香港东亚将售艾芬（Affin) 套现？ 银行并购风一触即发

 

 2012-06-07 

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  香港东亚银行持有艾芬控股23.5%策略性股权。

分析员预测，香港大股东东亚银行可能会脱售手中23%艾芬控股（Affin，5185，主板金融股）的股权，进而点燃我国新轮的银行并购案。

据悉，东亚银行为了充实银行资本，近期频频出售非核心业务和资产的举措。

分析员预测，东亚银行出售的范围，可能包括了艾芬控股的23.5%策略性股权，如果属实，将再度点燃我国银行业新一轮的并购潮。

提升资本实力

最近在美国，出现了一则有关银行业并购的新闻，中国工商银行以1.4亿美元，（4.34亿令吉）收购香港东亚银行在美国子公司的80%股权。

此远在地球另一边的企业活动，难以引起我国金融市场的关注，是很正常的事。

但是，当更进一层地了解到，香港东亚银行是持有我国银行——艾芬控股23.5%策略性股权（截至2011年12月）的大股东时，市场神经可不再沉静了。

市场普遍认为，东亚银行脱售非核心业务资产，是因为该银行的核心资本充足率偏低，因此设法脱售非核心资产套现并增强银行资本。

香港金管局有意在2013年初，执行“巴塞尔资本协定III”，其中包括提高对银行资本的要求。

为了提升本身的资本实力，东亚银行早在两年前（2010年）已经启动出售非核心业务和低盈利资产的策略，即包括把手中持有加拿大东亚银行的70%股权，以8020万加元（2.47亿令吉）的价格，同样出售给中国工商银行。

在香港，东亚银行也把旗下多个办公室大楼的单位出售套现。

当市场继续猜想东亚银行下一个出售动作，又会指向哪一个非核心业务时，我国肯南嘉研究分析员则大胆预测的说：“我们不排除东亚银行也会出售所持有艾芬控股23.5%股权的可能性。”

东亚需筹24亿 套现艾芬可解近半需求

根据东亚银行在今年2月份公布业绩的资料，截至2011年底，该银行核心资本充足率为9.4%，比2010年底的9.8%略微下降。

截至2011年底，东亚银行的核心一级资本充足率仅达8.5%，为香港银行业界最低水平。

市场认为，东亚银行必须筹资60亿港元（约24亿令吉），才能达到核心一级资本充足率为10%的水平。

若以目前艾芬控股约45亿2860万令吉的市值计算，东亚银行所持有的23.5%股权，值得10亿6000万令吉（约26亿2000万港元）。

一旦真把此股权出售套现，就可解决该银行近一半的资本需求。

分析员更指出，若以他们给予艾芬控股4.30令吉目标价来计算，上述股权的价值甚至可有会提高至15亿1000万令吉（37亿1000万港元）。

全年净赚5.8亿

由于全年净利息收入和回教银行收入的增长，艾芬控股截至2011年12月31日财年全年录得前所未有的好表现，营业额和净利分别达26亿6020万令吉与5亿800万令吉，按年增长17%和4%。

每股盈利从上财年的32.7仙，增长至33.99仙。

贷款增14.4%

末季业绩表现，集团税前盈利从上财年同期的1亿5670万令吉，增长11.5%至1亿7470万令吉。

艾芬控股2011财年全年贷款增长持续强稳，增长达14.4%，集团总存款额，相比2010年财年则取得18.9%的按年增长。

掌控55%股权 LTAT与莫实左右大局

为配合我国开放金融市场的策略，国家银行近期已向外资银行发出多张银行执照，进一步对外资开放本地金融领域，导致本地业者日益面临高涨的竞争压力。

尤其在去年底出炉的全新《2011-2020年金融领域大蓝图》底下，开放金融市场势在必行，为了应对迎面而来的竞争，本地银行业无时无刻在觊觎并购机会。

近年已积极完成的并购案件，就有丰隆银行并购国贸资本，及兴业资本收购侨丰投资银行。

国内同行觊觎

去年5月份，马银行（Maybank，1155，主板金融股）与联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）曾获国家银行批准，对收购兴业资本（RHBCAP，1066，主板金融股）事宜展开洽谈，最后却因潜在收购价码太高而告吹。

无论如何，一旦东亚银行出售艾芬控股股权一事被说中，从艾芬控股这方面腾出并购机会，势必引来国内同行的竞购。

当然，若要全盘拿下艾芬控股，还得看其他两个分别持有前者35.2%和20.7%股权的大股东——武装部队基金局（LTAT）与莫实得（Bstead，2771，主板种植股），是否点头同意。

潜在并购激励股价

肯南嘉研究分析员相信，大股东东亚银行出售艾芬控股股权的可能性，对后者股价而言，是个好消息。

“因为任何潜在的并购洽谈，都将刺激艾芬控股股价的投机兴趣。”

分析员以国内最近两次金融市场并购案作估值比较时认为，艾芬控股的并购估值应介于1.2倍至1.4倍的账面价值。

此前，丰隆银行（HLBank，5819，主板金融股）并购国贸资本（EONCap），及兴业资本（RHBCap，1066，主板金融股）收购侨丰投资银行的出价，皆为1.4倍账面价值。

“我们相信，1.2倍账面价值的估值，对艾芬控股已算合理。尤其该银行仅有68.5%低覆盖率（相较于行业平均91%），加上高于平均的2.87%减值贷款比率，及低于平均的9%资金回酬。”

尽管只有1.2倍账面价值的估值，根据该股目前的价格，依然还有62%的上涨潜能。

无论如何，分析员仅根据艾芬控股1倍的2013财年账面价值，计算得出现在的4.30令吉目标价。

跟随今日全球股市皆扬升的脚步，加上可能受到此消息的激励，艾芬控股今日股价中午休市时，就交出上涨3仙或接近1%的表现。

闭市时，该股全日涨2仙或0.654%，收报3.08令吉，成交量为94万9900股。

■艾芬控股
●市值：45亿7340万令吉
●股数：14亿9460万股
●52周最高：3.57令吉
●52周最低：2.25令吉
●3个月平均每日成交量：31万2819股
●自由流通率：20.6%
●贝他（Beta）：1.4

■大股东
●武装部队基金局：35.2%
●东亚银行：23.5%
●莫实得：20.7%

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聯號公司表現改善‧收入增‧艾芬（AFFIN) 首季淨利增57%

 2012-05-25

 

歸功於聯號公司表現改善，以及淨利息收入等營運收入增加，推動艾芬控股（AFFIN，5185，主板金融組）截至2012年3月31日止第一季淨利從前期的1億零606萬7千令吉成長56.53%至1億6千602萬5千令吉。

營業額為7億2千267萬2千令吉，比前期的6億2千477萬5千令吉走揚15.67%。

艾芬控股主席丹斯里查希迪表示，首季強勁盈利表現符合預期，並讓集團得以穩定成長步伐迎接新一年，同時證明集團的韌性，希望相關動力能延續至來季。

將提供高品質解決方案

“我們將採取強大和明確的步驟來改善我們所有業務的盈利潛能，同時槓桿化現有國內主要一站式金融服務供應商地位，以提供高品質解決方案來滿足消費者需求。”

艾芬總貸款成長9%，消費者存款攀高11.1%，而貸款存款比例企於78.6%，稍低於2011年12月31日止第四季的79%。

艾芬總呆賬從去年第四季的2.84%微增至2.87%，但仍與領域平均水平相符，而貸款損失覆蓋率也從去年第四季的72.8%下跌至68.5%；核心資本率和風險加權資本率則分別為10.6%和13.2%。

艾芬銀行稅前盈利1.66億

各業務表現方面，艾芬銀行繼續推動集團盈利成長，稅前盈利從前期的1億2千340萬令吉增至1億6千630萬令吉，主要歸功於貸款虧損減記回撥，其他營運收入和淨利息收入則成長1千零50萬令吉和260萬令吉。

艾芬銀行總呆賬率從去年第四季的2.85%改善至2.80%，而子公司艾芬回教銀行也取得2千零70萬令吉稅前盈利。

受高營收和證券減記回撥推動，艾芬投資銀行稅前盈利揚至2千500萬令吉，艾芬貨幣兌換私人有限公司則取得70萬令吉稅前盈利。

AXA艾芬人壽保險公司則錄得30萬令吉稅前虧損，但較去年同期的360萬令吉稅前虧損大幅改善，而AXA艾芬普通保險有限公司則取得6千450萬令吉稅前盈利，前期為120萬令吉，歸功於高保費和釋放未兌現保費儲備。

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自律融资指南提高素质 小型银行估值看升

 2012-04-13 

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国家银行实施“自律融资指南”将提升银行的资产素质，“小而美”的银行估值因而有更大的上涨空间，成为投资者的亮点。
肯南嘉投资研究今日在报告指出，“自律融资指南”将降低银行系统内的风险，有助于提升银行的资产素质，强化本地银行的资产负债表。
该行分析员说：“资产素质改善，盈利便有望提升，小型银行的估值将因此提高，更接近行业内的大型业者。”
分析员指出，与业界大哥相比，本地小型银行的资产负债表虽不断提升，但股价仍以偏低估值交易。
“据知，2009年至2011年期间，大部分银行股的股价攀升了102%，目前银行的估值大概为账面价值比例的1.8倍，平均投资回酬为16.3%；可是，小银行的估值，只有0.9倍，投资回酬大概10.3%。”
分析员从上分析，大银行比小银行昂贵许多，有鉴于此，在实施自律融资指南后，小型银行估值或跟随资产素质改善，成为盘中的亮点。


艾芬控股 BIMB 料成银行业黑马


分析员指出，艾芬控股（Affin，5185，主板金融股）及BIMB控股（BIMB，5258，主板金融股）最可能突围，成为“小而美”银行股的黑马。
肯南嘉投资研究在报告指出，艾芬及BIMB将是“自律融资指南”下的最大赢家，分析员保守估计，盈利有望增长5%至6%，贷款则扬9%至10%。
肯南嘉指出：“国行的新措施将提高上述两家银行的资产素质，但同时降低信贷成本，银行系统内的风险也可减少，有助于提高公司的估值。”
在此情况下，艾芬及BIMB未来1至2年的生意量、收费增长率及信贷素质，都能获得改善，继而烘托健康的盈利表现，但拨备费用却呈下行趋势。
“由于这两家银行的估值不高，再加上前景亮丽，因此很可能成为银行领域的‘黑马’。”


肯南嘉为两家银行作出的评估：
◆艾芬控股估值仅0.7倍


艾芬控股的信贷风险相当高，但已反映在折价的股价中。
不过，该股的投资回酬达9%，估值只有0.7倍，本益比为10.2倍，再加上公司的盈利有增长空间，因此，9%的投资回酬，显得过于悲观。
肯南嘉为艾芬开出“增持”的评级，目标价格为4.30令吉。

◆BIMB定位独特


BIMB的定位独特，专注于回教融资项目成为公司的一大竞争力，也是未来增长的主要推动力。
此外，公司的资产负债表流动性高，来往及储蓄户头（CASA）的比重高达43%，有望刺激公司的净利息赚幅。
肯南嘉为BIMB开出“增持”评级，目标价格为2.90令吉，在回教金融的独特定位及廉宜融资方式，让该公司成为令人瞩目的金融股，而且估值相当低。