估值吸引收益前景佳 安聯金融集團最便宜

券商：黃氏星展唯高達證券研究
目標價：4.30令吉
安聯金融集團（AFG，2488，主要板金融）1.6倍的淨值比（BV）比起領域平均的2.3倍，當屬金融領域中最便宜股項，加上估值吸引及強勁的收益前景，看好是下一輪併購潮的瑰寶。
非利息收入業務料是安聯金融集團未來的著力點，該公司也放眼在未來3至5年內，增加此業務收入貢獻從目前的20%至30%。
再配合持續建立及放眼加強中小型企業貸款業務，財富管理、銀行保險、資產管理、經紀商等業務，有望帶動非利息收入貢獻。
安聯金融集團將持續平衡個人及商業貸款業務，總貸款組合中個人貸款目前就佔60%，該集團希望可達至對半比例，因此會更著重于轉型至關係型銀行（Relationship Banking），並會擴大中小型企業金融業務。
于2011財年中錄得8%成長的中小型企業貸款組合，料會持續看漲並是提高商業貸款組合比例的驅動器。
現金流強勁
該行也是業界其中擁有可觀來往和儲存戶頭（CASA）存款的銀行，于今年3月存款額按年增加了19%，意味該行擁有強勁的現金流，並有能力在期滿時釋放部份高成本的基金。
強勁增長的定期存款為淨利息賺幅（NIM）帶來支撐，因此即便國行今年內再升息25個基點，料不對安聯金融集團構成影響。
2011財年首季的貸存比率（loans-to-deposit ratio）也較2010財年第二季下滑，從90%跌至77%，即使安聯金融集團的貸存比率位處80%水平，也屬舒適的水平。
閉市時，安聯金融集團掛3.54令吉，起2仙，成交量184萬9300股。