人民幣走強 令吉跟不上節奏

 

自歐債危機爆發之後，令吉和人民幣在過去6個月出現微妙的變動，兩者之間的走勢開始脫節，過去兩年緊密的互動關係已不復在。

同時，經濟學家認為，在歐債的危機下，令吉和人民幣已無法回到以往的緊密互動關係，換言之，市場不能再以人民幣的走勢作為預測令吉表現的參考指標。
在08年美國爆發金融風暴後，投資者對當地市場失去信心，進而轉向新興市場。在大量的資金流入之下，亞洲貨幣紛紛走強，其中人民幣的漲勢最顯著。作為亞洲貨幣之一的令吉也受到鼓舞，與人民幣齊齊在過去兩年飛舞。

與美元脫鉤


基本上，在中國於2005年與美元脫鉤之後，大馬也在當日跟隨中國腳步，取消以3.80令吉兌1美元的固定匯率。
雖然中國曾在2008年7月至2010年6月期間重新與美元掛鉤，但是不久之後又宣佈脫鉤，大馬和中國探取相同的匯率管理制度，也就是針對「一籃子貨幣」進行有管理浮動匯率制（managed float），而非單一兌美元進行掛鉤。因此，在相同的制度下，這兩個貨幣會出現一致的走勢並不出奇。
令吉和人民幣從2010年次季開始就顯示強勁的互動關係。然而，卻在去年9月份出現微妙的變化。在歐元區爆發債務危機之後，令吉兌美元走軟，但人民幣卻持續走強，因而出現背道而馳的趨勢，而延續至2011年。去年，令吉兌美元在最後3個月回軟，拖累全年出現3.58%的跌幅。相反的，人民幣兌美元卻成長4.47%。
由於和人民幣同步起落，大部份市場人士在去年都認為，令吉兌美元將在年杪衝破或停留在1美元兌3令吉。
然而，歐債危機讓令吉在去年9月回軟至3令吉以上，更在2011年12月31日以3.17令吉結束全年交易，令市場人士大跌眼鏡。

3大因素影響　令吉與人民幣走勢續分歧


過去兩年，亞洲龍頭老大--中國的人民幣走強，讓令吉受到鼓舞而走高，人民幣匯率走勢也因而成為預測令吉走勢的參閱指標。
然而，在歐債未獲得圓滿解決之前，分析員認為，令吉和人民幣的走勢將持續分歧。
在短期內，他們預計，這兩個貨幣無法回到以往強勁的互動關係，所以不能再以人民幣的走勢來預測令吉表現。對於令吉在2012年杪目標，分析員設定在2.9至3.3令吉。
資深經濟學家白文春表示：「如果歐債獲得圓滿解決，相信令吉今年能夠回到3令吉的水平。然而，如果該項問題延續下去，令吉走勢就會惡化。我認為，歐債可能會在上半年有更明朗的情況。」
此外，聯昌國際首席經濟學家李興裕亦認為，接下來，歐元將主導令吉的走勢。如果歐債持續，將導致歐元走軟，相反的，美元將因而走強，所以會影響令吉疲軟。
豐隆銀行經濟學家鍾艷屏卻認為，由於令吉和人民幣都是採用管理浮動匯率制，所以相信兩者之間的互動性還在，但是這聯繫比之前弱。她是眾多接受訪問的經濟學家中持較樂觀看法的一個。
她認為，亞洲貨幣今年將持續呈現走強的跡象，包括令吉和人民幣。這主要是因為市場之前擔心經濟衰退的情況並不嚴重，同時，亞洲經濟強勁，貨幣料將獲得扶持。
雖然她認為歐債仍是風險之一，但她認為這不是短期內能夠解決的問題。同時，儘管投資者都會抱著比較謹慎的態度，但是相比於去年，政府將在今年推動經濟轉型計劃（ETP）讓整體基本面變強，因而扶持令吉的走勢。
在綜合經濟學家的看法之後，令吉和人民幣的互動關係變弱，並出現反方向的走勢主要是因為3大因素，就是歐債危機、人民幣面對升值壓力，以及國家政策的不同。

1.歐債危機


歐債問題是導致令吉和人民幣走勢分歧的導火線。其中，資深經濟學家白文春表示，自爆發歐債問題之後，讓投資者紛紛提高風險意識，撤離大馬市場，轉向美元避險。基本上，不只是大馬，整個區域市場都面對相同的情況。
此外，大馬評估機構（RAM）首席經濟學家姚金龍博士則表示：「經濟體系成為市場人士考慮的元素。在經濟不穩定的情況，投資者會避開小型經濟體系，所以令吉出現疲軟的走勢。
然而，世界第二大經濟體系--中國的前景卻較受看好，投資者對人民幣較具信心。同時，歐元區成長放緩將影響全球需求，並打擊大馬的出口市場，所以引起市場的憂慮。」
此外，鍾艷屏也認為，相比之下，中國受到全球經濟影響的程度較小，因為中國經濟成長仍達8%，人民幣走強反映出投資者對該市場的信心。
對於今年首半年，大部份經濟學家預料令吉會因為歐債的問題出現劇烈波動。
姚氏指出，雖然出口將受到外圍因素的影響，但是國內需求將保持正面，所以料中至長期仍會呈現上升趨勢。
他認為，令吉有望在今年杪走強至2.9至2.95令吉。至於人民幣，他則預測今年按年成長3至5%。
雖然長期預測令吉和人民幣雙雙走強，但是短期內預計令吉兌美元難以增值。但人民幣仍會適度走強。

2.人民幣面對升值壓力


在發生美國金融風暴之後，中國崛起，全球老大美國和七大工業國組織（G7），開始指責中國壓低人民幣，以利出口。因此，市場對中國將人民幣增值的期望一直都存在著。
目前，在中國央行的匯率政策下，人民幣兌美元只能夠在0.5%區間浮動，也就是最高走強0.5%，最低則走軟0.5%，在2007年，其幅度更只有0.3%。
然而，在西方國家的壓力下，市場開始預測人民幣的波動幅度將進一步放寬至1%，因而成為扶持人民幣的力量。這亦是人民幣和令吉出現不同走勢的主因。
聯昌國際經濟學家李興裕表示：「由於人民幣面對較大的升值壓力，所以呈現走強的趨勢。由於市場認為人民幣仍被低估，所以相信將會緩慢走高。有鑑於此，已經不能拿令吉和人民幣相提並論。」

3.國家政策


經濟學家認為，大馬國家銀行（BNM）較少干預市場，扶持令吉走勢，是使到令吉走軟的另一個因素。
白文春指出，歐債危機爆發為資金撤離大馬時，國行並沒有進場扶持令吉。同時，一般上，國行都是讓市場自由浮動，加上來馬投資的外資不多，所以令吉匯率下跌幅度較大。

相反的，雖然人民幣稍微走軟，但是下跌的幅度較小，這主要是因為中國仍是較封閉的資本市場，匯率受到中國央行的控制，所以並無受到太大的影響。

此外，令吉從去年9月份開始走軟，在一定的程度上是因為市場預測國行保持隔夜拆息利率不變（OPR）。國行自去年5月將利率提高至3%之後，就維持在該水平。
同時，姚金龍也表示，投資者料人民幣將處於較好的成長趨勢，主要是因為相信中國具更強的政策應對歐債的問題。