大馬第四季棕油庫存料創高達260萬公噸的歷史新高，令棕油投機風趁虛而入，棕油價短短5週內蒸發四分一，分析員認為，棕油當前拋壓反應過度，隨大部份負面因素已反映其中，棕油價中期內有望觸底反彈。
不過，若棕油庫存續破200萬公噸以上，恐令原棕油價反彈勢頭有限，末季的種植領域料難展歡顏。
早盤一度挫至2230令吉
全球經濟放緩促使棕油需求陷困，棕油產量卻高高在上，令棕油價如臨大敵，連日失守數個關鍵水平，本週二更創下自2008年10月以來最大的單日跌幅，跌至近3年的最低水平，今年迄今已丟失近29%。
儘管棕油期貨今日早盤走低後開始反彈，但反彈勢力多大，中途會否折返，依然是市場焦點。今日指標12月貨早盤再挫低至2千230令吉（下跌25令吉）後，由跌轉升，截至下午5時掛2千346令吉，漲91令吉。
綜合分析員研究報告，棕油庫存或在9月杪前增至250萬到260萬公噸，是棕油拋壓沉重禍首，聯昌研究認為，棕油價在過去數週調整後，很可能繼續加劇買家觀望或展延買貨，直到棕油價趨穩。
產量按月增20%
出口按月成長平平，產量卻按月增高達20%，9月前產量若達260萬公噸，較聯昌預期的230萬公噸高。SGS的9月棕油出口數據按月增0.5%，ITS棕油出口按月挫0.7%，也遠低於聯昌估計的15%。
庫存高
棕油價反彈無力
棕油價反彈無力
肯納格研究也隨預見棕油產量達183萬公噸，超越出口量146萬公噸，估計9月棕油庫存按月增15%到243萬公噸新高。
“礙於棕油庫存繼續破200萬公噸以上，末季的種植領域料難展歡顏，因高庫存恐令原棕油價反彈無力。＂
不過，聯昌認為，大馬的棕油庫存僅相等於平均每月出口1.7個月，這意味若未來數月的棕油需求迎頭趕上，該水平仍可管理。
聯昌也提到，10月棕油產量一般較9月高，但需求也因季節來臨逐漸凝聚動力。
另外，聯昌基於棕油拋壓反應過度、棕油和大豆油價差更具吸引力、厄爾尼諾氣候可能來襲，預見棕油價年杪前上揚。
然而，肯納格卻對厄爾尼諾氣候的來臨有保留，因南方震盪指數（SOI）已重返2.4的正面水平，顯示厄爾尼諾氣候的威脅減少，棕油價難有驚喜。
超賣觸底
或吸引需求回籠
或吸引需求回籠
聯昌估計，棕油價在每公噸2千400令吉間獲得扶持，但隨棕油價近期已跌破該水平，下個扶持水平為每公噸2千100令吉。
“我們相信棕油價短期內觸底，而基本面言，棕油當前的拋壓已超賣，相信棕油價當前跌勢，足以吸引需求回籠。＂
若末季棕油平均價為每公噸2千600令吉，聯昌可能下調全年棕油價預測150令吉。該行今明年棕油價預測各為3千130和3千160令吉。
因年初迄今的棕油現貨價達每公噸3千零95令吉，仍接近肯納格今年預測的3千150令吉，肯納格保持棕油價預測。
種植指數挫179點
棕油價四面楚歌，種植股因盈利動搖而慘遭追殺，種植股紛紛淪為10大跌幅股，種植指數暴挫178.99點，拖累馬股一度挫10.59點。
聯昌估計，棕油價每調整100令吉，可能導致純種植業者的盈利下調5到6%；肯納格也預見，即使種植領域第三季盈利有望按季改善，按年仍無可避免地受創，令種植股反彈力道受限。
馬股今日因種植股士氣大落，死氣沉沉，全天步步驚心，不斷往南移，在種植股反彈無力下，馬股終場仍無法收復失地，收掛1649.75點，跌1.28點。
10大跌幅股中，種植股早盤一度佔多達6項，吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板種植組）、雲頂種植（GENP，2291，主板種植組）和森那美（SIME，4197，主板貿服組）傷勢慘重，淪為10大跌幅股三甲。
砂勞越油棕（SOP，5126，主板種植組）、聯合種植（UTDPLT，2089，主板種植組）、巴都加灣（BKAWAN，1899，主板種植組）早盤時因跌幅均超過20仙，也在10大跌幅股的榜中互相對望。
肯納格預見，種植領域第三季盈利表現可能灰頭土臉，盈利成長缺席恐令種植股反彈潛力有限。
第三季棕油產量按季增26%到521萬公噸，料足以抵銷棕油價挫10%至每公噸2千900令吉的窘境。
然而，基於去年棕油價和產量的比較基礎高，平均棕油現貨價料滑落6%到每公噸2千900令吉，同時，由於樹齡壓力和厄爾尼諾的滯緩效應，棕油產量估計按年跌2%。
無論如何，肯納格保持種植股的盈利預測，給予種植領域“中和＂評級；聯昌因預見棕油價在12月反彈，給予“短線買進＂評級。
陳順風資源（TSH，9059，主板種植組）和聯合馬六甲（UMCCA，2593，主板種植組）是肯納格的首選，歸功於兩家公司的鮮果串料取得雙位數成長。大安控股（TAANN，5012，主板工業產品組）則是肯納格最唱淡的股，歸咎於木材部疲弱。
聯昌建議投資者趁低累積森那美。
棕油價若破2千
經濟恐受波及
經濟恐受波及
棕油是大馬第二大出口收入，若棕油價進一步跌破每公噸2千令吉，恐顯著衝擊大馬的原產品收入，波及經濟表現。
第二大出口收入
不過，製造和服務業對大馬的經濟貢獻走高，卻有望抵銷棕油價減弱的利空，令大馬經濟不至於面臨下壓。
達證券經濟學家胡美玲坦言，棕油價顯著調整，確實對大馬經濟不利，因棕油佔大馬出口多達7%，而棕油價受挫也可能壓制生產和製造業。
“儘管如此，因農業佔經濟的比重逐步降低，相信棕油價盤整對農業的打擊，未導致經濟告急。＂
聯昌研究首席經濟學家李興裕直言，棕油價急挫勢必動搖大馬的收入和經濟，惟除非棕油價長期大調整，否則不預見這將顯著打擊大馬的經濟士氣。
“農業佔國內生產總值高達10%，角色舉足輕重，但相信政府已考量了棕油價當前的劣勢。＂
他也相信，建築等其他領域的成長，將助沖淡農業對經濟扮演的角色，減少原產品價震盪對經濟的打擊。
根據《2012/2013經濟報告書》，明年出口料僅增長2.8%，服務、製造和建築領域將成為領頭羊，反觀，農業估計僅增2.4%。
同時，受到棕油級橡膠產量走低影響，今年農業可能僅錄得0.6%成長。
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