種植股反攻‧短期風險高‧馬股寫1661點歷史新高

 2012-10-04 

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  馬股寫1661點歷史新高。

（種植股上演絕地反攻，加上一些重量級成份股紛紛騰漲，激勵馬股今日一連扣下1650和1660點兩大關，強勢譜寫歷史新高，分析員認為，馬股近期扶盤氣息非常濃烈，若“扶盤手＂繼續發力，上探1千700點“千古大關＂非不可能，惟強調短期下行空間要比上揚空間大得多。

富時綜指今早以1649.66點開盤，微跌0.06點，過後隨昨日暴跌的種植股迎來扯購狂潮，綜指早盤走勢牛氣逼人，在開市90分鐘後宣告攻下1660點，午盤閉市漲9.46點，午盤開市後綜指穩企於1660點以上水平高居不下，最終以1661.47點收場，漲11.72點或0.71%。

隨政府可能下調原棕油出口稅，昨日灰頭土臉的種植股再展笑顏，紛於今日強勢回彈，森那美（SIME，4197，主板貿服組）全日回漲27仙至9令吉68仙，吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板種植組）全日漲62仙，成為綜指改寫新高的主要活力泉源。

實際上，馬股上月杪還一度因龐大賣壓而苦守1千600點，但自上週二以1612點低收後，綜指接下來在電訊股股價起飛帶動下強勢連漲5個交易日，直到昨日才受種植股翻跌拖累而小跌1.28點，卻無阻馬股今日勇破新高。

亞通（AXIATA，6888，主板貿服組）、數碼網絡（DIGI，6947，主板基建計劃組）、馬電訊（TM，4863，主板貿服組）、明訊（MAXIS，6012，主板貿服組）上週二至今全數大漲，漲幅介於22至58仙。

國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）和聯昌集團（CIMB，1023，主板金融組）則分別於同期上揚43仙和19仙，國油氣體（PETGAS，6033，主板工業產品組）則漲1令吉26仙，是綜指改寫新高的絕對主力股。

分析員：“牛市＂徵兆未浮現

市場分析員認為，馬股雖強勢蹄寫歷史新高，惟漲勢主要由數隻重量級成份股主導，成交量也未令人滿意，顯示市場對馬股仍有所保留，“牛市＂徵兆並未浮現，無論如何，若大型基金持續扶盤，加上政府不在未來1至2週內公佈全國大選，馬股依然有望續寫新高。

走勢未明顯復甦

據不願署名的行內人士說法，馬股近期漲勢主要由數隻大藍籌輪漲帶動，整體走勢未明顯復甦，考量全國大選隨時可能宣佈，綜指漲勢或只為營造“美好感覺＂。

“美國即將在下月初迎來總統大選，外圍股市短期內料同樣受政治因素加持，若利空重大事件暫時缺席，外資無出現驚慌賣壓，馬股有望在扶盤手協助下持續探高，甚至上探1700點，QE3游資效果可能增加綜指上衝動力。＂

不過，他提醒馬股雖還有上揚空間，下滑空間卻更顯著，畢竟隨政府在2013年預算案大方派糖，全國大選很可能順勢降臨，一旦大選正式宣佈，馬股走勢可能完全改觀。

另一名分析員說，一般牛市前的兩大明顯徵兆是，股市出現百花齊放和交投踴躍局面，但馬股目前卻明顯未出現這兩大現象，顯示馬股漲勢主要集中在成份股，而且是數隻大藍籌，不認為綜指屢創新高是牛市前奏。“投資者，尤其是散戶，依然保持非常謹慎的投資心態，相信在全國大選壓力解除前，散戶都不敢輕舉妄動，綜指上漲只能美化指標數據，無法讓馬股整體受惠。＂

或出現調整
消費股評級下調

儘管綜指漲勢凌人，但隨原產品價格保持波動，高曝光於原產品的領域短期表現充滿挑戰，親民預算案雖將刺激市場消費，促進消費領域成長，惟考量大選前投資氣氛僵硬，已逼近歷史新高估值的消費股或出現回調，證券行因此決定下調消費股至“中和＂評級。

估值週息率明顯吃緊

肯納格研究說，一些消費股股價今年至今已累積超過100%漲幅，估值和週息率明顯吃緊，目前已到了重新評估的時候，同時預見消費股漲勢或即將告一段落。

“不過，考量預算案刺激市場消費，加上投資者偏好抗跌投資策略，相信消費股即使出現調整，回調幅度也不至於太顯著，建議投資者趁跌勢吸納消費股，作長期投資部署，可留意的股項有子母牌煉奶（DLADY，3026，主板消費品組）、雀巢（NESTLE，4707，主板消費品組）和舊街場（OLDTOWN，5201，主板貿服組）。＂

該行表示，全球農產品價格因氣候問題劇烈波動，大豆和小麥價格至今分別漲31%和33%，儘管不認為農產品市場已響起警戒訊號，但那些高曝光於農產品價格波動的企業，如麵粉提煉廠和養殖場，短期賺幅可能受壓，投資者應當留神。

興業研究則說，大型消費股今年至今表現超越富時綜指14%，在估值高企和回酬收緊情況下，消費股未來欲延續漲勢，難度頗大，因此決定下調消費股至“中和＂評級，惟同樣相信消費股股價續獲抗跌投資風氣支持，建議投資者趁跌吸納基本面強穩的消費股。

興業首選股為全利資源（QL，7084，主板消費品組）和超級企業（SUPER，8656，主板工業產品組）。

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棕油價5週跌25%‧末季庫存料創新高‧種植領域愁眉不展

 

 2012-10-03 

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大馬第四季棕油庫存料創高達260萬公噸的歷史新高，令棕油投機風趁虛而入，棕油價短短5週內蒸發四分一，分析員認為，棕油當前拋壓反應過度，隨大部份負面因素已反映其中，棕油價中期內有望觸底反彈。

不過，若棕油庫存續破200萬公噸以上，恐令原棕油價反彈勢頭有限，末季的種植領域料難展歡顏。

早盤一度挫至2230令吉

全球經濟放緩促使棕油需求陷困，棕油產量卻高高在上，令棕油價如臨大敵，連日失守數個關鍵水平，本週二更創下自2008年10月以來最大的單日跌幅，跌至近3年的最低水平，今年迄今已丟失近29%。

儘管棕油期貨今日早盤走低後開始反彈，但反彈勢力多大，中途會否折返，依然是市場焦點。今日指標12月貨早盤再挫低至2千230令吉（下跌25令吉）後，由跌轉升，截至下午5時掛2千346令吉，漲91令吉。

綜合分析員研究報告，棕油庫存或在9月杪前增至250萬到260萬公噸，是棕油拋壓沉重禍首，聯昌研究認為，棕油價在過去數週調整後，很可能繼續加劇買家觀望或展延買貨，直到棕油價趨穩。

產量按月增20%

出口按月成長平平，產量卻按月增高達20%，9月前產量若達260萬公噸，較聯昌預期的230萬公噸高。SGS的9月棕油出口數據按月增0.5%，ITS棕油出口按月挫0.7%，也遠低於聯昌估計的15%。

庫存高
棕油價反彈無力

肯納格研究也隨預見棕油產量達183萬公噸，超越出口量146萬公噸，估計9月棕油庫存按月增15%到243萬公噸新高。

“礙於棕油庫存繼續破200萬公噸以上，末季的種植領域料難展歡顏，因高庫存恐令原棕油價反彈無力。＂

不過，聯昌認為，大馬的棕油庫存僅相等於平均每月出口1.7個月，這意味若未來數月的棕油需求迎頭趕上，該水平仍可管理。

聯昌也提到，10月棕油產量一般較9月高，但需求也因季節來臨逐漸凝聚動力。

另外，聯昌基於棕油拋壓反應過度、棕油和大豆油價差更具吸引力、厄爾尼諾氣候可能來襲，預見棕油價年杪前上揚。

然而，肯納格卻對厄爾尼諾氣候的來臨有保留，因南方震盪指數（SOI）已重返2.4的正面水平，顯示厄爾尼諾氣候的威脅減少，棕油價難有驚喜。

超賣觸底
或吸引需求回籠

聯昌估計，棕油價在每公噸2千400令吉間獲得扶持，但隨棕油價近期已跌破該水平，下個扶持水平為每公噸2千100令吉。

“我們相信棕油價短期內觸底，而基本面言，棕油當前的拋壓已超賣，相信棕油價當前跌勢，足以吸引需求回籠。＂

若末季棕油平均價為每公噸2千600令吉，聯昌可能下調全年棕油價預測150令吉。該行今明年棕油價預測各為3千130和3千160令吉。

因年初迄今的棕油現貨價達每公噸3千零95令吉，仍接近肯納格今年預測的3千150令吉，肯納格保持棕油價預測。

種植指數挫179點

棕油價四面楚歌，種植股因盈利動搖而慘遭追殺，種植股紛紛淪為10大跌幅股，種植指數暴挫178.99點，拖累馬股一度挫10.59點。

聯昌估計，棕油價每調整100令吉，可能導致純種植業者的盈利下調5到6%；肯納格也預見，即使種植領域第三季盈利有望按季改善，按年仍無可避免地受創，令種植股反彈力道受限。

馬股今日因種植股士氣大落，死氣沉沉，全天步步驚心，不斷往南移，在種植股反彈無力下，馬股終場仍無法收復失地，收掛1649.75點，跌1.28點。

10大跌幅股中，種植股早盤一度佔多達6項，吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板種植組）、雲頂種植（GENP，2291，主板種植組）和森那美（SIME，4197，主板貿服組）傷勢慘重，淪為10大跌幅股三甲。

砂勞越油棕（SOP，5126，主板種植組）、聯合種植（UTDPLT，2089，主板種植組）、巴都加灣（BKAWAN，1899，主板種植組）早盤時因跌幅均超過20仙，也在10大跌幅股的榜中互相對望。

肯納格預見，種植領域第三季盈利表現可能灰頭土臉，盈利成長缺席恐令種植股反彈潛力有限。

第三季棕油產量按季增26%到521萬公噸，料足以抵銷棕油價挫10%至每公噸2千900令吉的窘境。

然而，基於去年棕油價和產量的比較基礎高，平均棕油現貨價料滑落6%到每公噸2千900令吉，同時，由於樹齡壓力和厄爾尼諾的滯緩效應，棕油產量估計按年跌2%。

無論如何，肯納格保持種植股的盈利預測，給予種植領域“中和＂評級；聯昌因預見棕油價在12月反彈，給予“短線買進＂評級。

陳順風資源（TSH，9059，主板種植組）和聯合馬六甲（UMCCA，2593，主板種植組）是肯納格的首選，歸功於兩家公司的鮮果串料取得雙位數成長。大安控股（TAANN，5012，主板工業產品組）則是肯納格最唱淡的股，歸咎於木材部疲弱。

聯昌建議投資者趁低累積森那美。

棕油價若破2千
經濟恐受波及

棕油是大馬第二大出口收入，若棕油價進一步跌破每公噸2千令吉，恐顯著衝擊大馬的原產品收入，波及經濟表現。

第二大出口收入

不過，製造和服務業對大馬的經濟貢獻走高，卻有望抵銷棕油價減弱的利空，令大馬經濟不至於面臨下壓。

達證券經濟學家胡美玲坦言，棕油價顯著調整，確實對大馬經濟不利，因棕油佔大馬出口多達7%，而棕油價受挫也可能壓制生產和製造業。

“儘管如此，因農業佔經濟的比重逐步降低，相信棕油價盤整對農業的打擊，未導致經濟告急。＂

聯昌研究首席經濟學家李興裕直言，棕油價急挫勢必動搖大馬的收入和經濟，惟除非棕油價長期大調整，否則不預見這將顯著打擊大馬的經濟士氣。

“農業佔國內生產總值高達10%，角色舉足輕重，但相信政府已考量了棕油價當前的劣勢。＂

他也相信，建築等其他領域的成長，將助沖淡農業對經濟扮演的角色，減少原產品價震盪對經濟的打擊。

根據《2012/2013經濟報告書》，明年出口料僅增長2.8%，服務、製造和建築領域將成為領頭羊，反觀，農業估計僅增2.4%。

同時，受到棕油級橡膠產量走低影響，今年農業可能僅錄得0.6%成長。

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產量晉高峰期‧原棕油價走軟‧種植股好時光或結束

 

 2012-05-15 

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  （圖：法新社）

原棕油市場的美好時光即將結束？由於原棕油產量晉入高峰期和其它蔬菜油在2013年的產量將改善，加上原油價格跌破100美元大關，預料將進一步推低原棕油價格，興業研究相信，現在是開始減持種植股的時候。

興業研究表示，種植領域的正面消息已全面反映在股價上，投資者應趁高套利，只在下跌時才買進。但由於原棕油價格在今年下半年可能疲軟，相信大型種植股已不適合享有目前的顯著溢價，因此將種植股評級從加碼下調至中和。

該行將大型種植股的目標本益比從15至17倍下調至14至16倍，中型股從12至14倍降至11至13倍和小型股為7至9倍。

森那美表現仍可期

雖然該行對原棕油價格持審慎看法，但強調森那美（SIME，4197，主板貿服組）是一隻時勢股，相信聯土局全球創球上市將對其估值帶來正面的即時反應。

雲頂種植（GENP，2291，主板種植組）的評級從超越大市降級為和大市一致，吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板種植組）則從和大市一致調降為落後大市。

該行預期原棕油價格在2012年上半年將保持強勁，達每公噸3千300令吉，下半年則基於季節性因素而疲軟至2千900至3千令吉，今年至今的原棕油平均價則為3千293令吉。該行保持今年棕油價為3千100令吉和明年將為2千900令吉。

棕油產量按月增5.1%

興業研究指出，雖然植物油行業的供需動力並沒有顯著改變，但最近焦點和方向卻出現一些轉變。大馬和印尼的產量也已開始逐步揚升，這可從4月的產量統計數據中看出來，大馬的產量按月增長5.1%。油棕產量高峰期即將到來，到時原棕油價格將受打擊。

在南美，雖然大豆油收成的預測繼續被調降，但北美的種植進展良好，甚至超越歷史平均水平。而南美的大豆油種植也將從2013年起強勁反彈，料比2012年成長27%。

至於需求方面，中國的需求旺盛，跡象顯示庫存活動可能將結束。然而中國的高需求能持續多久，仍是一大疑問。

油價長期低於100美元
原棕油價將受衝擊

原油價格疲軟，最終將影響原棕油價格。目前原油價格已下跌至每桶79美元，跌破100美元的關鍵水平。

雖然原棕油和原油的互動關聯性在目前仍低於歷來水平，但隨著原棕油價格下跌至目前的每公噸3千300至3千400美元，兩者的差距已收窄。

假設兩者的互動關聯性是原棕油價的0.7倍，以原油目前的97美元價位、兌換率3.05和1公噸等於7.33桶計算，原棕油價格應為3千100至3千200令吉，遠低於目前市價。

“若油價長期低於100美元，相信會對原棕油的走向帶來負面衝擊。”

受大市疲軟及種植領域被降級影響，種植股今日在賣壓下滑落。其中聯合種植（UTDPLT，2089，主板種植組）全日下跌30仙至24令吉70仙，吉隆坡甲洞亦滑落30仙至22令吉90仙。

成立卡特爾抗印尼出口稅
種植業聯盟不受看好

根據媒體報導，政府其中一項棕油業改革方案是探討設立大馬獨立生產商和提煉商財團（CIPROM），匯集雙方的行銷資源以抗衡印尼的低棕油出口稅措施，惟分析員不看好這種卡特爾模式（cartel）。

所謂的卡特爾是指同業聯盟，業者以擴大整體利益為目的，集體訂立行業的產量、產品價格等協議，例如油盟。

據有關建議，該財團將充當小型業者的行銷代理，協助它們銷售原棕油。種植公司將以比市價低500令吉的價格供應原棕油給獨立提煉公司。

或壓低棕油價

興業研究認為，這不是個好主意，首先，業者進行“合作”，嘗試形成卡特爾（cartel）以對抗印尼業者，這將令全球原棕油價格被人為壓低，對全球棕油生產商不利。

再者，獨立種植業者被要求以比市價低500令吉供應原棕油給提煉公司，將對種植公司不利，而它們已面對沉重稅務負擔。

“我們相信最好的做法是靜觀其變，未來幾年，印尼下游棕油行業將發展至如大馬般的水平，到時局勢將回到原來狀況。”

大馬研究則認為，該財團可作為正式平台，供上游業者和棕油提煉商討論和協商原棕油價格。

該行相信，具強大議價能力的業者將可決定價格，在市場供應過剩時，提煉商將有話語權，要求更大折扣，但在供應緊縮時，上游業者將能以接近現貨價售出原棕油。目前大部份上游業者能以比大馬衍生產品交易所的行情低100至200令吉的價格售出原棕油。

但是，該行認為，提煉商和它們的供應商也可根據現有的商業關係，私下議定價格，大馬棕油業並非惡性競爭的行業，上游業者長期供應原棕油給同一提煉商。（星洲日報／財經）

棕油價續走低 種植股領跌

15/05/20

續宣佈原棕油期貨已連續第三個月走低，每公噸跌120令吉至3145令吉后，今日多數種植類股皆因此墜入十大下跌股榜，也是導致富馬隆綜指下挫的其一原因。

　今日受原棕油期貨下跌拖累而被納入榜內的股項分別有吉隆坡甲洞、峇都加灣（BKAWAN，1899，主要板種植）及聯合種植（UTDPLT，2089，主要板種植）等。

減持最佳時機

　值得一提的是，聯合種植昨日宣佈營業額按年上漲21.65%至3億3867萬令吉，主要歸功于高產量的毛棕櫚油和棕櫚仁，而在當天即宣佈原棕油期貨走低的消息，加上因為較高的生產成本，淨利按年下跌15.6%至8609萬令吉，頓時股價大受承壓。

　興業證券研究指出，目前原棕油（CPO）價格符合早前下跌的預期，從“跑贏大市”改至“中立”評級。

　“基于高產量季節降臨，加上其他植物油獲利前景改善，我們預計原棕油價格會繼續下跌，相信目前是減持種植股的最佳時機。”

　該證券研究也下調雲頂種植（GENP，2291，主要板種植）評級，從“跑贏大市”至“符合大市”；上調吉隆坡甲洞（KLK，2445，主要板種植）從“落后大市”至“符合大市”。

　“儘管我們對原棕油價格持謹慎態度，但卻也看好森那美（SIME，4197，主要板貿易）和即將上市的聯土局國際多元將給予積極的連鎖反應。”

　閉市時，吉隆坡甲洞（KLK，2445，主要板種植）跌30仙，報22.90令吉；峇都加灣（BKAWAN，1899，主要板種植）跌24仙，報18.44令吉，及聯合種植（UTDPLT，2089，主要板種植）跌30仙，報24.70令吉。

種植類股走勢
種植類股	閉市價（令吉）	波動（仙）	成交量
吉隆坡甲洞（KLK，2445，主要板種植）	22.90	30	70萬9700
峇都加灣（BKAWAN，1899，主要板種植）	18.44	24	6萬8800
聯合種植（UTDPLT，2089，主要板種植）	24.70	30	9700
雲頂種植（GENP，2291，主要板種植）	9.30	11	212萬4600
森那美（SIME，4197，主要板貿易）	9.73	2	1361萬0900

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產量跌推高棕油價 種植股大漲

 
1月份棕油產量季節性下跌，原棕油價格上揚，帶動數只種植股大起。


週一共有3只種植股位列上升榜前四名，分別是第二位的聯合種植（UTDPLT，2089，主板種植股）、第三位的吉隆甲洞（KLK，2445，主板種植股）和第四位的BLD種植（BLDPLNT，5069，主板種植股）。

聯合種植上漲0.5令吉或2.273%，報22.5令吉；吉隆甲洞升0.5令吉或1.962%，閉市收25.98令吉；BLD種植今日突破10令吉關口，漲0.41令吉或4.24%，報10.08令吉。BLD種植從年初至今，兩個月內共漲了38%，漲勢凌厲。

原棕油期貨價格今日上漲。截至5時17分，4月棕油期貨上揚36令吉，報3167令吉。棕油局上週五公佈，1月份原棕油生產量按月下滑14%，至129萬公噸，當月的原棕油出口量也按月下滑13%，報138萬公噸。無論如何，大馬1月份的原棕油庫存量為201萬公噸，符合市場預測。
黃氏星展唯高達研究分析員認為，1月份生產量下滑屬季節性。與去年同期相比，產量仍按年增長22%，顯示拉尼娜氣候對種植領域的影響趨向中和。

與去年同期相比，1月份的原棕油出口量依然成長13.4%。出口量下滑主要是印尼較低的棕油出口稅，帶動該國原棕油出口成長。此外，中國、印度、歐盟及美國需求量在冬季下滑。
然而，分析員認為，各國對棕油需求量將在冬季結束後恢復，預料原棕油的需求在今年次季將會增長。
年初迄今，原棕油平均價位為每公噸3167令吉。從去年11月份以來，3000令吉為原棕油價格的強力扶持水平。
因此，MIDF研究分析員認為，在全球需求展望不樂觀之際，原棕油價格走強令人費解，並沒反映出基本面。
無論如何，原棕油價格的趨勢線顯示上升，分析員預測今年內平均價位會徘徊在每公噸3000至3200令吉。因此，分析員將今年原棕油平均價格預測上調9.3%，至2950令吉。

全球棕油消費料成長


自去年尾以來，棕油庫存水平一直居高不下，因此黃氏星展唯高達研究分析員相信，下半年棕油價格會趨軟。
供應面因素，美國農業部下調了今年大豆產量預測，主要是受到南美洲在過去幾個月的乾旱影響。
同時，巴西政府對大豆搾取商撤除了50%稅務回扣，相信巴西大豆油的出口將會減少。在供應吃緊下，大豆油的價格料將高企不下。
需求面因素，英國經濟學人智庫（EIU）估計今年全球棕油消費將成長5.6%，主要受到印度棕油需求成長帶動。
另一方面，隨著大豆與棕油的折價差距將收窄，中國對棕油需求成長可能受到局限。MIDF研究分析員表示，目前原棕油比大豆折價9.4%交易，比過去5年的平均價差16.4%，收窄了7%，因此分析員維持種植領域「中和」評級，認為在供應和需求方面仍會繼續成長。