聯合馬六甲續穩紮穩打

 

聯合馬六甲（UMCCA，2593，主板種植股）去年7月28日完成一次權力交接，該集團前任主席蔡兆康於7月18日逝世，陳淑珠接過祖父已故敦陳禎祿和父親敦陳修信的衣缽，當上這家擁有百年歷史的種植集團的第8任主席，她也是該公司的第一位女性主席。


市場相信，陳淑珠走馬上任後不會大刀改革，而是繼續按照溫和的成長路線來擴充業務。陳淑珠上任迄今已有大約5個月，聯合馬六甲目前沒有巨大的人事變動，或任何發展大計。
陳淑珠是陳氏家族在聯合馬六甲管理層的代表，與陳淑英及陳淑麗3姊妹聯合直接持有聯合馬六甲4.53%股權。聯合馬六甲的大股東是新加坡的華僑銀行，及Aberdeen資產管理公司；根據2011財政年常年報告，2家公司分別持有14.61%股權和11.81%的股權。

料延續保守作風


從資歷方面來說，陳淑珠從1988年12月開始便當上聯合馬六甲的獨立非執行董事，是現任董事里任期最長的董事。

豐富的閱歷讓陳淑珠加分不少，她曾從事企業融資、股票經紀和財經記者等各方面的工作，並擁有英國布里斯托（Bristol）大學法律學士學位。

現年59歲的陳淑珠成為聯合馬六甲的新主席後，迄今沒有什麼大動作。
達證券分析員詹姆斯認為，聯合馬六甲擁有深厚的歷史底蘊，陳淑珠不會輕易改變管理模式。

事實上，聯合馬六甲歷任管理層一直在延續陳禎祿的保守管理風格。他們強調謹慎的財務管理（不貸款）、營運效率和派發股息回饋股東。聯合馬六甲的股息政策是把全年淨利的60%用來派發股息。

陳淑珠在一份公開聲明中表示，聯合馬六甲將繼續通過購地來擴大種植地庫，海外的種植地亦是它們的收購對象。

儘管如此，詹姆斯相信該集團中短期內不會有大型收購，而是專注於整合2009年12月在沙巴京那巴當岸（Kinabatangan）買下來的園丘。

聯合馬六甲的新種植計劃將耗去6000萬令吉。

根據最新半年財報，截至10月31日止，聯合馬六甲持有現金1億5684萬令吉，比去年同期的1億1638萬令吉高出34.76%。

原產品價格帶動淨利


該公司股價在7月28日收在7.02令吉，在9月26日曾跌至6.23令吉，之後才緩緩回升，週五（1月6日）閉市收在6.69令吉，7月28日至今下跌4.7%，這和其他種植股的走勢相若，都在7至9月下滑，之後再回升，所不同的是部份大型種植股已返回下跌前的水平。種植指數週五收在8436.93點，比7月28日的7747.58點高8.9%。

聯合馬六甲2012財政年次季（8至10月）淨利從2368萬令吉按年滑落1.12%，至2341萬令吉；營業額按年上揚9.23%，至5891萬令吉。次季盈利收窄的情況也符合種植業的整體走勢，與管理層變動無關，棕油價格下滑才是主因。

聯合馬六甲2012財政年上半年淨利為5228萬令吉，比2011財政年同期的3994萬令吉成長30.88%；2012財政年首6個月營業額按年攀升33.18%，至1億2941萬令吉。

較高的鮮果串（FFB）產量和原產品價格是聯合馬六甲取得淨利增長的主因。聯合馬六甲的原棕油平均售價按年走強18.8%，至每噸3139令吉，但被較低的棕仁價格局部抵銷。
該集團2012財政年次季宣佈派發每股10仙的單層中期股息，與上財政年次季的每股7.5仙相比高出33.3%。

聯合馬六甲2011財政年派發每股25仙股息，按目前每股約6.70令吉股價計算，週息率（DY）是3.56%，比同行平均的3.01%略高。

在大馬股市38家種植公司當中，聯合馬六甲的週息率高居第11位。

週息率最高的3家公司是
森美蘭油棕（NSOP，2038，主板種植股）、
嘉利丹（KRETAM，1996，主板種植股）和
里峇美（RVIEW，2542，主板種植股），分別是7.53%、7.04%和6.50%。

由於天氣變化或影響聯合馬六甲的收成，管理層已經把內部2012財政年鮮果串收成成長目標，從32萬噸降低到30萬至31萬噸。
管理層表示，從目前的鮮果串成長情況而言，豐收期可能要推遲到2012年首季，不再是以往般的11月至12月。

值得注意的是，每年首季通常是颳起最強季後風的時候，可能會影響收割。大馬半島的鮮果串收成在2011年上半年取得強勁的成長後，已逐步恢復正常。
即便如此，詹姆斯預測，聯合馬六甲的鮮果串產量或達到29萬3000噸，按年成長18至22%。

全面啟用沙巴種植地


根據交易所公佈的每月產量數據，聯合馬六甲2012財政年上半年的鮮果串按年成長12%，因為很多新樹（油棕樹）已到成熟的樹齡，以及有更大面積的種植地已成熟。

整體來說，詹姆斯認為聯合馬六甲可以保持強勁的產出紀錄。

截至2011財政年，聯合馬六甲還有25%的已種植土地還未到成熟階段，根據目前的油棕樹齡，聯合馬六甲2012至2015財政年的鮮果串收成料取得8.8%的年複合成長率（CAGR）。

聯合馬六甲位於沙巴京那巴當岸大約4000公頃已完成種植油棕。若天氣正常的話，到了2012年杪便能全部完工。

管理層預測，2012財政年的原棕油生產成本料繼續穩定。整體成本是每噸1500令吉，這筆成本稍微比同行平均成本高，因為這包括京那巴當岸種植地的修復成本。