2012年8月12日星期日

股价较资产净值大幅折让 大中企业有限公司(GCE) 或被私有化



 二零一二年八月十二日 


旅游业是我国第二大外汇收入来源,但不像胶手套或种植领域,酒店业通常都不会成为大马交易所的主要课题。
因此,大中企业有限公司(GCE,5592,酒店组)也鲜少列入投资者的名单中。虽然如此,其股价却可能更值得关注。

大中企业目前在马来西亚各地拥有和经营6间酒店。这些酒店都列入‘大洲酒店’(Hotel Grand Continental)品牌下,拥有三星或四星级别。

收入方面,它并没有太大的惊喜,但该酒店经营商的主要价值是来自其资产。
截至3月31日止,其每股净资产值企于1.32令吉比其周五闭市价80仙高出逾50仙。鉴于公司市值约1亿6200万令吉,比其土地和酒店建筑面值已经低了约23%。

大中企业自1992年上市后即没有重估其资产价值。大中企业土地与酒店产业的市值远高于其面值,尤其是在最近的产业涨潮之后。

根据该集团2011常年报告,于2008和2009年所作的独立评值显示,其6间酒店(包括土地)以及霹雳一幅未发展地段的市值达2亿9770万令吉。
基于上述数字,大中企业的每股资产值达1.51令吉。

据独立评值师的评定,单是吉隆坡大洲酒店的市值已经高达1亿600万令吉。

大中企业拥有充裕现金,截至3月31日止净现金达5970万令吉,或相等于每股约30仙。

在收益方面,该酒店经营商于截至3月31日止的季度出现赤字,蒙亏49万1000令吉,或每股0.25仙,比较一年前净盈利1万4000令吉或每股0.01仙。
大中企业在其季度业绩宣布中称:“该集团退步的表现主要是因为整体低出租率以及高公共收费。”

“尽管如此,浮罗交怡大洲酒店和瓜拉登嘉楼大洲酒店却录得比前期增长的收益。”

该公司在截至2011年12月31日止财政年录得净盈利903万令吉,或每股4.5仙,比一年前的430万令吉或2.1仙高出逾一倍。
收益则呈平稳,企于3900万令吉。

盈利增长是来自期间以2000万令吉脱售吉隆坡大中酒店(Hotel Grand Central KL)所得。

该集团盈利自2007年开始下滑,酒店经营收益于过去3个财政年持续降低。该集团认为,这是因为竞争增加以及整体低出租率所致。
基于其目前市价,大中企业是以约18.3倍本益比交易。

行业竞争日益激烈,加上今年更多新酒店新推介和现有酒店着手粉刷它们的产业,大中企业旗下酒店相当老旧和过时的装修将无助于维持该集团的竞争力。
分析师指出,这也意味着该集团将需要拨出庞大金额于粉刷工程,以维持其竞争力。
于1992年上市大马交易所主要市场的大中企业,是由陈荣忠、陈德霖和陈荣豪(人名译音)创办。除了大股东身份外,陈荣忠也是大中企业主席、陈德霖出任董事经理兼酒店经营主管、以及陈荣豪为执行董事。

在马来西亚酒店外,3兄弟也拥有新加坡上市大中酒店有限公司股权,以及经营该岛国和澳洲、纽西兰与中国的酒店连锁。

大中酒店也是大中企业的大股东之一。

据彭博社的数据显示,3兄弟透过Tan Chee Hoe父子私人有限公司,合共持有大中企业的48.8%股权。它们的狮城单位大中酒店,也是一家现金丰厚酒店经营商,持有大中企业的另外23.8%股份。

陈氏3兄弟控制超过70%股份,加上股价被低估,已经引起该酒店集团潜在被私有化的传言。


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