成功机构 私有化科士威有利

联昌国际研究
守住

目标价：1.42令吉

最新进展

成功机构（BjCorp，3395，主板贸服股）持有55.5%股权的科士威（Cosway），计划私有化，每股收购价1.10港元（约42仙），每张不可赎回、可转换、无担保债券（ICULS）收购价为1.10港元。

盘点分析

在增设新店、招揽人才计划和扩展产品组合的刺激下，我们预计科士威的3年净利复合年增长率（CAGR）为29%。

成功机构持有科士威的较高股权，也意味着盈利跟着提高，这将抵消上述收购计划的融资成本。

假设收购计划在2012财年第三季完成，成功机构2012财年至2014财年的每股盈利，料将被稀释1%至7.3%。然而，随着科士威长期看涨，加上强劲的盈利增长，科士威2014财年的盈利稀释影响应该不大。

截至今年4月，成功机构的负债比率为0.44倍，若收购计划透过贷款融资，负债比率将提高至0.65倍。