胶乳跌价 手套领域赚头高

2012年9月3日

由於胶乳价格维持在低水平，艾芬投行將手套领域评级上调至「增持」。

在上述利好因素推动下，顶级手套取得大幅上涨，周一股价一度触及5.50令吉的52周新高，最后收在5.40令吉，上扬11仙或2.08%，为20大上升股之一。

最新一季的业绩显示，手套业者因原料成本下滑而取得较高的赚幅。顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业股）2012財政年第3季未计算利息和税项前盈利（EBIT）赚幅按年成长1.6%；速柏玛（SUPERMX，7106，主板工业股）及贺特佳（HARTA，5168，主板工业股）的赚幅分別按季上扬2.5%及2.3%。基於丁腈手套的价格竞爭激烈，高產尼品（KOSSAN，7153，主板工业股）2012財政年次季的EBIT赚幅仅按季微幅上涨0.1%，至14.3%。

艾芬投行分析员將2012至2014財政年平均胶乳价格预测调低至每公斤7.15令吉后，提高速柏玛净利预测4%至6%。而高產尼品因营业额不如预期，分析员將净利预测下调8%至10%。

丁腈手套竞爭激烈削弱盈利

分析员维持高產尼品「增持」的投资评级，目標价格为3.40令吉；维持速柏玛「买进」投资评级，目標价为2.55令吉。同时，分析员將顶级手套2013和2014財政年净利预测分別调高10%和12%，目標价上修至6.20令吉，將投资评级上调至「买进」。

有鉴於贺特佳95%的手套皆为丁腈手套，故分析员维持该公司2013財政年至2015財政年的財测不变，同时维持「减持」评级，因丁腈手套领域的价格竞爭激烈，但將目標价格上调至4.10令吉。

儘管三大树胶生產国泰国、印尼和大马减少供应，提振胶价，惟分析员相信，中国因经济成长放缓而导致需求滑落，胶乳价格將持续维持在低水平。再加上胶手套需求持续上扬及营业环境转佳，分析员將手套领域的投资评级上调至「增持」。

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设手套中心稳住根基 贺特佳（Harta) 前景看俏

 

 2012-04-12 20:39

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贺特佳（Harta，5168，主板工业产品股）打造新一代整合手套制造中心（NGC）的计划，备受分析员看好，可扩大公司的市占率。

贺特佳计划斥资15亿令吉，打造70条高科技新橡胶手套生产线。

工程将于2013年动工，预计将在2021年完工。

工程一旦完工，总产能将从目前每年约79亿增至380亿只手套（包括Bestari Jaya厂房现有产能）。

基于上述工程具有高经济效益，因此，工程被列为经济转型执行方案（ETP）下的启动计划（EPP）。

马银行投行研究分析员认为，这是贺特佳一项长期的自信举动，将可在丁晴手套市场扎住强稳根基，以及逼退竞争对手。

他指出，过去贺特佳是以发展高科技来扩大赚幅，并带动盈利增长吗，相信该管理层目前已把增长策略转向提高市占率，就像2000年代顶级手套（TopGlov，7113，主板工业产品股）的产量增长策略。

提升产品竞争力

“此扩充厂房计划再加上进行中的自动化生产，将大大改善生产经济规模，使总产量在2022财年增加3.8倍，让贺特佳为产品贴上更有竞争力的价格。”

联昌国际分析员则形容此计划使贺特佳相当有攻击性，可借此稳住市场地位和积极扩大市占率。

他表示，目前贺特佳生产基地的土地有限，不能应对丁晴手套需求增长的速度来进行扩充。该公司的产品一直都是超卖，从来没有多余产量。

“此消息也反映掌控公司的关氏家族将继续管理生意，而丁晴手套的增长依然强劲。”

融资非难事

大部分分析员皆认为贺特佳在融资高达15亿令吉的成本不是问题，基于该公司每年拥有超过2亿令吉营运现金，及日后行使凭单活动可凑集3亿令吉现金。

不过，马银行投行研究分析员还是为此计划点出两项风险：

（1）发展速度比过去3年稍快，将需补充中至高阶的人力资源来应付扩大产量。

（2）低于预期的丁晴手套需求增长，相较于过去两年的按年增长为30%。

此外，由于此计划最快只从2015财年开始带来盈利贡献，所以众分析员都维持贺特佳该财年前的业绩预测。