抗通膨特性受落‧產業前景續看好

2010年大馬房物價格指數創下歷史新高，分析員認為，隨著通膨勢力抬頭，加上高土地價格和原料成本影響，房屋價格將因其傳統抗通膨特性進一步走高，領域前景持續正面。

達證券表示，2010年大馬產業領域總成交量和價值分別成長11.4%和32.6%，而房屋價格指數則在排屋和半獨立式洋房價格上漲帶動下，按年成長5.9%至144.1點歷史高位。

首季城市住宅銷售增9.7%

“今年首季，主要城市（吉隆坡、雪蘭莪、檳城和柔佛）住宅產業銷售平均成長9.7%至3萬4千659單位，其中檳城增長56%，雪州和柔佛增幅為5%和1%，吉隆坡則下跌3%。至於價值方面，4州平均成長16.6%至104億令吉。”

達證券指出，主要城市總交易價值增速較總成交量為快，顯示市場產品組合向高檔產業靠攏，其中今年1月至3月，每單位50萬至100萬和超過100萬令吉的房屋總成交分別成長0.8%和0.3%，相比之下，房價低於20萬令吉的成交量則減少1.1%。

“基於房屋抗通膨的特性，我們相信在高通膨壓力下，加上高土地價格和原料成本，房屋價格將不會安於現狀，因此那些相信房屋價格將出現調整的投資者，請三思。”

達證券認為，實達集團（SPSETIA,8664,主板產業組）、馬星集團（MAHSING,8583,主板產業組）等大型產業發展商紛紛透過推介新產業發展計劃，來顯示對市場前景依舊正面的信心。

“因此，我們預計在4.4%溫和房貸利率、高生活水平等因素支撐下，市場對產業需求將持續蓬勃，而捷運等高影響力工程有望提振巴生河流域土地價值，並為長期產業價格帶來支撐；消費稅的開徵也將提高產業價格。”

有鑑於此，達證券相信地庫活動將是發展商提振未來盈利成長的關鍵，但基於巴生河流域黃金地段土地供應吃緊，未來發展商土地搶奪戰可能從市中心轉向賽城、加影和史里肯邦岸。

國行升息不影響賺益

“不過，國家銀行可能進一步削減貸款上限、產業盈利稅調整等來冷卻產業市場，將是產業市場的關鍵風險，但政府預期推出更多發展廉價屋和中低產業發展土地，已令上述隱憂消失殆盡。”

達證券表示，雖然國行料進一步升息，但普遍將符合預期，不會對發展賺益帶來影響，唯有基本借貸率上調75至150基點，發展商利息承擔配套（Developer Interest Bearing Scheme）才會開始侵蝕發展商賺益，從而對賺益帶來壓力。

“基於領域前景正面，我們維持產業領域‘加碼’評級。”

●實達集團
評級：買進
目標價：RM4.88

實達集團旗艦產業發展計劃――吉隆坡生態城將可獲得市場熱烈迴響，主要是消費者和投資者對其“生態”

（ECO）品牌充滿信心。截至今年5月，實達集團未入賬銷售估計達22億令吉。

●馬星集團
評級：買進
目標價：RM3.27

馬星集團快速運轉策略提振其2010年銷售達到15億令吉，而公司可能在收購柔佛9塊地庫後，延續其土地收購活動。截至今年3月，馬星集團未入賬銷售達16億令吉。

●順利實業
評級：買進
目標價：RM2.80

順利實業（KSL,5038,主板產業組）旗下CITY MALL已取得100%出租率，可能成為集團另一額外顯著營業額渠道。從2012年起，CITY酒店也將開始對集團永續收入帶來貢獻。

至於產業銷售方面，預期巴生精明城（Bandar Bestari@Klang）將在第三季推介。截至今年3月，其未入賬銷售企於1億5千600萬令吉。

●高美達
評級：買進
目標價：RM2.79

高美達（GLOMAC，5020，主板產業組）大廈建築活動預計在2011年杪進行收尾，預期未來盈利成長將由高美達白沙羅取代。

高美達週息率較領域平均為高，可考慮成為股息投資主題，而下跌風險也因積極股票回購活動抑制。

●華陽
評級：買進
目標價：RM2.04

華陽（HUAYANG,5062,主板產業組）旗下產品價格主要介於10萬至30萬令吉間，有望成為政府“我的首間房屋計劃”受惠者之一，而4倍本益比估值也慘遭低估。

●吉星機構
評級：買進
目標價：RM1.81

憑藉柔佛州3千英畝土地，吉星機構（CRESNDO,6718,主板產業組）也是隨依斯干達經濟特區發展的另一產業公司。

截至2010年12月，其未入賬銷售達9千零10萬令吉。

●ENCORP公司
評級：買進
目標價：RM0.86

儘管2011年首季銷售疲弱，但ENCORP公司（ENCORP,6076,主板產業組）預期在Red Carpet Boulevard @ TheStrand業務貢獻，以及次季推介9億令吉產業發展計劃下，未來盈利將走向復甦。截至2011年3月，其未入賬銷售達3億3千500萬令吉。