國行若不升息 令吉馬股或同跌

• 財經

7 Jul 2014 

• 我國本週若不升息，令吉兌美元或面對貶值風險，屆時將一併拖低馬股。

市場聚焦將于本週四召開的貨幣政策委員會，並預期將升息25個基點，由于過去數週已有大量外資流入債市，分析員認為，我國若再不升息，令吉或面對貶值風險，屆時將一併拖低馬股。

　MIDF證券研究指出，外匯市場已把升息25個基點納入投資考量內，令吉兌美元匯率更攀上去年11月以來最高；在銀行間市場，3個月的吉隆坡銀行同業拆息率已明顯上升，尤其過去數週。

　該行在報告指出，在美國聯邦儲備局承諾至少今年內將保持低利率之際，我國更高的隔夜官方利率將提高令吉與美元之間的息差。

外資債市比重寫新高

　興業證券研究相信，國行最快會在本週四升息25個基點至3.25%，銀行同業拆息率亦已反映升息預期。

　貨幣政策委員會上一次升息是在2011年5月，當時升息25個基點至3%。

　MIDF證券研究認為，若貨幣政策委員會決議不升息，很可能引發資金從債市抽離，導致令吉貶值，股市也將受累下跌。

　根據國行最新發佈的數據，大馬政府債券在5月底飆升至1447億令吉，外資佔總債券（政府與私人債券）比重亦增至2495億令吉，為史上最高水平。

　此外，去年1月至今年5月，政府債券市場已吸引150億令吉的外資；反觀股市在同期只吸引4億令吉的外資，顯然更多的游資已被投入債市。

　在升息預期下，上週流入馬股的外資大減，只在公開市場淨買入5000萬令吉的股票；散戶亦脫售近2.5億令吉的股票，售股金額為去年8月以來最高。馬股上週靠買入近2億令吉股票的本地機構投資者撐場。

馬股1892.5點創閉市新高

投資者趁低進場，馬股越戰越勇，富馬隆綜指週一（7日）午盤漲勢如虹，衝至1894點的史上新高！

　富馬隆綜指開市微揚0.49點，隨著趁低買盤加重，指數開始逐步擴大漲幅，休市時上升 5.81點至1890.72點，成交量9億6997萬4200股。

　午盤時，在各領域類股同漲驅動下，富馬隆綜指一再寫新高，盤中攀升9.53點至1894.72點，刷新數週前寫下的1892.33點盤中新高。

　閉市時，富馬隆綜指揚7.59點至1892.50點，寫下閉市新高，成交量18億121萬8300股。

　另一方面，市場普遍隔夜官方利率將升至3.25%，豐隆投資研究根據過去3次升息后的馬股表現，預計升息將影響短期內的馬股表現。

　該行指出，富馬隆綜指一般在升息1個月后，平均揚升1.2%，但在第2至第4個月內卻回吐漲幅，平均比反彈前低1.5%。

　該行根據16倍的1年預計盈利，維持富馬隆綜指1910點的年底目標。

新春封關好彩頭 大型股支撐馬股起6點

• 馬股新春前封關蛇行前進，率先迎來好彩頭；寓意水蛇迎四海，納財自四方。

　馬股新春前封關，特定重量級藍籌股發威，引領馬股蛇行前進窄幅波動，截至4時15分起6點，率先迎來好彩頭，寓意水蛇迎四海，納財自四方。

　截至4時15分，富馬隆綜指收在1625.88點，起6.31點，成交量4億7787萬6440股。

　隔夜美股滑落42點，市場缺乏指引，富馬隆綜指今早揚3.97點，以1623.54點迎市，但5分鐘內即陷跌，一度探低至1613.08點，所幸半個小時內就收復失地，重整氣勢蜿蜒北上。

　休市時，富馬隆綜指起3.50點，暫掛在1623.07點，但因去年12月工業產出意外疲緩，按年僅成長3.7%，低于市場預測中值的6%，致使散戶早早收拾心情迎蛇年，半日僅2億7830萬370股易手。

　午盤間，雀巢（NESTLE，4707，主要板消費）、大馬Carlsberg（CARLSBG，2836，主要板消費）、豐隆銀行（HLBANK，5819，主要板金融）、雲頂（GENTING，3182，主要板貿易）等重量級股續引領馬股升勢。

工指引領走勢關鍵

　黃氏星展唯高達證券研究報告指出，農曆新年在即，馬股交投淡靜，估計將在1615點水平線上波動。

　“新春長假來臨，市場缺指引，去年12月工業生產指數（IPI，簡稱工指）今日出爐，將成引領馬股走勢的關鍵。”

去年全年出口微揚0.6%

我國去年12月出口數據意外滑落，按年跌5.8%至572億7000萬令吉，這也是去年9月以來最差表現；同期進口跌6.5%至490億3000萬令吉，全年貿易表現則年增3%，報1.31兆令吉。

　統計局今日發佈文告指出，以全年表現來看，我國出口按年仍起0.6%至7021億9000萬令吉，進口則擴張5.9%，報6073億6000萬令吉，推動貿易盈余（Trade surplus）錄得948億2000萬令吉。

　這也是我國連續15年取得貿易盈余。

　“因進出口數據齊跌，拖累12月貿易表現，按年滑落6%至1063億令吉，進口疲軟主要是仲介財（Intermediate Goods）需求放緩，當月滑落16%。”

　文告說，中國仍是我國最大貿易夥伴，貿易表現按年起8%，錄得1806億令吉，出口至中國跌3%至887億5000萬令吉；進口則勁起21%至918億6000萬令吉。

　“出口至中國下滑，主要是原產品出口走軟所致，不過棕油提煉、橡膠及化工產品出口卻有所增長，電子與電器產品（E&E）卻佔總出口的46%，等同407億令吉。”

馬股蛇年“小龍＂擺尾

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  黃氏唯高達指出，蛇年興旺的行業與土、金、水有關，例如產業、建築、油氣以及銀行領域。（圖：星洲網）

即將進入農曆癸巳蛇年，馬股走勢如蛇盤繞而行，意味著綜指朝落入頻創“更高的高點＂及“更低的低點＂，起落波幅擴大，也符合靈蛇特性的格局。

黃氏唯高達指出，蛇年興旺的行業與土、金、水有關，例如產業、建築、油氣以及銀行領域。

該行認為，今年馬股走勢料更動盪不靖，它有可能滑落至1500點低水平，較後才有望攀回至1690點的年終目標。

產業建築油氣銀行看俏

該行指出，由龍年轉向蛇年，將為馬股投資者提供許多動盪起落不定的交易機會。不過，若要從股市獲利，投資者必須掌握股市的起落脈搏，知道何時是出擊良機，才有望脫穎而出。

根據風水師的說法，這主要是癸巳蛇年落入五行中的水火為主，特別是“水坐火上＂的格局，使馬股勢必動盪不靖。

風水師指出，今年步入五行中的火，意味著馬股交投盛旺熱絡，生氣蓬勃。

蛇的外形像似一條小龍，使龍年的走勢將進一步延伸至新的蛇年，走勢有點相似，特別是持續波動不靖的格局。

該行指出，若要在蛇年馬股突圍，就得效仿靈蛇的特性，當股市顯著起落時，迅速採取行動及擇善而食。時常作好準備攫取股市良機。有時有必要盤坐洞中棲息，因股市也有走低時刻，從而採取靜待時機轉變的策略。

該行指出，脫離貪婪及恐懼，就像靈蛇在洞中保持泠靜及平靜之際，脫蛇皮蛻變的情況。

有鋻於此，在預期馬股大起大落格局，綜指可能在1500點至1750點之間游走，年終目標落入1690點，或等於1年預測本益比14倍水平。投資者可將任何跌勢視為買進良機，以等待股價回揚攫取豐美成果。

外圍佳炒家購興增 憑單仙股熱爆馬股

• 憑單及仙股交投熱，反映市場炒家們喜好及外圍走勢。

　馬股投資者假日前夕看上低價位股，憑單及仙股佔據早盤熱門股之列，其中TIGER（TIGER，7079，主要板工業）和TH重工程（THHEAVY，7206，主要板貿易）近期走勢火熱，兩股母子齊上熱門榜。

　截至今日早盤，走勢最熱的10隻股項價格全數低于1令吉，其中憑單佔早盤十大熱門股的6隻，顯見市場購興集中在憑單及仙股。

　休市時，6隻憑單成交量高達1億4113萬3900股，為今日馬股半日成交量7億5688萬300股的19%；十大熱門股總成交量則達2億7248萬4600股，佔總數36%。

　其中TIGER及憑單和TH重工程及憑單延續連日來熱烈交投走勢，今日大熱之姿，成為馬股全場最熱的4大股項。

　窩輪資本總執行長溫世麟碩士回《中國報》詢問時指出，小型股或二、三線股交投熱烈為馬股特征之一。

中港利好延伸

　“藍籌股通常由機構投資者持有大部分股權，一般波動不大；憑單及仙股走勢則是反映外圍市場及炒家們喜好。”

　他指出，根據過往經驗，二、三線股比較慢熱，炒家偏好股項最熱門；不過隨著歐美股市陷瓶頸，大中華市場已成參考對象。

　“中國為政治交班，末季經濟料回彈，加上香港股市已9連漲且不停創新高等利好，這些外溢效應至近期才延伸至馬股，帶動市場購興。”

柔佛珍憑單大漲30.5仙

柔佛珍（JOHOTIN，7167，主要板工業）憑單新上市亦趕上今日憑單熱，股價一度高漲49仙，掛79仙水平，讓僅微揚的母股望塵莫及。

　今早開市時，柔佛珍-OR（JOHOTIN-OR，7167OR，主要板工業）即勁揚16仙，掛46仙；早盤一度漲49仙至79仙水平，休市時企62仙水平，猛漲32仙，成交量35萬3800股。

　不過母股表現未如憑單，開市及休市維持1.60令吉水平，微揚2仙，半日交投30萬9100股。

　閉市時，柔佛珍-OR漲30.5仙，掛60.5仙，成交量48萬2300股；柔佛珍則起2仙，掛1.60令吉，成交量80萬9500股。

　豐隆投銀研究分析師指出，柔佛珍股價9月開始下探，至今已呈現超賣，股項醞釀技術回彈，阻力水平將落在1.68令吉，並建議股價跌至1.48令吉時脫售止虧。

富馬隆綜指再刷新高

儘管隔夜美股下跌，區域股市多數走強，富馬隆綜指則受熱烈交投托高，盤中突破最高水平，歷史紀錄改寫至1671.89點。

　富馬隆綜指開市僅微揚0.53點至1668.52點，爾后步步攀高，漲3.85點至1671.84點；休市時則起1.10點至1669.09點，午盤持續窄幅波動，未超越1670點水平。

　富馬隆綜指閉市創新高起3.90點，掛1671.89點，成交量14億4032萬8900股；大馬交易所本週五（26日）將因哈芝節休假1日，馬股沒有交易。

熱門仙股及憑單25日走勢
股項	開市（仙）	閉市（仙）	起落（仙）	成交量（股）
TIGER	22	28.5	+6.5	1億2155.35萬
TIGER-WA	10	20.5	+10.5	8651萬3200
TH重工程	42	43	+1	5829萬3200
TH重工程-WA	59.5	60.5	+1	5514萬2200
科恩馬-OR	15.5	16.5	+1	3743萬700
綠馳通訊-WA	21	24	+3	2944萬6500
綠馳通訊	62	67	+5	2725萬8700
納英茵達	21.5	20.5	-1	2573萬3800
ETI科投	10.5	10.5	-	2424萬7900

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扶盤活動左右走勢‧馬股超買或轉向鞏固

展望
馬股內憂大於外患

大馬股市上週強勢譜寫歷史新高，成份股扶盤氣息非常強烈，若本週無出現重大利空攔路，“隱形扶盤手＂繼續托抬，富時綜指再改寫新高可能性頗大，惟考量綜指過去兩週漲勢過大，且已邁入超買格局，本週揚升力道可能減弱，甚至進入鞏固期。

市場普遍認為，馬股目前狀況遠不如綜指顯示般美好，除數隻力頂綜指上衝的大藍籌股表現亮眼外，其餘股項幾乎無法受惠，整體交易情緒維持拘謹，顯示投資者普遍不願與選舉風險正面交鋒。

投資者擔心，綜指目前高企於歷史高點，加上近期漲勢相信由扶盤手力撐，一旦扶盤勢力撤退或外資賣壓殺至，綜指漲潮或隨時瓦解。

無論如何，由於美國總統大選剩下不到1個月時間，“政治魔力＂或開始發酵，降低該國在這段期間出現重大利空的幾率，從而減少馬股外圍風險，歐債危機則被市場完全消化，只要無出現突破性新發展，難以對馬股造成太顯著影響。

相比外圍，馬股內部憂慮反而更深，大馬8月份出口意外萎縮4.5%，進口也放緩，國際貿易降溫對大馬經濟的威脅越見明顯，原棕油價暴跌進一步削弱經濟成長力道，加上選舉壓力，投資者短期趨謹情有可原。

隨綜指改寫新高，成份股估值變得更昂貴，尤其是電訊和消費等抗跌股，股價上揚空間和週息率不斷收窄，潛在風險高於回酬，長期投資者與其緊捉估值昂貴的大藍籌不放，不如選擇趁高套利，將部份資金轉向估值偏低且週息率穩定誘人的中小型“遺珠股＂，調整長期投資組合。

至於種植股，雖然原棕油價今年至今已蒸發超過20%，富時種植指數卻未明顯回落，顯示種植股還有下滑空間，考量年杪是種植業盛產季，加上出口疲弱，庫存持續飆高將對原棕油價造成下壓，進而衝擊種植股短期表現，除非政府正式下調原棕油出口稅。

回顧
綜指改寫歷史新高

受扶盤手鼎力支撐，馬股上週氣勢如虹，綜指一度逼近1670點，最終雖無力探關，總結全週依然上漲23.57點或1.4%，成功攻破並穩守1660點城牆。

馬股上週一在預算案利好帶動下先下一城，成功收復1640點，週二又因電訊股護航再奪1650點，雖然週三種植股群起暴跌一度令綜指葬送1650關口，甚至1640點也告急，所幸扶盤手腕力驚人，硬將綜指從谷底回拉，並於週四再帶領綜指衝上1660點全新高點，週五綜指一度上飆1668點，惟最終遭套利回扯，以1660.24點掛收。

種植股顯然是馬股上週焦點；隨指標原棕油期貨一度暴跌至2千230令吉，種植股上週三作出激烈回應，森那美（SIME,4197,主板貿服組）創下超過1年單日最大跌幅，吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板種植組）則刷新今年5月烏龍交易導致股價崩盤至今最大單日跌幅，一度成綜指最大累贅。

不過，隨政府隔天表示可能降低出口稅，種植股在最後兩個交易日顯著回升，大幅收窄全週跌幅。

按週比較，富時全股指數上週漲154.12點至11260.68點，創業板指數則跌15點至4289.68點，全週成交量下滑至44億3千萬股，值70億4千700萬令吉，比較前期為44億3千100萬股，值74億5千700萬令吉。

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種植股反攻‧短期風險高‧馬股寫1661點歷史新高

 2012-10-04 

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  馬股寫1661點歷史新高。

（種植股上演絕地反攻，加上一些重量級成份股紛紛騰漲，激勵馬股今日一連扣下1650和1660點兩大關，強勢譜寫歷史新高，分析員認為，馬股近期扶盤氣息非常濃烈，若“扶盤手＂繼續發力，上探1千700點“千古大關＂非不可能，惟強調短期下行空間要比上揚空間大得多。

富時綜指今早以1649.66點開盤，微跌0.06點，過後隨昨日暴跌的種植股迎來扯購狂潮，綜指早盤走勢牛氣逼人，在開市90分鐘後宣告攻下1660點，午盤閉市漲9.46點，午盤開市後綜指穩企於1660點以上水平高居不下，最終以1661.47點收場，漲11.72點或0.71%。

隨政府可能下調原棕油出口稅，昨日灰頭土臉的種植股再展笑顏，紛於今日強勢回彈，森那美（SIME，4197，主板貿服組）全日回漲27仙至9令吉68仙，吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板種植組）全日漲62仙，成為綜指改寫新高的主要活力泉源。

實際上，馬股上月杪還一度因龐大賣壓而苦守1千600點，但自上週二以1612點低收後，綜指接下來在電訊股股價起飛帶動下強勢連漲5個交易日，直到昨日才受種植股翻跌拖累而小跌1.28點，卻無阻馬股今日勇破新高。

亞通（AXIATA，6888，主板貿服組）、數碼網絡（DIGI，6947，主板基建計劃組）、馬電訊（TM，4863，主板貿服組）、明訊（MAXIS，6012，主板貿服組）上週二至今全數大漲，漲幅介於22至58仙。

國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）和聯昌集團（CIMB，1023，主板金融組）則分別於同期上揚43仙和19仙，國油氣體（PETGAS，6033，主板工業產品組）則漲1令吉26仙，是綜指改寫新高的絕對主力股。

分析員：“牛市＂徵兆未浮現

市場分析員認為，馬股雖強勢蹄寫歷史新高，惟漲勢主要由數隻重量級成份股主導，成交量也未令人滿意，顯示市場對馬股仍有所保留，“牛市＂徵兆並未浮現，無論如何，若大型基金持續扶盤，加上政府不在未來1至2週內公佈全國大選，馬股依然有望續寫新高。

走勢未明顯復甦

據不願署名的行內人士說法，馬股近期漲勢主要由數隻大藍籌輪漲帶動，整體走勢未明顯復甦，考量全國大選隨時可能宣佈，綜指漲勢或只為營造“美好感覺＂。

“美國即將在下月初迎來總統大選，外圍股市短期內料同樣受政治因素加持，若利空重大事件暫時缺席，外資無出現驚慌賣壓，馬股有望在扶盤手協助下持續探高，甚至上探1700點，QE3游資效果可能增加綜指上衝動力。＂

不過，他提醒馬股雖還有上揚空間，下滑空間卻更顯著，畢竟隨政府在2013年預算案大方派糖，全國大選很可能順勢降臨，一旦大選正式宣佈，馬股走勢可能完全改觀。

另一名分析員說，一般牛市前的兩大明顯徵兆是，股市出現百花齊放和交投踴躍局面，但馬股目前卻明顯未出現這兩大現象，顯示馬股漲勢主要集中在成份股，而且是數隻大藍籌，不認為綜指屢創新高是牛市前奏。“投資者，尤其是散戶，依然保持非常謹慎的投資心態，相信在全國大選壓力解除前，散戶都不敢輕舉妄動，綜指上漲只能美化指標數據，無法讓馬股整體受惠。＂

或出現調整
消費股評級下調

儘管綜指漲勢凌人，但隨原產品價格保持波動，高曝光於原產品的領域短期表現充滿挑戰，親民預算案雖將刺激市場消費，促進消費領域成長，惟考量大選前投資氣氛僵硬，已逼近歷史新高估值的消費股或出現回調，證券行因此決定下調消費股至“中和＂評級。

估值週息率明顯吃緊

肯納格研究說，一些消費股股價今年至今已累積超過100%漲幅，估值和週息率明顯吃緊，目前已到了重新評估的時候，同時預見消費股漲勢或即將告一段落。

“不過，考量預算案刺激市場消費，加上投資者偏好抗跌投資策略，相信消費股即使出現調整，回調幅度也不至於太顯著，建議投資者趁跌勢吸納消費股，作長期投資部署，可留意的股項有子母牌煉奶（DLADY，3026，主板消費品組）、雀巢（NESTLE，4707，主板消費品組）和舊街場（OLDTOWN，5201，主板貿服組）。＂

該行表示，全球農產品價格因氣候問題劇烈波動，大豆和小麥價格至今分別漲31%和33%，儘管不認為農產品市場已響起警戒訊號，但那些高曝光於農產品價格波動的企業，如麵粉提煉廠和養殖場，短期賺幅可能受壓，投資者應當留神。

興業研究則說，大型消費股今年至今表現超越富時綜指14%，在估值高企和回酬收緊情況下，消費股未來欲延續漲勢，難度頗大，因此決定下調消費股至“中和＂評級，惟同樣相信消費股股價續獲抗跌投資風氣支持，建議投資者趁跌吸納基本面強穩的消費股。

興業首選股為全利資源（QL，7084，主板消費品組）和超級企業（SUPER，8656，主板工業產品組）。

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今年已吸金5倍達百億 馬股存資金外逃高風險

　全球邁入第4季，美國第3輪量化寬鬆（QE3）將殺到本地，今年至今外資淨流入100億令吉已是去年5倍，不過經濟分析師警告，任何政治及金融危機將令外資“光速”撤離，市場高風險防不勝防。

　欲將資金留在馬股，富馬隆綜指在國際指數排行榜比重將是關鍵；上市公司扮演的角色，監管透明度、法律條文等由監管當局及政府列出的條例，皆是留注資金的重要考量。

　MIDF證券研究分析師安東尼達斯在報告中指出，新一輪量寬無疑將使市場流動量大增、提振富馬隆綜指走勢，但亦使國內體系流動過剩，末季風險持續看高。

量寬大衝擊大

　他指出，外資向來政治及金融危機等因素敏感，國內外任何變動皆可看到外資大舉外逃，撤資對馬股的影響無遠弗屆。

　“量寬的規模越大，受到的衝擊亦有可能遭放大，並抵銷注資時帶來的漲幅，使資金大幅流出。”

　截至目前，今年外資淨流入馬股總值高達100億令吉，是去年全年的5倍；從2010年1月起，外資持馬股上市公司股權總值超過270億令吉。

　不過安東尼達斯指出，只要控制市場憂慮情緒得宜，資金外逃這個“無底洞的大小”是個可控制的課題。

　“富馬隆綜指佔國際指數的比重多由基金投資經理追蹤，比重越高即表示信心更高，資金越有可能留在該市場。”

　他指出，國際大型基金投資經理如加州公務員退休基金（Calpers）更是有本身一套投資標準。

　“評分標準除上市公司估值及盈利成長潛能，國內市場開放程度、法律機制或監管皆在考量範圍內。”

富馬隆綜指先跌後起7點

西班牙製造業數據疲軟再掀市憂慮，引發歐元及國際油價跌勢，馬股今日走勢起伏不定，午盤在重量級藍籌股領漲下反彈收高，重返1640點水平。

　富馬隆綜指週一早上開市低開，以1635.38點報開，跌1.28點，早盤間起落不定，在1633.39點至1641.40點徘徊，休市時在市場購興回揚下，掛在1639.47點，微起2.81點，成交量3億7758萬1700股。

　金融指數逐步攀高，重量級金融股馬銀行（MAYBANK，1155，主要板金融）、聯昌集團（CIMB，1023，主要板金融）及豐隆金融（HLFG，1082，主要板金融）節節走高，帶穩馬股走勢。

　另有馬石油天然氣（PETGAS，6033，主要板工業）于午盤間收覆失地，全日最高勁漲50仙，重量級股發力，致使馬股一度勁揚8.20點，站上1644.86點。

　閉市時，富馬隆綜指起6.65點，收在1643.31點，成交量8億746萬8600股。

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外資沽空期指‧馬股12分鐘狂挫28點

 

 2012-09-24

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  （圖：法新社）

歐債隱憂雖對區域股市造成影響，但馬股今日“不尋常＂暴跌，短短12分鐘內狂跌27.85點或1.72%至1595.85點全日最低，迅速跌穿1600點關鍵心理扶持水平，令市場人士感到疑惑，並相信外資沽空富時綜指期貨是導致大市驟然崩跌的原因。

一度失守1600點

馬股以跌9.35點至1614.35點低開後，直線下滑幅度驚人，毫無預警且不斷湧現的脫售行動，更令馬股失守1600點重要關卡。不過，隨投資者開始進場趁低吸購股票後，馬股即從谷底強烈反彈約10點，收窄十多分鐘前的頹勢。

儘管市場仍逢高套利，惟大市已逐步穩定下來，並擺脫上午9時的“驚魂1小時＂，至午盤持續在1610點上下水平波動，終場以1612.38點作收，挫11.32點或0.7%，成為區域表現最差勁的股市。

3大銀行股下跌

銀行股是拖累馬股的“禍首＂，3大銀行業巨頭馬來亞銀行（MAYBANK，1155，主板金融組）、聯昌集團（CIMB，1023，主板金融組）及大眾銀行（PBBANK，1295，主板金融組）各丟失14仙、9仙及10仙，而國油化學（PCHEM，5183，主板工業產品組）及森那美（SIME，4197，主板貿服組）則分別敗退11仙及4仙。

富時綜指期貨方面，9月貨一度跌10.5點至1607點，閉市報1609點，跌8點，10月及12月貨各跌6.5點及2.5點，收1613點及1615點。

另一方面，據知馬股期指交易在8時半至9時有發生不能入單的情況，不過在9時開市時已經恢復正常。

輝立資金管理首席投資員洪國興指出：“某些投資者沽空綜指期貨，導致現貨市場跟著下挫，不過由於成交量不高，買家重返市場促使股市回彈。＂

他認為馬股一度大跌，主要是由海外期貨投資者造成，因為本地基金沒有參與期貨交易，而且要強調的是，期貨市場先跌，之後現貨市場才尾隨下跌步伐。

“期貨投資者趁機壓低期貨指數，並在回彈後套利，擴大期貨及現貨市場差距及營造波動，從中賺一筆。＂

並非正常交易行為利

他舉例，森那美跌至最低9令吉62仙時，只有1萬6千股易手，顯示這並非正常的投資者行為。

洪國興相信馬股早盤的強勁賣壓，並非正常的現貨市場買賣，因為一般的現貨市場買賣，是與期貨市場無關。

大戶涉壓低期指牟利

另一名交易商說：“只有大戶參與及控制期貨市場，有時大戶會賣空或進行護盤，而今日的情況則是壓低期貨以取得龐大賺益。＂

馬股全日共有20隻成份股收黑，全場下跌股達571隻，僅183隻上升股在苦苦抗衡，成交量更大幅收窄至8億2千716萬零900股，顯示市場未顯現恐慌拋售壓力。

亞股面對沽售壓力

區域股市方面，歐洲領導人在解決歐債談判上出現意見分歧，加上陷困的西班牙會否求援，令市場對歐債危機的恐慌心態重燃，亞股週一普遍面對沽售壓力，但跌幅低於1%。

日本股市在日本中行宣佈10兆日圓擴大寬鬆後，盤中一度跌0.87%；韓國股市隨該國業者看淡第四季獲利，也一度深挫1.23%；香港股市收低0.19%。

中國滬深兩地股市開低走高，分別揚0.32%及0.77%。

外資連續14週淨買

上週外資在馬股的參與度越見活躍，日均買賣11億令吉，而淨流入額也增至6億3千870萬令吉，連續第14週成為淨買家。

同時，截至上週，外資從年初至今已累積流入114億令吉，為2011年全年19億令吉的6倍。

本地基金與外資的立場持續“相對＂，上週淨賣出5億5千600萬令吉，日均參與度高企於17億2千萬令吉，比較前週為18億7千萬令吉。

散戶仍扮演淨賣家角色，淨賣出8千250萬令吉，大幅超越前週的4千730萬令吉，而參與度卻低企於6億6千700萬令吉，為今年以來的最低水平。

儘管首相會在本週五公佈2013年度財政預算案，不過MIDF研究認為不會對馬股造成太大影響，惟相信馬股9月可寫下正面表現。

達證券則指出，這份“親民＂財政預算案，有助抑制馬股的下跌風險。

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中日經濟數據疲弱 區域跌馬股挫21點

20/09/12

• 馬股遭市場套利活動影響而元氣大傷。

中日尚未開打，兩國經濟數據就已拖拉亞洲股市往下走，富馬隆綜指今日更深跌21點至1625.59點，再次退回1630點水平以下。

　一名分析師指出，亞洲2個主要股市中、日兩國的市場情緒影響亞股走勢，馬股也因此走軟。

　“區域投資者在日本公佈疲軟貿易數據后保持休戰狀態，另外中國經濟放緩，也使投資者持續在亞洲市場拋售資產，以避免更多損失。”

　日本財務省新公布8月出口數據連續第3個月下跌，較去年同期滑落5.8%，並且連續兩個月出現貿易赤字，8月份貿易赤字為7541億日圓（約297.1億令吉）。

　中國數據也呈現疲軟，中國製造業採購經理人指數（PMI）從8月的47.6點揚至9月的47.8點，雖然呈現些微上揚，但仍低于50點水平線下，中國製造業表現萎縮。

金融股跌最重

　富馬隆綜指今日開盤下挫6.43點，以1639.68點開市，隨后跌幅不斷擴大，休市時跌20.56點至1625.55點。

　今日閉市，富馬隆綜指跌20.52點至1625.59點，上升股184只，下跌股551只，成交量8億9929萬4700股。

　馬股午盤后仍疲弱不振，市場套利活動使馬股元氣大傷，幾個重量級股項硬是把指數向下牽引，金融類股更慘跌197.75點至14590.04點。

　聯昌集團（CIMB，1023，主要板金融）今日首當其衝，跌14仙至7.55令吉，成交量1179萬300股。

亞股全線下跌

亞洲股市在9月20日全線下跌，中、日也不能倖免！

　上海綜合指數報2024.84點，跌至2009年2月以來最低水平，跌幅2.08%；深圳綜合指數跌25.52點至840.21點，跌幅2.95%。

　根據《華爾街日報》，分析師們稱，在中國領導人換屆之前，中國政府在穩定資本市場方面面臨很大壓力，大盤進一步下行空間應當有限，預計上海綜合指數的支撐水平在2000點。

　受中國拖累，香港恆生指數跌250.99點至20590.92點，跌幅1.20。

　日本方面，日經225指數今日跌逾1.5%，報9086.98點，回吐昨日日央行放寬貨幣政策錄得漲幅。

　澳洲媒體也報導，中日交惡對全球造成經濟影響，因為企業中斷將影響整個供應鏈；中國和日本是澳洲兩大貿易夥伴，釣魚島事件導致中日對澳洲大宗商品需求下降。

　澳洲S&P/ASX 200指數跌21.10至4397.20點，跌幅0.48%。

中國製造業仍緩慢
日本復甦推遲半年

在中、日為釣魚島爭鬧不休的情況下，9月20日所公佈的數據也顯示兩國經濟增長緩慢，直接影響亞股行情，區域股市紛紛告退。

　匯豐銀行首席中國經濟學家屈宏斌在中國數據文告中指出，“感謝”于新業務流程疲弱和比預期更長時間的去庫存進度，製造業仍活動仍維持低迷。

　“中國製造業成長仍然緩慢，但放緩步伐穩定。”

　日本方面，日央行總裁白川方明19日在貨幣政策會議后向媒體表示，日本國內經濟恢複的時間可能將比預期“推遲半年”。

　日央行同時于昨日決議擴大貨幣寬鬆，刺激亞洲股市高走，今日數據一出，市場又是跌聲連連。

　中日衝突威脅的不僅僅是兩國貿易利害，彼時更影響全球經濟。

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中日打噴嚏‧亞洲重感冒‧馬股挫20點‧險守1620

2012-09-20

• 
  （圖：法新社）

區域經濟再拉警報令亞股告急，馬股在內外利空夾攻下連丟數關卡，開市失守1640點後迅速丟失1630，一度失血多達25.43點，1620點岌岌可危，全天下跌1.25%。

防外資重演去年大退潮

分析員認為，若馬股未來1至2天無法擺脫頹勢，繼續丟失關鍵水平，恐進入“危險＂地帶，一旦馬股保不住近期低點1601點，可能令熊氣湧現，外資或重演去年大退潮，最糟情況馬股恐跌剩1410點。

中國製造數據黯然失色、日本出口嚴重受損，抵銷日本中行推出量化寬鬆政策的利好，亞股士氣普遍受挫，尤以陷入“釣魚島爭端＂的日中最沉重，日股大跌1.57%，中國股市也跌超過2%。

馬股也隨區域經濟方向不明拋壓沉重，30大成份股幾乎全軍覆沒，馬來亞銀行（MAYBANK，1155，主板金融組）因股息除權調整，導致該最大綜指股不起反跌，也加重馬股跌幅，創傷不僅較其他區域顯著，更足以和日中股市一較高下。

馬股開市即失守1640點，低開1639.68，跌勢隨眾成份股的追殺聲浪迅速擴大，午休時，已跌20.56點或1.25%到1625.55點。午休後，馬股繼續下壓，一度瀕臨1620.68點，因信心疲弱馬股只能在低點游離，全天跌20.52點到1625.59點。

30大成份股除不到幾隻“散兵＂苦撐外，大部份慘遭圍堵，單單馬銀行即導致綜指下滑逾5點；亞通（AXIATA，6888，主板貿服組）、聯昌集團（CIMB，1023，主板金融組）、數碼網絡（DIGI，6947，主板基建計劃組）傷勢嚴重，拖累綜指蒸發近10點，馬股一蹶不振。

下跌股不斷積累，達551隻，國油貿易（PETDAG，5681，主板貿服組）跌32仙、雲頂（GENTING，3182，主板貿服組）和雲頂大馬各挫22仙和19仙，均不幸淪為全場10大跌幅股。

技術分析不樂觀

英特太平洋證券研究主管馮廷秀坦言，若馬股未來兩天續節節敗退，技術層面論，可能將告急。

他認為，若馬股一直處於劣勢，外資將續大幅撤退，或創下自去年8月以來最大的流出，情況將慘不忍睹。

“儘管本地基金可能出手支撐馬股，相信他們的能力有限，如馬股順利在1600點撐住，仍將陷入窄幅震盪，在10至15點間徘徊。＂

馮廷秀表示，即使不包括馬銀行反映在綜指的跌幅，馬股仍猛挫逾10點，顯示整體區域股市的動力疲弱，尤其日本和中國釣魚島爭端不斷升溫。

QE3恐負眾望

他坦言，日本推出量化寬鬆配套對市場的影響微不足道，日圓兌美元走疲後又走強，顯示市場對這些量化舉措的信心已儘失。

他指出，在聯儲局第三量化寬鬆政策（QE3）未出台前，投資者因抱著希望而前進股市，但歐美經濟現已無可避免地衰退，市場難免認為，QE已無力再度推動市場，尤其QE3的無限期推行，更突顯了各國除寬鬆政策外，對救市已束手無策。

肯納格研究副研究主管陳建堯也直言，QE對股市的激勵一般會越來越小，更重要的是，預算案和全國大選才是馬股當前的關鍵因素。

只是，馮廷秀相信，下週公佈的預算案利好有限，難使馬股扭轉乾坤，奉勸投資者轉向抗跌策略。

他認為，惠譽和標普皆給了明顯的暗示，政府必須進行財政改革，因此，相信政府此次派糖的力道有限，取而代之的反而是，更多影響企業和消費者的稅務調整和津貼合理化計劃。

陳建堯提到，歷年來的預算案前，馬股皆走勢低迷，因此，短期內預見馬股在15點內震盪。

儘管如此，他不太擔心馬股前景，因若按以往走勢來看，馬股末季和明年首季的表現不俗，他仍看好第三季的股市展望並建議投資者逢低買進。

馬銀行“股價起指數跌＂
交易所：非技術錯誤

除了中日兩大貿易夥伴的經濟利空，交易所以兩種方式計算馬銀行除權價和綜合指數，觸發“股價起綜指跌＂的效應，在逆市中平添馬股壓力，也對市場造成莫名的困擾。

馬銀行股息除權
先揚後平

馬銀行隨派發32仙的中期股息，今日股息除權後的指標價為9令吉14仙。該股自開市一直處於漲勢，一度起11仙到9令吉25仙，終場平盤，報9令吉14仙。

不過，交易所在計算綜指時，沒有以馬銀行除權後的參考價為基準，反而以週三閉市價9令吉46仙作準，馬銀行全日反跌32仙，大幅拉低綜指，失血近5%。

交易所技術發言人在接受《星洲財經》詢問時表示，馬銀行“股價起綜指跌＂並非技術上的失誤，因為交易所是以市值價格的方式計算綜指，不會依任何股項的現金派息調整。

“這是交易所慣用的計算方式，投資者應自行調整心態。＂

他不認為，這將混淆投資者或導致市場混亂。

Areca資本首席執行員黃德明表示，一般上成份股的股息除權會略影響馬股指數，惟此次因馬銀行近期漲幅較激烈，加上股息再投資計劃受落，導致較嚴重的“股價起綜指跌＂問題。

“基於馬銀行在綜指中舉足輕重，｀股價起綜指跌’的現象確實可能對一般投資者帶來負面訊號。＂

據他瞭解，美國的股市指數因大部份企業會固定派息，會根據股項派息來調整，馬股可能因企業的派息情況不一而未能調整，但他相信，這依然是可接受的機制。

陳建堯也指出，交易所早已強調綜指是不隨派息調整，所以，投資者應理解。

馮廷秀也笑言，若每次成份股大派息後，綜指即暴跌，勢必加重投資者的沉重心情，尤其一些大藍籌。

去年2月10日，馬股因外資沽售銀行股，急挫32.08點至1503.99點，創下2008年11月以來最大跌幅，大眾銀行（PBBANK，1295，主板金融組）股息除權未調整也加重當時馬股壓力。

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