搭上上市列車‧股價騰飛‧REITs掀熱潮

 

 2012-07-10 19:03

產業與非產業股最近紛紛宣佈欲趕搭產業投資信托（REITs）列車，促使一些公司股價翻飛，成為今日市場焦點。

其中，KLCC產業（KLCCP，5089，主板產業組）最高起42仙至5令吉40仙，KRIS資產（KASSETS，6653，主板產業組）則最高揚升13仙至7令吉99仙。

近期傳出整合貨倉等資產設立產託的東南通運（TNLOGIS，8397，主板貿服組）昨日激漲24.5仙後，今日顯頹勢，一度跌7仙至1令吉15仙。

KLCC產業閉市掛5令吉21仙，起23仙；KRIS資產掛7令吉90仙，揚4仙，東南通運以跌7仙至1令吉15仙最低收市。

吸引力不及新加坡產託

不過，大馬研究認為，大馬產業投資信託回酬受到壓縮，其吸引力不及新加坡產託，而且估值也比彼邦貴，該行調低產業投資信託評級至“中和”。

其回酬目前只有5%，相比以往為7至8%，嘉德商托（CMMT，5180，主板產業投資信托組）與柏威年產業信托（PAVREIT，5212，主板產業投資信托組）回酬5%，低於新加坡嘉茂信托（Capita Mall Trust）的5.4%與星獅商產信託（Frasers Commercial Trust）的5.7%。

以發債成本來說，以平均5年計算，10年期新加坡政府債券殖利率為2.7%，低於10年期大馬政府債券（MGS）的3.9%。大馬產託的10年期大馬政府債券，其利率區位已收窄至150基點，相比新加坡產託380基點，意味大馬產託估值已高。而且，新加坡風險1.6%，低於大政府債券的10年期風險水平為3.5%。

不過，若以正面角度看，回酬受壓縮可能促成更多收購，6月通膨率收低一半至1.7%，可能在經濟放緩情況促成利率調低。

分析員說：“最近與管理層談起，馬產託的收購加大動力，低門檻與低收購成本使收購案更具吸引力。”

中至長期而言，大馬研究還是以嘉德商托與柏威年產業信托為心頭好。

市場上有13個大馬產託，總值260億令吉，即將上市的怡保花園（IGB，1597，主板產業組）產託回酬約介於5.5%，市值達40億至45億令吉。這將使產託總市值增至300億令吉（增長15%）。

KLCC產業短期內也將注入產託，這類大型產託具有廣度，勢能逐步發展成獨具一格的產業群。

產託股個股評析

嘉德商托
評級：守住
目標價：1令吉68仙

下調評級至“守住”，以1令吉60仙單位價，回酬率壓縮至5%，相比新加坡嘉茂信托（Capita Mall Trust）的5.4%（按最近股價1.90新元計）。坐落策略地點、多元化與優質商產為優勢，兼有母公司餘蔭，短至中期重估催化劑包括檳城凍結零售商產，隆武吉免登路捷運站興建。

柏威年產業信托
評級：守住
目標價：1令吉33仙

下調評級，以1令吉26仙股價計算，回酬率已由之前5.4%，挫至5%；不過，基於潛在收購飛輪海（Fahrenheit）、柏威年Extension和USJ商場，注入這些產業後，近期會有更強勁盈利。

ALAQAR保健信托
評級：守住
目標價：1令吉39仙

以1令吉40仙股價計，回酬率為5.5%；近期或會有盈利調整，管理層也探尋第三方收購案，包括老人護理與樂齡村等。

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