周息率受压 通讯股仍跑贏大市

2012年8月17日

全球经济局势动盪下持续受看好的通讯股，股价走高，而週息率却相对下跌。虽然如分析员仍看好股息派发可见度高的数码网络（DIGI，6947，主板基建股）和明讯（MAXIS，6012，主板贸服股）。

自今年初开始，通讯领域就跑贏大市20%至25%，在艾芬投行于7月上调领域评级至「增持」后，电讯股已超越大市7%至14%。除了抗跌性质之外，通讯领域也为投资者带来高于市场平均的週息率，再度证明高週息率股项比低週息率股项有著更好的表现。

通讯领域的股价反映出这些良好特质，因而电讯股让本益比相应提高，分析员预料近数週会持续看到本益比走高。通讯领域的股价料获进一步成长，高素质房產信託股和高週息率消费股同样表现优异，。

分析员指出：「儘管通讯领域的週息率已经在近数週大幅萎缩，但预测在2012和2013財政年週息率可达到5.5%和4.9%，所以仍比其他领域具吸引力。因此，虽然通讯领域的股价已超越我们以基本面计算的目標价格，但我们认为高週息率的电讯股仍有上涨空间。」

5大因素导致週息率被压缩

此外，艾芬投行也在报告中指出，週息率被压缩的5大因素。

第一，通讯领域的净利素质可与蓝筹消费股媲美，並提供稳定的股息，所以认为电讯股的週息率將可与消费股週息率的4%相比。

第二，积极的资本管理措施是通讯公司核心特质，预计管理层將为股东带来最大的回酬。

第三，消费和电讯股的週息率差价在过去4年收窄，但自2010財政年开始，消费股的週息率却低于电讯股。

第四，从区域市场来看，大马电讯股週息率仍然高于同行，意味著股价有上升空间。

第五，从资金流动角度来看，高于市场的週息率將提高外资对国內电讯股的购兴。

虽然分析员预计通讯领域將因为股价走高进一步面对週息率下跌，但部分电讯股前景仍受看好，不过，分析员指出，能够持续在近期內获益的电讯股必须拥有高可见度的股息和成长，尤其是在2013財政年。

艾芬投行追踪的电讯股当中，数码网络和明讯是在进入2013財政年具股息可见度的股项。分析员预计，数码网络將在2013財政年派发每股30仙的股息，这包括了100%派息率和6.4仙的资本回退。至于明讯则料每年派发40仙的股息，所以他们相信该集团有能力在2013財政年维持其每股股息。

因此，至少在避险情绪消退之前，投资者將持续看好高週息率的股项，让电讯股的股价超越基本面的目標价格。

在篮筹消费股和房產信託股的週息率平均介于4%至5%之间，电讯股的週息率达到5%是很合理的。

根据分析员预计，数码网络在每股30仙的股息和5%週息率两大吸引力的扶持下，料走高至每股6令吉，离目前股价仍有20%的成长空间。至于明讯则有15%的上涨空间，料可达到8令吉水平。

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