私有化科士威 成功機構每股盈利被沖淡

成功機構（BJCORP，3395，主板貿服股）上周宣佈配合私有化科士威集團（Cosway）的計劃，將取消派息，導致股價創本月最大跌幅。

該股項今早以全天最高水平1.24令吉開跑，較後便逐步下滑，最終以1.21令吉最低水平掛收，全天共下滑4仙或3.2%。
早前，成功機構宣佈將旗下持有55%股權、香港上市的科士威集團進行私有化。上週五，該公司宣佈取消派息，導致該股項全日下滑，跌幅為本月最大。
聯昌國際投資銀行分析員認為，成功機構以每股1.10港元的獻購價，需支付8.8億令吉進行收購，另外4.4億令吉收購流通在外不可贖回可轉換債券，總收購成本高達13億令吉。
分析員表示，以我國的基準來看，此價格略嫌過高，相等於2012年預測本益比將會是33倍，比較安利控股（AMWAY，6351，主板貿服股）的市場預測本益比只有15倍。無論如何，安利控股市場侷限在國內，而科士威則面向全球市場，具備高成長潛能。
分析員估計，假設這項私有化完全以貸款方式進行，根據6%銀行利息計算，成功機構每年需額外負擔7800萬令吉的利息支出，將高於科士威所帶來的額外收入。而負債率將從目前的0.44倍，增至0.65倍。
因此，如果這項私有化計劃在2012財政年第三季完成後，成功機構在2012至2014財政年的每股盈利（EPS)將會被稀釋1%至7.3%。
雖然在中短期內每股盈利會被沖淡，但分析員看好科士威的前景，認為2014財政年將會帶來強勁成長。
分析員將繼續維持「守住」評級，但將目標價格上調至1.42令吉。