原棕油市場的美好時光即將結束？由於原棕油產量晉入高峰期和其它蔬菜油在2013年的產量將改善，加上原油價格跌破100美元大關，預料將進一步推低原棕油價格，興業研究相信，現在是開始減持種植股的時候。
興業研究表示，種植領域的正面消息已全面反映在股價上，投資者應趁高套利，只在下跌時才買進。但由於原棕油價格在今年下半年可能疲軟，相信大型種植股已不適合享有目前的顯著溢價，因此將種植股評級從加碼下調至中和。
該行將大型種植股的目標本益比從15至17倍下調至14至16倍，中型股從12至14倍降至11至13倍和小型股為7至9倍。
森那美表現仍可期
雖然該行對原棕油價格持審慎看法，但強調森那美（SIME，4197，主板貿服組）是一隻時勢股，相信聯土局全球創球上市將對其估值帶來正面的即時反應。
雲頂種植（GENP，2291，主板種植組）的評級從超越大市降級為和大市一致，吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板種植組）則從和大市一致調降為落後大市。
該行預期原棕油價格在2012年上半年將保持強勁，達每公噸3千300令吉，下半年則基於季節性因素而疲軟至2千900至3千令吉，今年至今的原棕油平均價則為3千293令吉。該行保持今年棕油價為3千100令吉和明年將為2千900令吉。
棕油產量按月增5.1%
興業研究指出，雖然植物油行業的供需動力並沒有顯著改變，但最近焦點和方向卻出現一些轉變。大馬和印尼的產量也已開始逐步揚升，這可從4月的產量統計數據中看出來，大馬的產量按月增長5.1%。油棕產量高峰期即將到來，到時原棕油價格將受打擊。
在南美，雖然大豆油收成的預測繼續被調降，但北美的種植進展良好，甚至超越歷史平均水平。而南美的大豆油種植也將從2013年起強勁反彈，料比2012年成長27%。
至於需求方面，中國的需求旺盛，跡象顯示庫存活動可能將結束。然而中國的高需求能持續多久，仍是一大疑問。
油價長期低於100美元
原棕油價將受衝擊
原棕油價將受衝擊
原油價格疲軟，最終將影響原棕油價格。目前原油價格已下跌至每桶79美元，跌破100美元的關鍵水平。
雖然原棕油和原油的互動關聯性在目前仍低於歷來水平，但隨著原棕油價格下跌至目前的每公噸3千300至3千400美元，兩者的差距已收窄。
假設兩者的互動關聯性是原棕油價的0.7倍，以原油目前的97美元價位、兌換率3.05和1公噸等於7.33桶計算，原棕油價格應為3千100至3千200令吉，遠低於目前市價。
“若油價長期低於100美元，相信會對原棕油的走向帶來負面衝擊。”
受大市疲軟及種植領域被降級影響，種植股今日在賣壓下滑落。其中聯合種植（UTDPLT，2089，主板種植組）全日下跌30仙至24令吉70仙，吉隆坡甲洞亦滑落30仙至22令吉90仙。
成立卡特爾抗印尼出口稅
種植業聯盟不受看好
種植業聯盟不受看好
根據媒體報導，政府其中一項棕油業改革方案是探討設立大馬獨立生產商和提煉商財團（CIPROM），匯集雙方的行銷資源以抗衡印尼的低棕油出口稅措施，惟分析員不看好這種卡特爾模式（cartel）。
所謂的卡特爾是指同業聯盟，業者以擴大整體利益為目的，集體訂立行業的產量、產品價格等協議，例如油盟。
據有關建議，該財團將充當小型業者的行銷代理，協助它們銷售原棕油。種植公司將以比市價低500令吉的價格供應原棕油給獨立提煉公司。
或壓低棕油價
興業研究認為，這不是個好主意，首先，業者進行“合作”，嘗試形成卡特爾（cartel）以對抗印尼業者，這將令全球原棕油價格被人為壓低，對全球棕油生產商不利。
再者，獨立種植業者被要求以比市價低500令吉供應原棕油給提煉公司，將對種植公司不利，而它們已面對沉重稅務負擔。
“我們相信最好的做法是靜觀其變，未來幾年，印尼下游棕油行業將發展至如大馬般的水平，到時局勢將回到原來狀況。”
大馬研究則認為，該財團可作為正式平台，供上游業者和棕油提煉商討論和協商原棕油價格。
該行相信，具強大議價能力的業者將可決定價格，在市場供應過剩時，提煉商將有話語權，要求更大折扣，但在供應緊縮時，上游業者將能以接近現貨價售出原棕油。目前大部份上游業者能以比大馬衍生產品交易所的行情低100至200令吉的價格售出原棕油。
但是，該行認為，提煉商和它們的供應商也可根據現有的商業關係，私下議定價格，大馬棕油業並非惡性競爭的行業，上游業者長期供應原棕油給同一提煉商。（星洲日報／財經）
