2012-07-04 18:09
華商機構（WASEONG，5142，主板工業產品組）向柏達納石油（PERDANA,7108,主板貿服組）收購必達能源（PENERGY,5133,主板貿服組）股權，料是“三贏”交易，不僅多元化華商收益、為必達創造合適夥伴，柏達納石油也有望在次季轉虧為盈，並成為具吸引力的併購獵物。
華商是在昨日宣佈以9千693萬6千令吉收購必達能源26.9%股權。
僑豐研究認為，這項交易讓三方皆為贏家，華商能藉必達能源的開發服務為現有的一次性管面涂層業務增值；柏達納石油擁有資金償還部份貸款並充作營運資本；因華商不是直接競爭者，華商可能是必達能源更佳的合作夥伴，必達能源也能藉華商地位拓展油田開發服務。
每股收購價1令吉68仙估計為2012年每股盈利本益比15倍，雖略較領域平均值14倍高，但僑豐相信，這對華商是不錯的交易，估計該批股權提振華商2013財政年淨利700萬令吉或6%。
“華商現有現金5億7千800萬令吉，有能力收購這批股權。”
大馬研究也相信收購價合理，估計華商淨債務比從0.3倍增至0.4倍；馬銀行研究預見，華商2013年淨利走高4%至1億4千700萬令吉。
聯昌認為，該交易助多元化華商盈利基礎，若油氣業務最終上市，有望捎來更多盈利，預計必達能源股權為華商2012至2014財政年盈利增加1至4%。
大馬研究也提到，華商現僅以2013財政年本益比11倍交易，相信估值具吸引力，但剛果達47萬公頃的油棕地投資，可能限制短期購興。
另外，柏達納石油將使用脫售所得的68%或6千550萬令吉削減貸款，料促使債務比自0.6倍降至0.4倍，惟分析員對該公司前景看法參差，馬銀行研究認為該公司在2013年仍將蒙損；聯昌卻預見該公司在次季翻轉頹勢的潛力。
馬銀行研究認為，在沒有必達能源26.9%股權的貢獻約1千零50萬令吉之下，柏達納石油估計2013年仍將蒙虧740萬令吉。
“儘管如此，因資產負債表轉好，該公司或成為更具吸引力的併購目標。”
反觀，聯昌預計，上述交易助柏達納石油削減貸款，並在連續數季虧損後重新獲利，估計該公司2012至2014財政年每股盈利因此增3至6%，足以抵銷失去的聯號股權收入。
聯昌也發現，大股東達洋企業（DAYANG,5141,主板貿服組）現積極買進柏達納石油，建議投資者趁機進場，以把握柏達納石油轉虧為盈潛力。
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