高盛：股市表现或逊色 部分欧元区经济日本化

对于欧元区是否会经历三重衰退，经济学家看法不一。由于数据并未进入明确的通缩定义，并且欧洲股市表现强劲，因此大多数人相信欧洲不会步日本后尘。但是高盛近期却表示，一些欧元区经济体已经在经历日本式经济停滞（Stagnation），股市表现可能令人失望。

高盛表示：“早在3年之前，我们就曾经警告过一些全球主要的经济体可能会面临长时间的经济停滞。当时德国、加拿大、法国、意大利、纽西兰和葡萄牙正在经历停滞；而奥地利、澳洲、比利时、日本甚至是美国则在观察名单上。

进入2014年之后，全球经济增长出现了明显的变化。包括美国、欧元区、日本和中国在内的主要经济体都下调了GDP增长预期。

“时至今日，我们认为纽西兰已经成功摆脱了停滞泥潭，美国、英国和日本的状况也有所好转，但是欧元区第一大经济体德国依然增长乏力。在全球发达经济体中，大约有三分之二正在进入经济停滞，而其中大部分出现在西欧国家，比如西班牙、意大利、葡萄牙、比利时和法国。”

过去10年以来，欧元区的平均GDP增长仅有0.8%，过去5年的平均增长率则为0.7%。与之相对应的，日本在1992至2003年间的平均GDP增长率则为0.9%。更为关键的是，意大利这样的主要经济体的增长更为低迷。

那些经历经济停滞的欧元区国家的经济增长不仅低于该国二战后平均增长水平，同时和经济规模相当的发展中国家相比也相形见绌。

而从投资角度而言，根据历史统计来看，在那些经历经济停滞的国家，股市的收益率都相对较低，而债市的表现则会比较理想。欧元区国家过去几年平均的股市收益率为-1.4%，远低于8%的平均水平；而债市市盈率则为3.7%，高于平均水平3%。

“虽然全球化使得风险资产的联动性更为显著，但是股市疲软还是经济停滞较为明显的现象之一。因此对于那些考虑买入欧元区国家股票的投资者而言，可能需要三思而后行。”