即將合併成為全球第5大油氣公司的肯查納石油（KENCANA，5122，主板貿服股）和沙布拉克立斯（SAPCRES，8575，主板貿服股），上週順利通過股東特別大會，但兩家公司大股東和小股東卻在最後一次股東大會中，出現兩個有趣現象，儘管這宗合併案相信是今年以來最無爭議，屬皆大歡喜的企業活動。
1.大股東悲喜交接
沙布拉克立斯總裁兼首席執行員拿督沙里爾山蘇汀和肯查納石油和拿督莫札尼分，分別在以自己公司的掌舵人身份，主持最後一次記者會，也發表本身感言，多少表現出不捨情緒。
沙布拉克立斯為沙里爾山蘇汀的家族事業，但他對於合併案獲得通過感到相當興奮。
他在記者會上有感而發說道：「為了讓公司成長，不能一輩子都守住最大股東的地位，最重要的是能夠持續經營與拓展公司業務。」
因此，相信沙里爾山蘇汀對於沙布拉克立斯能夠在他管理下得以擴大，而感到相當自豪。
雙方是在今年7月宣佈，Integral Key將以118億令吉全面獻購兩者的所有業務，並取代兩者的上市地位。
相反，拿督莫札尼則分享了其悲喜交集的情緒，悲的是，這將是肯查納石油最後一次記者會，但喜的是，合併議案毫無懸念地通過。
同時，他也表示對合併後的未來發展感到相當興奮，並且透露其對新合併公司的期待。
雖然海外競爭對手規模比這新合併公司約大20倍，但隨著新公司在大馬與區域油氣市場逐步成長下，以及探索利基市場的推動下，莫札尼預計這些帶領他們朝著成為全球最大油氣公司的方向前進。
他表示：「5年前，我也沒有預計肯查納石油能經過合併，成為如此龐大的企業規模與價值。」
從此可見，兩者都認同有捨才有得的道理，雙方的主要目的莫過於壯大公司業務，以競標更大型合約，擺脫目前面臨的侷限擴展窘境。
合併將對其訂單產生重大效應，新公司屆時將持有接近130億令吉的合約訂單，而合併後的公司每年必須獲得30至40億的合約，以把手頭上的訂單維持在130億令吉水平。
同時，他們將瞄準澳洲、拉丁美洲以及巴西市場，在這些市場業務奠定後，才開拓新市場，包括北美洲和中亞市場。莫赫札尼更宣稱，屆時新公司會有15至20%年複合成長。由此可見，合併後的公司前景可期。
2.兩者小股東意見不一
儘管兩個股東特別大會順利通過，但沙布拉克立斯和肯查納石油的小股東，心情卻完全不一樣。
在肯查納石油特別股東大會上，有兩名小股東對《資匯》表示，他們相當滿意這項合併案，除了可領得資本回退，還能取得新公司股權。
但是，在沙布拉克立斯股東大會上，卻有小股東向《資匯》表示，對於合併建議仍有不滿，並且質疑獨立顧問的評估結果。
他們認為，沙布拉克立斯的營業額和持有的合約都高於肯查納石油，為此不滿意沙布拉克立斯在Integral Key僅持有49.94%股權，低於肯查納石油的50.06%，不能保留最大股東位置。
此外，這些股東也相當擔心合併之後會影響派息率，因肯查納石油派息不如沙布拉克立斯般大方。
由此可見，儘管肯查納石油的規模以及市場價值，都比沙布拉克立斯來得高，但小股東在意的是沙布拉克立斯無法取得控制性股權，而影響未來派息。
相反，肯查納石油小股東則較樂於接受這個合併案，相信是因為其在合併過程取得合理的資本回退，稱心滿意。
針對股息不如沙布拉克立斯，莫札尼也作出相關回應，他表示這主要因為兩家公司性質不同。
他指出，肯查納石油仍是新公司，並且較為保守，由於仍在成長階段，因此公司派息能力較低。
不過，新合併公司仍未設定任何股息政策，但莫札尼強調他們將會關注股東回酬和替股東創造價值。
在該獻購協議條件下，作為特別用途公司的Integral Key將發出新股，以總值59億7956萬令吉或每股3令吉，全面獻購肯查納石油的19億9318萬股股票。
同時，以58億7292萬3260令吉或是每股4.60令吉，全面獻購沙布拉克立斯的12億7672萬2448股。
無論如何，沙布拉克立斯小股東雖有怨言，但仍以多數贊成票通過這項合併案，相信是因為他們也同樣看到新合併公司未來的明朗前景。
兩家公司掌管人都分別強調，其合併專注的是「創造價值」，主要因為兩者有各自核心業務，分別在油氣平台以及油氣運輸安裝上，促使其成為「一站式」油氣服務公司，而不是合併縮小公司規模以達到撙節成本的效用。
因此，這也是為何沙里爾山蘇汀強調在合併後並不會裁員，同時還會額外增加15%至20%的僱員人數的原因。
無論如何，這是兩家不同業務公司合併所帶來優勢之一。
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