獲利穩健新 經銷權加持 券商上修MBM資源（MBMR) 財測

03/07/2012 

券商：大馬投資研究
合理價：4.30令吉

MBM資源（MBMR，5983，主要板貿易）旗下汽車零件業務穩健，加上獨資子公司剛獲富豪（VOLVO）汽車獨立經銷權，下半年料可開始貢獻盈利，因而上調2012至2014財年盈利預估7%至9%。

　5月汽車總銷量（TIV）已反彈走高，有助推高該公司客戶第2國產車（Perodua）盈利，為反映穩健汽車銷量走勢，我們以分類加總估值法（SOP valuation）計算，上修后者2012財年盈利預估，由10倍調高至12倍。

　自與MBM資源管理層會面后，我們基于下半年開始的數項利好因素，包括預期汽車零件供應及營業額將揚高、安裝雙安全氣囊（dual airbag），及富豪汽車銷量貢獻，上修該公司2012至2014財年盈利預估，幅度介于7%至9%。

　由于邁薇（MyVi）受新借貸條例衝擊較小，第2國產車已將行銷重點轉至邁薇上，訂單量約達1萬8000至1萬9000輛，連帶可惠及零件供應商的MBM資源。

　另外，目前已確定將在下半年開始落實雙安全氣囊，主要安裝的車款包括第2國產車的ALZA休旅車，及普騰賽佳（Proton Saga）。

　這兩款車為高銷量產品，各佔第2國產車及普騰總銷量的22%及48%，隨著汽車銷量持續錄得改善，MBM資源料成為最大受益人。

　MBM資源今日走勢亮眼，早盤即躋身10大上升股榜，閉市時勁起18仙，報3.19令吉，成交量228萬6900股。

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