由實達集團（SPSETIA，8664，主板產業組）、森那美（SIME，4197，主板貿服組）及雇員公積金局（EPF）組成的聯營公司，正式購得倫敦巴特西（Battersea）發電站地段，並聯手在未來15年裡推行總值80億英鎊（約394億7千200萬令吉）的綜合產業重新發展計劃。
料2016年開始貢獻
實達集團及森那美發文告指出，聯營公司旗下獨資子公司，將以4億英鎊（約19億7千360萬令吉）收購倫敦巴特西發電站地段；分析員認為，由於倫敦計劃實行“建好才售”模式，使這項長期計劃料在2016年開始，才對聯營公司作出盈利貢獻。
實達森那美各持40%
公積金局持20%
公積金局持20%
實達集團、森那美及雇員公積金局在昨日（4日）正式簽署合約成立聯營公司——巴特西計劃控股有限公司（BPHCL），後者獨資子公司——巴特西計劃置地有限公司，較後將與上述地段聯合行政官及接管人——安永會計公司的艾倫布朗及艾倫赫遜，簽署買賣上述地段的合約。
實達集團及森那美各持有聯營公司的40%股權，而雇員公積金局則持有其餘的20%股權，涉及三造在簽約後的5年內不可脫售股權。
該聯營公司將依照已被批准的發展大藍圖，以在39.1英畝的巴西特發電站地段推行綜合發展計劃，包括住宅及商業產業單位，而發電站的標誌性煙囪將會保留。該項計劃料需要15年完成，預計發展總值達到80億英鎊。
全球產業領域佔一席位
實達集團總裁兼首席執行員丹斯里劉啟盛指出，巴特西發電站為倫敦最重要及城市重新發展中心的地點，這為該公司及合作伙伴提供一個黃金機會，以便在全球產業領域佔有一席位。
這是實達集團進軍選擇性及海外市場策略的一部份，以使它成為全球產業財團的長期目標。目前該公司海外業務，包括越南、新加坡、澳洲、中國及印尼。
森那美總裁兼首席執行員拿督峇克沙烈則表示，倫敦是產業投資及發展的策略及重要目標地點，而巴特西計劃將為森那美及合作伙伴提供一個卓越良機，以便將業務擴展至這個主要國際市場。
融資定成敗
實達首兩年需籌6億
實達首兩年需籌6億
興業研究指出，除了地段收購價外，倫敦巴特西發電站計劃首兩年的發展成本約為2億英鎊（約9億8千680萬令吉），至於地下鐵網絡額外開支2億1千200萬英鎊，料在首兩年後才支出。有鋻於此，該項龐大計劃的融資活動為主要成敗關鍵。
該行認為，實達集團與森那美及雇員公積金局合作，這將有助於加強財團的發債融資能力。假設該計劃的聯營公司負債/股份比50：50為准，預料實達集團在首兩年的資金需求將達到6億令吉，這可通過內部資金及借貸融資。
該行指出，以該公司最新資產負債表為准，及淨負債額增加至50%，預料它尚有舉債6億5千600萬令吉的空間。除了倫敦計劃外，包括現有發展計劃及未來地庫收購等，預料該公司可能需要推行發股融資計劃。
股票過剩或打擊短期股價
該行預料倫敦計劃的保守發展賺幅毛額為15%。惟目前該行保持其原有財測，即2012年淨利可達3億6千零30萬令吉，2013年為4億3千萬令吉，以及2014年為5億2千190萬令吉。
興業研究指出，隨著劉啟盛最近執行其首批的股票回售選擇權，雖然是意料中事，不過，他在倫敦計劃即將敲定之際進行，仍然使市場感到驚訝，以及為市場帶來一些負面情緒，並抵消部份倫敦計劃可能產生的利好因素。
它指出，隨著國家投資公司（PNB）進一步累積實達集團股票，較後逐漸在市場減持，預料將使在市場股票出現過剩情況，從而可能會打擊其短期股價表現。在綜合上述各項因素，該行建議將其合理價調整至4令吉20仙，或等於調整淨有形資產的10%折價，並將它調低至“市場一致”評級。
分析員指出，由於倫敦計劃是“建好才售”方式進行，所以預料將在2016年才開始作出盈利貢獻。
以實達集團在海外市場，特別是新加坡及澳洲的經驗，約50%產業買家為大馬人，預料倫敦的產業計劃也不例外，相信將會吸引大馬人前往投資，特別是為孩子上學而在當地置業。
由於倫敦計劃是意料中事，加上這是長期計劃，使該公司股價表現平平，全天微跌1仙，至3令吉70仙，成交量為59萬零400股。
海外產業將佔營收20%
森那美財測不變
森那美財測不變
興業研究指出，假設聯營公司以50：50的負債/股份比融資推行倫敦計劃，預料森那美在首兩年的投資額約為6億令吉，主要通過舉債及內部資金融資，預料它對森那美不會有問題，因截至2012年3月杪為止，它的淨負債率僅為19%。
倫敦計劃包括興建私人住宅，服務共管公寓，辦公室，零售，飲食單位及酒店等。森那美希望通過倫敦計劃，使旗下產業業務海外市場可占出20%營收分額。
該行認為，該公司潛在投資風險，包括原油及原棕油價格下跌，天氣不正常引起菜油供應問題，市場加強專注推行全球生物燃油承諾及泛油脂政策，以及全球經濟成長比預期差勁等因素。
該行對森那美財測保持不變，預測其2012年淨利為39億零730萬令吉，2013年為40億零510萬令吉，以及2014年為42億4千零70萬令吉。
興業研究指出，森那美在聯營公司持有40%股權，預料初步需要投入約8億令吉的資金（不包括地下鐵成本），使該行將其合理價從之前的10令吉90仙，調低至10令吉75仙，並保持其“超越大市”評級。
手握約40億現金
達證券指出，預料森那美在聯營公司投資成本為12億令吉，這不會對它產生問題，因為截至今年第三季，該公司手握現金約40億令吉，而負債率僅為0.4倍。
森那美部份的倫敦計劃的發展值約為160億令吉（398億令吉的40%），料在2016年才可成出盈利貢獻。該行森那美給於“買進”評級，目標價則為11令吉92仙。
森那美今日股價表現平穩，全天沒有起落，報9令吉93仙，全天成量則為703萬8千700股。
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