次季盈利成長最遜‧馬股估值區域最貴

馬股第二季財報季節創6年最差表現，第三季財報也恐延續弱勢，估值卻名列區域最貴行列，令分析員相信估值有過於昂貴之虞，但相信馬股和區域股市牛氣未盡，其中全國大選延後舉行和經濟轉型計劃（ETP）將為股市兩大支柱。

國能虧損拖累表現

聯昌研究指出，受國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）意外虧損拖累，馬股第二季財報季節成績令人失望，盈利上調/下調比重從0.6倍惡化至0.3倍，創下6年來最差表現，更令2011至2012年每股盈利目標下砍5至6%，但2012年每股盈利成長則因低比較基礎，從14%提高至15%。

“不過，馬股本益比溢價水平較區域市場進一步擴大，從3個月前的8至10%擴大至25至30%範圍，其中2011年本益比與印尼名列區域最高，而2012年則以12.9倍本益比水平冠絕區域同儕。”

盈利成長
區域最低

聯昌補充，馬股2011年每股盈利成長僅5%，是區域股市中最低，而2012年的15%漲幅也落後平均16.1%，顯示馬股估值可能過於昂貴。

“儘管第二季淨組合資金連續第七個季度企於正面水平，更創下480億令吉高位紀錄，但第三季淨流入可能放緩，因外國投資者在近期持續脫售馬股。”

僑豐研究表示，鑒於全球經濟環境不明朗，加上原產品價格居高不下，預見第三季盈利仍潛存許多風險。

“雖然分析員和市場開始下調淨利預期，但實際調幅多寡仍難以評估，因財報遜色恐受基建工程推出延宕、日本電力短缺和高食品和原產品價格進一步拖累。”

弱勢延續至11月

同時，馬股走勢可能延續弱勢至11月，主要是部份公司可能藉機為所有財務壞消息（Kitchen-sink）進行撥備，促使盈利表現恐較預期來得疲弱。

有鑑於此，聯昌下調2011年富時綜指目標，從1700點減至1580點，但繼續“加碼”

馬股，因709大集會恐導致全國大選延後舉行，給予政府更多時間提昇民眾信心，而經濟轉型計劃（ETP）效應仍未揮發，其中首項總值200億令吉的捷運工程最快將在今年第四季杪開跑，有望對股市帶來正面效應。

“此外，儘管股市在上漲週期內回跌20%實屬罕見，但我們不相信馬股和區域股市牛氣已盡，只要美國經濟未陷入雙底衰退，料亞洲市場將有機會脫鉤發展。”