2012-04-06
原油價居高不下，棕油價上揚高達0.5%至每公噸3千577令吉，創下超過一年高點，令“雙油”漲風捲土重來，“雙油”主題有望再度成為馬股推手，但因為特定股項估值已高，“雙油”效應可能不顯著。
棕油期貨飆升0.5%
干旱打擊巴西和阿根廷大豆收成，加速棕油價抬頭，大馬交易所最活躍的棕油期貨，飆升逾0.5%至3千577令吉，創下3月9日以來最高水平。
此外，國際油價連續兩個交易日下跌之後反彈，紐約和倫敦兩地油價一個月以來首次出現單週漲幅，紐約5月輕質原油期貨走高至103美元。國際油價因美國原油庫存意外增至9個月最高，4日一度挫逾2%至每桶101美元的6週以來低點。
肯納格研究副研究主管陳建堯表示，“雙油”齊漲對馬股影響正面，尤其和棕油價表現息息相關的種植股，很可能在棕油價越戰越勇下更上一層樓，並推動馬股表現。
不過，可能因棕油價早前已節節上升，種植股今日反映冷淡，惟貿易風種植（TWSPLNT，6327，主板種植組）大起25仙至5令吉44仙，成為第3大漲幅股。
陳建堯解釋，這是因為棕油價早前的漲潮已帶動許多種植股上升，棕油價可能已普遍反映在許多種植股中。
聯昌研究分析員鄭思傑指出，若棕油價上升，種植股有望飆升，但礙於大馬種植股估值偏高、較其他區域昂貴，加上棕油價已大幅反映在種植股中，所以，除非棕油價有更大的上揚空間，否則種植股表現可能不大，而且可能只是特定股在表現。
根據大馬研究，若比較區域，大馬種植公司的本益比估值和新加坡同儕不相上下，但卻較印尼同儕高20%。
《彭博社》資料顯示，大馬種植公司2012財政年平均本益比為13.7倍，比較新加坡同儕是13倍、印尼只有11.4倍。
達投資管理公司投資經理林治彣也直言，種植股已上揚數天，連本益比低的種植公司，身價也已走高，所以，可能無法自此波“雙油”漲風中顯著受惠。
他認為，棕油價和種植股之間的關係在過去1至2年已逐漸轉弱，在經濟不明朗下，種植股的表現反而依賴整體供需基本面。
“更重要的是，種植股之前已大幅上漲，近期已無太大波動，未來表現可能胥視特定股項前景。”
油氣股方面，陳建堯認為，油氣股表現比較不受油價約束，股價反而多由合約流主導，因此，“雙油”影響可能不明顯。
鄭思傑提及，原棕油上揚對種植上游業者有利，反觀，油氣股不太會隨原油價波動，惟油價走高卻有望帶動油氣活動，進而刺激合約流。
林治彣則坦言，一些油氣股的估值也已高，小資本的油氣股較低，可能比較能表現。
分析員普遍預見，油價在現有水平持穩，不過，若中東局勢動盪揮之不去，油價重探2008年每桶150美元歷史高點的陰影未散。
出口盈利水漲船高
原棕油和原油雙雙大唱豐收，為身為出口國的大馬造好，在抵銷歐元區經濟放緩的衝擊下，進一步推動大馬經濟成長。
大馬評估機構首席經濟學家姚金龍指出，棕油和原油強佔大馬出口高達30%，因此，“雙油”高歌，意味大馬的出口盈利也將水漲船高。
“這些出口盈利將在提高國家收入和加強企業消費力下，提振國內經濟成長。”他強調，在“雙油”起舞下，原棕油和油氣公司無疑是最大受惠者，並支撐大馬經濟。
他表示，若“雙油”持續飆升，大馬經濟成長有望進一步改善，並抵銷外圍利空。
儘管如此，“雙油”齊升卻加深了通貨膨脹再拉警報的潛在風險。
姚金龍表示，通膨可能惡化依然是大馬短期挑戰，惟以“雙油”目前水平來看，通膨情況料仍可接受，尤其近期消費者物價指數已放緩，加上政府傾向保持津貼。
棕油產量下半年改善
大馬研究隨棕油價再揚升，上修2012年棕油平均價，自每公噸3千300上調到3千400令吉，同時預見干旱、勞工短缺、樹齡、肥料不足等問題，導致今年棕油產量受挫或平平。
大馬研究相信，上半年棕油產量疲軟，並在下半年改善，儘管如此，相比去年下半年，今年下半年棕油產量仍可能較低，主要是去年比較基礎高。
大馬去年下半年棕油產量成長高達14%。
此外，在大量收割後，油棕樹情況可能導致棕油產量受挫或平平，而去年肥料使用量低也可能動搖今年棕油產量，導致鮮果串回酬疲軟。
“勞動短缺或也促使棕油收成減少，干旱的滯緩效應也可能影響鮮果串回酬。”
加碼種植股
大馬研究給予種植領域“加碼”評級，相信相對單一的種植業者，綜合種植公司對棕油價變動較不敏感。
因此，對於財政年在12月結束的種植公司，如居林（KULIM，2003，主板種植組）、TH種植（THPLANT，5112，主板種植組），平均棕油價每漲100令吉，2012財政年淨利估計提高2至4%。
至於財政年在6月和9月結束的IOI集團（IOICORP，1961，主板種植組）和吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板種植組），大馬研究估算，2013財政年平均棕油價是每公噸3千400令吉。
雲頂種植（GENP，2291，主板種植組）是大馬研究的首選股，歸功於旗下印尼種植地的鮮果串強勁成長，有助抵銷大馬2012財政年棕油量受挫利空。
大馬研究預計，2012財政年雲頂種植鮮果串增8%至9%，其中，印尼種植地預計佔約6%。大馬研究看好雲頂種植，印尼擴張下的更多種植地和長期成長潛力。
肯油和沙浪峰
合併訂單135億領先同業
合併訂單135億領先同業
肯油企業（KENCANA，5122，主板貿服組）及沙布拉浪峰（SAPCRES，8575，主板貿服組）展延併購計劃，前景仍受分析員看好，主要是兩者合併的訂單高達135億令吉，持續領先國內油氣業者。
大馬研究給予油氣領域“加碼”評級，海事重工（MHB，5186，主板貿服組）是首選，因其股價表現落後預期，訂單新聞流可能帶來驚喜。
肯油和沙布拉浪峰建議將合併計劃截止日期延至下月31日，同時，沙布拉浪峰創辦人丹斯里三蘇丁卡迪爾向兩名兒子，即執行副主席拿督沙里爾三蘇丁和非執行董事沙里曼三蘇丁提出控訴，要求後者退還總值4億5千萬令吉的股票和產業。
分析員不預見上述“家庭糾紛”將動搖肯油和沙布拉浪峰總值120億令吉的合併大計，續看好合併將推動國內油氣業。
（星財）
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