分拆非博彩资产上市 马化（MPHB) 将成高息博彩股

 二零一二年六月二十一日 

多年来，马化控股有限公司（MPHB，3859，贸易服务组），落后其主要竞争对手成功多多博彩有限公司（BJTOTO，1562，贸易服务组）。但这种情况不会长久。
在最近公布的企业重组中，马化控股将转变为一家純博彩公司，将为整个集团提升动力。分拆博彩及非博彩资产的计划将有助于释放集团中的一些资产价值。
肯纳格证券研究行说：“目前，马化控股的股价，较成功多多出现20％至30％的折让。作为一个多元化业务的大集团，它的估值通常较单一业务的公司为低。”
安联证券研究行称：“我们视该建议是有建设性的，因为这可释放其非博彩资产价值。在分拆后，马化控股将成为一家派息丰厚的纯博彩股，还将80％的净利用作派息。”
上述企业重组项目，包括将非博彩资产注入一个特殊用途公司，并将在今年于马交所上市。该企业王国，是由商人丹斯里刘锦坤所控制，他留下了有利可图的博彩资产万能企业100％权益。
投资者对于马化控股的重组表示欢迎。自5月23日宣布以来，该股价格升幅超过20％。相比之下，成功多多最近建议将它的博彩业务转至新加坡以实业投资信托方式上市，投资者对此反应冷淡。自6月6日公布后，该股价格几乎没有变动。
马化控股仍未披露其非博彩资产的价值，但据分析师估计，它的保险、证券经纪和产业的资产价值介于14亿令吉至25亿令吉。在脱售资产后所筹集的资金，将有助于削减万能企业的债务，这将加强马化控股的财政情况。但另有一些分析家指出，即将上市以非博彩资产为主的实业集团也不应该被忽视。
分析家们指出，马化控股在非博彩业务中有很多被低估的宝贵资产。这些资产甚至盖过博彩业务。
马化控股的保险业支臂将被注入一家新的特别用途公司。该业务在2011年杪时，贡献集团6440万令吉或占总毛利的9.4％。其他资产包括证券经纪商安东尼证券行私人有限公司，以及集团分别在槟城和吉隆坡以Flamingo品牌经营的2家酒店，它们的资产总值高达8760万令吉。
马化控股还有一些不为人知的产业，就是它的土地储备，这些资产的账面净值高达2亿4000万令吉。它们是位于将要进行重大发展的地点附近。这包括位于柔佛州彭格南4640英亩的农业用地，该处是油气服务公司戴乐集团有限公司（DIALOG，7277，贸易服务组）建议要兴建一个综合石油化学中心。其他地段包括价值7000万令吉位于鹅唛一幅324英亩的休闲土地，以及价值1亿3000万令吉位于吉隆坡市Jalan Imbi一幅2.85英亩的土地。此外，该集团还在槟城与万挠分别拥有208英亩和265英亩的土地。
安联证券研究行说：“这些资产价值应该比目前的账面价值更高。因为位于Jalan Imbi的土地靠近吉隆坡国际金融中心，而彭格南正在迅速发展成为一个区域的石油和天然气枢纽。”
预计位于彭格南的土地将会升值，因该处预留作为兴建首要的石油和天然气服务枢纽。但是，马银投资银行持异议，因为马化控股还未有在该土地上进行任何发展计划。






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