自律融资指南提高素质 小型银行估值看升

 2012-04-13 

• 

国家银行实施“自律融资指南”将提升银行的资产素质，“小而美”的银行估值因而有更大的上涨空间，成为投资者的亮点。
肯南嘉投资研究今日在报告指出，“自律融资指南”将降低银行系统内的风险，有助于提升银行的资产素质，强化本地银行的资产负债表。
该行分析员说：“资产素质改善，盈利便有望提升，小型银行的估值将因此提高，更接近行业内的大型业者。”
分析员指出，与业界大哥相比，本地小型银行的资产负债表虽不断提升，但股价仍以偏低估值交易。
“据知，2009年至2011年期间，大部分银行股的股价攀升了102%，目前银行的估值大概为账面价值比例的1.8倍，平均投资回酬为16.3%；可是，小银行的估值，只有0.9倍，投资回酬大概10.3%。”
分析员从上分析，大银行比小银行昂贵许多，有鉴于此，在实施自律融资指南后，小型银行估值或跟随资产素质改善，成为盘中的亮点。


艾芬控股 BIMB 料成银行业黑马


分析员指出，艾芬控股（Affin，5185，主板金融股）及BIMB控股（BIMB，5258，主板金融股）最可能突围，成为“小而美”银行股的黑马。
肯南嘉投资研究在报告指出，艾芬及BIMB将是“自律融资指南”下的最大赢家，分析员保守估计，盈利有望增长5%至6%，贷款则扬9%至10%。
肯南嘉指出：“国行的新措施将提高上述两家银行的资产素质，但同时降低信贷成本，银行系统内的风险也可减少，有助于提高公司的估值。”
在此情况下，艾芬及BIMB未来1至2年的生意量、收费增长率及信贷素质，都能获得改善，继而烘托健康的盈利表现，但拨备费用却呈下行趋势。
“由于这两家银行的估值不高，再加上前景亮丽，因此很可能成为银行领域的‘黑马’。”


肯南嘉为两家银行作出的评估：
◆艾芬控股估值仅0.7倍


艾芬控股的信贷风险相当高，但已反映在折价的股价中。
不过，该股的投资回酬达9%，估值只有0.7倍，本益比为10.2倍，再加上公司的盈利有增长空间，因此，9%的投资回酬，显得过于悲观。
肯南嘉为艾芬开出“增持”的评级，目标价格为4.30令吉。

◆BIMB定位独特


BIMB的定位独特，专注于回教融资项目成为公司的一大竞争力，也是未来增长的主要推动力。
此外，公司的资产负债表流动性高，来往及储蓄户头（CASA）的比重高达43%，有望刺激公司的净利息赚幅。
肯南嘉为BIMB开出“增持”评级，目标价格为2.90令吉，在回教金融的独特定位及廉宜融资方式，让该公司成为令人瞩目的金融股，而且估值相当低。