業者回流大馬覓優質資產‧種植股料掀併購潮

 2012-01-07

 

種植公司回流大馬，可能在馬股掀起併購或私有化風潮，尤其中小資本種植最值得留意，獲點名股項包括

砂勞越油棕（SOP,5126,主板種植組）、

INNO種植（INNO,6262,主板工業產品組）和

嘉隆發展（TDM,2054,主板種植組）。

馬銀行金英研究表示，種植公司的併購意願普遍高居不下，歸因於原棕油價格走高帶來豐裕的資金、印尼良好園丘買少見少，加上印尼較早實施的出口稅務架構有利下游活動的投資，這些原因都迫使種植公司轉回大馬，在當地物色合適資產。

最新的園丘行情，也反映出上述情況。數據顯示，樹齡9至18年的園丘平均價為每公頃4萬9千143令吉，平均產量是每公頃14公噸；至於樹齡4至9年的園丘，平均價格和產量分別是4萬5千920令吉和10公噸。

分析員指出，這些情況顯示，即使部份園丘的產量不高，只要地點適中，投資者依然願意出高價搶購，他們顯然不介意較低的短期回酬，而著重於長遠的利益。

“由於市場焦點轉回大馬種植地段，若2012年併購或私有化重拾活力，我們不會意外。”

他補充，連一些中小資本種植股的估值都不如平均水平，更不用說大型種植股了。

在該行評估的種植股中，T H種植（THPLANT,5112,主板種植組）和砂勞越油棕的園丘平均交易行情低於4萬5千令吉，其中TH種植的平均樹齡和產量各報12年和20公噸，砂勞越油棕則是7.5年和21.6公噸。

“砂勞越油棕未來4、5年的鮮果串產量可望取得雙位數成長。由於這家公司不太引人注目，連帶其價值也遭到低估。”

INNO種植具併購潛能

另一家可能迎來併購的公司是INNO種植。

陳順風資源（TSH,9059,主板種植組）持有INNO種植的22%股權。

INNO種植的沙巴園丘面積為1萬3千公頃，平均樹齡僅2.5年。

其園丘平均交易行情只有1萬5千令吉，而沙巴新地段的估值介於8千至1萬令吉。

分析員表示，INNO種植未來3年的園丘平均發展開銷為每公噸1萬5千令吉，包括土地的樹齡成熟地段平均開銷則是2萬3千至2萬5千令吉，以此為準比較現有股價1令吉36仙，該股存有可觀的35至40%上升空間。

也獲馬銀行金英點名的嘉隆發展，其股票僅以6倍本益比交易，園丘平均交易行情掛1萬9千500令吉。

嘉隆發展躋身中型種植公司

分析員說，儘管嘉隆發展的平均油棕樹齡處於偏高的15年，但股票估值依然偏低，畢竟該公司旗下3萬3千157公頃園丘中，98%油棕樹都已成熟，鮮果串產量也維持穩定的17公噸水平。

“該公司2007年以來積極物色印尼種植地段，預期2014年其園丘面積將增加超過60%至5萬3千公頃，進而在2019年進一步增至7萬3千公頃，足以讓該公司躋身中型種植公司行列。”

他補充，嘉隆發展致力開發保健業務，也可能帶來新的營收來源。

“我們認為，該股的最低交易水平應該是10倍本益比。”