2012年9月22日星期六

锁定乳胶成本与供应 顶级手套机构有限公司(TOPGLOV) 可高枕无忧



20/09/12


顶级手套机构有限公司(TOPGLOV,7113,工业产品组)成为首个橡胶手套制造商拥有本身的橡胶种植园,以确保乳胶供应不会中断。
今年6月,该集团斥资2200万令吉收购PT Agro Pratama Sejahtera的95%股权,后者在印尼拥有约3万公顷的橡胶种植园。
假设该园丘完全栽种,那将会提供顶级手套高达50%的乳胶消耗量。
该集团主席林伟才说:“我们有信心上游和下游的投资会产生更多的生产力和收入。因此,我们能够提升股东价值和创造较多的财富。”
目前,顶级手套的年产量为每年400亿件手套。
据阿马证券研究行指出,以2200万令吉的购入价计算,相等于每公顷园丘715令吉,这较柬埔寨的橡胶园丘便宜35%。
顶级手套的目标是要锁定高达40%的乳胶供应量,林氏称,公司将会继续在本区域寻找其他合适的种植园丘。
顶级手套进军上游业务,主要是减轻未来橡胶价格波动对集团财务所造成的影响。
虽然也有一些分析师认为,顶级手套肯花费去塑造品牌和改善生产流程,但是林氏不同意这个讲法。
他承认,橡胶种植园是一个高资本开销的业务,并需要一段很长的酝酿期。
不过,他也认为,顶级手套的情况是不同的,因它拥有3亿令吉的现金流动。
其他橡胶手套制造商可能无法承担这一资本密集型的项目,因为它们的生产还没有达到规模化。
有一位分析师对此表示赞同。她透露,无论乳胶价格是高或低,顶级手套此举将减轻一些风险。
“购买园丘是以降低风险为主,而不是赚钱。如果乳胶价格飙高,顶级手套的优点就是本身有橡胶供应,因此不会对盈利造成多大的冲击。”
该分析师说:“当乳胶价格低迷时,它也可继续受益,因为它可以从公开市场购买或使用自己的供应。”
她补充,顶级手套具有强劲的资产负债表,并有财力去承担此项目。
对于规模较小的业者,如果想要拥有自己的橡胶种植园,可能会被认为是有风险的。
据阿马证券研究行估计,此次收购将会充分满足顶级手套35%至40%的乳胶需求。
在截至2012年5月31日止第3季度,乳胶成本占顶级手套总营运成本的60%。
在未来逾13年内,顶级手套经已分配4亿5000万令吉于橡胶种植园的项目,这包括土地成本、结算、预备、基础设施、种苗及护理直到成熟阶段。
林氏表示:“我们的计划是将种植期分为8个阶段,而在橡胶树成熟前须经过6年的酝酿期。”
林氏称:“整体发展将会超过13年。因此,它是很昂贵的,因为它的摊销超过10年。更重要的是,如果我们不从现在开始,即使是在20年后,我们仍然没有得到什么。我们必须从某地方开始。我们的业务是长期性的。”
分析师指出,所有手套制造商都有不同的策略。
一些同业会选择提升它们的品牌,至于顶级手套的例子,它始终是产量规模庞大的领导商。因此,根据这些目标,拥有自己的橡胶种植园是正确的做法。
林氏补充:“我们将4亿5000万令吉的资本开支摊分逾13年使用,每年平均使用3500万令吉。”
林氏透露:“这可利用内部资金支付。请记住,7年之后,初期的种植将有所收获,最终它可能会由种植项目本身支付。一旦初期的栽种取得收获后,我们希望看到从7年后开始的结果。”
关于这一点,林氏补充,提升品牌和改善流程也是公司的优先考虑,顶级手套将会继续投资于研究和发展以及市场行销方面。


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