馬拉卡 ( Malakoff ) 獲丹絨賓( Tanjung Bin ) 合約 馬礦業 ( MMCCORP ) 長期獲利看高

券商 ：肯納格研究 合理價：3.10令吉

馬礦業（MMCCORP，2194，主要板貿易）持股51%的國內最大獨立電力生產商子公司馬拉卡（Malakoff）獲長達25年的丹絨賓（Tanjung Bin）購電合約（PPA），預計能長遠持續貢獻獲利。
該合約將在2016年3月1日投產的1000兆瓦的燃煤電廠，所產的能源將供應給國家能源（TENAGA，5347，主要板貿易）。　
馬礦業在今年6月獲政府發出的頒發書長達25年，已超出我們所預期的10或12年。
我們估計該內部回酬率（IRR）相比第一項的購電合約，將會減少至個位數。
基于現有購電協議重新談判決定的不確定性，我們認為此合約會來得遜色。
雖然如此，但馬拉卡也同時和國家能源簽署煤炭供應和運輸協議（CSTA），以給予煤炭和運輸供應可從中獲利。
我們對馬礦業明年與后年的預測保持不變，並相信該擴產合約，將有助馬拉卡獲取較高估值。　
此外，我們對馬拉卡明年重投入馬股“懷抱”的估計保持不變。
我們認為，馬礦業的表現符合大市，並修訂每股重估凈資產值（RNAV）的計算，從3令吉提高至3.10令吉合理價，調整馬拉卡的估值和內部回酬率從去年的10%，降低至7%。
我們也預計，馬拉卡38億令吉的額外債務，將會在4年內分階段減低。
今日閉市時，馬礦業股價報2.56令吉，跌1仙，成交量43萬8000祋。