歐美中慘‧亞股難成避風港

 2012-01-05 

儘管部份跨國投資銀行看好大馬等亞洲股市，但是他們普遍認為，這些股市目前尚無法與發達股市脫鉤，因此萬一歐美危機惡化，亞股依然會受到嚴重衝擊。

大摩花旗看好亞股

摩根士丹利預測，新的一年為應對全球經濟低迷，大馬、韓國、印度、印尼、泰國等亞洲國家下調利率的可能性較高，這將給股市帶來利好。

花旗集團4日也發佈報告，預測2012和2013年亞洲地區的經濟有望維持良好的增長勢頭，因此勸告投資者增加對亞洲地區，尤其是對韓國、泰國等股市的投資。

霸菱資產管理有限公司（Barings）亞洲多元資產配置策略小組負責人杜敬創（Khiem Do）說，相對於中國等市場，東盟市場的表現尤其不錯，因為外國投資者，特別是大型機構往往以北亞為靶子。他把東盟市場稱作相對的“健康綠洲”，說東盟國家對通貨膨脹和貨幣政策的管理優於北亞國家和印度。

不過，隨著歐美消費需求前景惡化，以及隨著中國這個增長引擎無法填補這一空缺的事實變得愈發明顯，亞洲多數靠出口驅動的市場都受到了衝擊。北京的政策制定者採取了旨在遏制通貨膨脹大幅上漲的措施，令擔心中國“硬著陸”的投資者不敢進入。

另一名分析員也指出，儘管政策制定者採取措施保持財政穩健並控制通貨膨脹，但如果有人曾經滿懷希望地以為亞洲經濟已同西方“脫鉤”，並且可以充當投資者的避風港，那麼這樣的希望已經破滅。

資金外流衝擊大

2011年的普遍下跌行情說明，雖然亞洲市場經過這些年已經成熟起來（規模更大、流動性更高、治理更好），但仍然容易遭遇突然而來的資金外流。而在外國投資者爭搶美元的過程中，市場價格又遭到了雙重打擊。這傷害了該地區內韓國、台灣等流動性更高的市場，因為在這些市場裡，投資者可以迅速拋售資產，而外資持股比例也很高。在香港等池子深、流動性高的市場，投資者還通過做空股票的方式對衝敞口。

相比下，菲律賓、印尼和大馬這3個東南亞市場再度實現全年上漲，漲幅分別為4.1%、2.8%和0.78%。對這3個市場來說，規模較小、流動性較低結果成了有利因素。

亞洲具放寬政策籌碼

2012年，亞洲政策制定者仍將擁有放寬政策、提振股市的彈藥，這可以讓投資者有所寬心。比如，中國人民銀行設定的存款準備金率現正處於21%的紀錄高點，而由於過去幾個月通膨壓力已經開始減緩，北京對於放鬆貨幣政策可能會感到更加放心。

野村控股（Nomura）首席亞洲策略師庫爾茨（Michael Kurtz）指出，隨著投資者重拾風險偏好，韓國、台灣這種已經遭遇外國投資者大批外逃的市場可能會首先受益。他說，投資者的現金水平僅略低於17個月高點，如果他們覺得環境正在改善，可能很容易就會讓這些現金發揮作用。

霸菱資產管理的杜敬創說，由於亞洲股市的估值已經處於當前如此之低的水平，貨幣政策可能會放鬆，而美國也出現了經濟復蘇的跡象，亞洲在2012年很可能出現幾波“蔚為壯觀的反彈行情”。

但他也說，反彈能否持續，還得看歐洲的情況如何。