格竞爭激烈，高產尼品（KOSSAN，7153，主板工业股）2012財政年次季的EBIT赚幅仅按季微幅上涨0.1%，至14.3%。

艾芬投行分析员將2012至2014財政年平均胶乳价格预测调低至每公斤7.15令吉后，提高速柏玛净利预测4%至6%。而高產尼品因营业额不如预期，分析员將净利预测下调8%至10%。

丁腈手套竞爭激烈削弱盈利

分析员维持高產尼品「增持」的投资评级，目標价格为3.40令吉；维持速柏玛「买进」投资评级，目標价为2.55令吉。同时，分析员將顶级手套2013和2014財政年净利预测分別调高10%和12%，目標价上修至6.20令吉，將投资评级上调至「买进」。

有鉴於贺特佳95%的手套皆为丁腈手套，故分析员维持该公司2013財政年至2015財政年的財测不变，同时维持「减持」评级，因丁腈手套领域的价格竞爭激烈，但將目標价格上调至4.10令吉。

儘管三大树胶生產国泰国、印尼和大马减少供应，提振胶价，惟分析员相信，中国因经济成长放缓而导致需求滑落，胶乳价格將持续维持在低水平。再加上胶手套需求持续上扬及营业环境转佳，分析员將手套领域的投资评级上调至「增持」。

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上调派息率至30% 速柏玛（Supermx) 料吸引长期投资者

 2012-07-21

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券商预测速柏玛（Supermx，7106，主板工业产品股）管理层能维持公司的业绩增长，加上公司把派息政策从20%上调至30%，因此料会吸引长期投资者，为该股烘托良好前景。

MIDF投资研究分析员表示，速柏玛过去5年均达理想的业绩增长，速柏玛营业额和净利分别取得20.6%和21.3%的复合年增长率。

“过去5年，速柏玛每年均取得双位数投资回酬，2011财年的投资回酬达14.3%，主要是2011财年净利赚幅达10.6%所推动。

分析员说，由于原材料价格放缓，加上美元兑马币增值，因此预计公司获利情况会更好。

速柏玛自2012财年开始，上调派息政策至30%，料吸引寻求长期稳定收入的投资者。

目前，速柏玛是世界第二大的手套制造商，目前有9家制造厂，每年出产176亿只手套，相当于全球乳胶手套需求量的11%。

另外，速柏玛冀望在今年把手术手套的产能，从目前每年3000万只，增10倍至3亿3600只。

而在2013年，公司则希望把丁腈手套每年52亿只手套的产能，提升至105亿只。

分销业务推动

公司也在美国、巴西、加拿大、德国、比利时和英国设立6家分销中心兼办事处，并与全球750家独立分销商合作。

速柏玛在6个国家有分销业务，因此分析员预测，分销业务将推动公司增长。

事实上，公司也强调全球贸易、销售和行销，将成位公司第3项收入来源。

公司自去年开始，与美国2组科学家研发新产品。研发部门近期开始有成果，新的专利手套产品将会在2012年第3季推介。

有上涨空间

MIDF投资研究目前对该公司开出的2.48令吉目标价格，是根据2013财年11倍的本益比而设的。

由于公司有强劲的品牌，全球营业网、稳健的盈利增长和稳定的派息政策，加上目前股价被低估，因此相信仍有上调空间。

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