巴澳合約年底到期 糖價料明年再漲10仙

馬來亞糖廠（MSM，5202，主要板消費）與巴西及澳洲為期3年的每磅17.5美分（約56仙）粗糖價格長期合約將于年底到期，新糖價料調高至每磅24.5美分（約78仙），加上政府合理化津貼步伐，預計明年國內糖價每公斤料再漲10仙至20仙。

　馬來亞糖廠與巴西及澳洲為期3年的長期合約，將粗糖價格定在每磅17.5美分，這份合約將于年底到期，目前三方已就新合約進入洽商階段，結果料于年底出爐，並于明年開始執行新合約。
據艾芬證券研究報告指出，儘管政府避免加重人民生活負擔，但在今年底合約屆滿后，粗糖價格勢難逃調高命運。
艾芬證券研究預計，政府料暫不調整糖的補貼，維持目前每公斤20仙的補貼水平，但卻會透過調高頂限價來達致目的。
“預計粗糖頂限價會從目前的每公斤2.30令吉，調高10至20仙至介于2.40至2.50令吉。”
儘管這並非友好政策，但卻得以讓政府保持低補貼支出；及馬來亞糖廠也可達至2012財年利息、稅務、折舊與攤銷前盈利賺幅18.4%預測目標。
顧及民情或增補貼
顧及民情，政府或會調高對糖的補貼水平，進而維持糖價，但這卻與合理化補貼目標大相徑庭。
艾芬證券研究報告，政府可能不調整粗糖頂限價，但卻提高對糖價的補貼。
“這是仿傚去年12月的做法，即在還未于今年5月對每公斤糖削減20仙補貼前，調高原來對每公斤糖價29仙的補貼至40仙，以減輕人民生活負擔。”
政府對糖的補貼比例較少，提高對糖的補貼對政府而言或許可以是短暫的權宜之計。
國際價下滑
新合約洽商籌碼
自年初1月每磅粗糖價格寫34美分（約1.08令吉）新高后，今年來每磅粗糖價格已走滑約18%至目前的每磅26美分（約83仙），這為正展開新合約洽商的馬來亞糖廠提供合時宜的談判籌碼。
艾芬證券研究報告指出，糖價會走跌是因為巴西、印度、歐盟及俄羅斯出現供過于求，及全球市場表現疲軟拖累原產品市場所致。
“儘管去槓桿化效因及規避風險心態作祟，以致原產品價格呈疲軟趨勢，但相信只屬短期，唯現時的低糖價對馬來亞糖廠而言還是有利，可作為其更新另3年粗糖價格長期合約的談判籌碼。”
基于馬來亞糖廠高達80%至85%供應都源自這份長期合約，儘管糖價走滑，但卻預計新合約的粗糖價格還是會企于每磅22至26美分水平（約70至83仙），預測是24.5美分（約78仙）。
在轉嫁所有成本及市場價格后，預測2012及2013財年每公斤粗糖價格將處于2.60令吉水平。
馬來亞糖廠
股價自新高回落20%
券商看好，馬來亞糖廠自今年5月觸及5.61令吉新高后，股價已回滑約20%，目前存在累積持股的良機。
鑒于目前市況風險，調整馬來亞糖廠本益比等級目標從12倍至11倍，及下修目標價從5.25至4.80令吉。
與傳統的消費股項一樣，馬來亞糖廠的股息率也有5%。
但若政府處于夾心狀況，最終屈服于外圍壓力，維持粗糖頂限價及補貼價不變，屆時馬來亞糖廠成本就會升高，因其80%營業額都來自國內銷售。
一旦馬來亞糖廠真被迫吸納這些額外成本，屆時預計每5仙的成本提高都將削弱其2012財年收益10%。
目前，對該公司2012財年的收益預測為3億890萬令吉。
閉市時，該股平盤掛4.47令吉，成交量152萬400股。