策略股東或趁低出手‧產業股續吹併購風

2012-01-05 

股市陰晴不定令不少產業股估值大縮水，分析員預見特定策略股東可能蠢蠢欲動，相信併購／私有化活動可能是2012年產業領域的潛在短期催化因素，其中擁有強大股東後盾和高資產公司將是重點目標。

擁強大股東
和高資產股成重點

興業研究表示，2011年第四季出現國民投資公司（PNB）全購實達集團（SPSETIA，8664，主板產業組）、大城市（BRDB，1473，主板產業組）潛在資產脫售等企業活動，相信併購／私有化活動可能是2012年產業領域的潛在短期催化因素。

“雖然股市走勢動盪不安，但許多產業股現有估值較過去一年遜色不少，可能吸引特定策略股東展開私有化或併購活動，其中擁有強大股東和管理組合，以及持有高價地庫／產業資產的公司將是重點目標。”

此外，興業認為，近期企業活動也透露出創業精神開始朝政府相關產業公司靠攏的趨勢，但同時部份大股東／創辦人為免公司遭他人併購，也可能先發制人採取私有化動作。

半島或與實達合併

“短期而言，我們不排除半島（I&P）併入實達集團可能，其他潛在收購或被併購公司則包括UEM置地（UEMLAND，5148，主板產業組）、馬資源（MRCB，1651，主板建筑組）、怡保置地（IJMLAND，5215，主板產業組）、馬化國際（MULPHA，3905，主板貿服組）、東方（E&O，3417，主板產業組）和馬頓（MALTON，6181，主板產業組）。”

目前，近期多數產業併購多以重估淨資產值（RNAV）折價13%至27%水平進行交易。

至於資產管理公司方面，興業指出，基於柏威年產業信托（PAVREIT，5212，主板產業投資信托組）等零售廣場估值高企，怡保花園（IGB，1597，主板產業組）可能透過76%子公司――Krisassets分拆旗下零售產業資產（谷中城和The Gardens），以產業投資信託（REIT）方式上市。

“同時，我們瞭解許多產托業者和機構產業基金正覬覦順利實業（KSL，5038，主板產業組）CITY MALL。”

產業上漲週期已見頂

另一方面，興業表示，產業領域上漲週期料已在2011年中旬見頂，主要是全球股市在8月出現沉重賣壓，以及財政預算案上調產業盈利稅和國家銀行收緊借貸等措施導致領域表現在去年下半年開始轉疲。

“受歐債危機問題難解，以及中國和香港等區域市場房價下跌衝擊，領域基本面仍充滿挑戰，我們預期今年產業銷售成長將走軟，但不預見政府將進一步採取緊縮政策。”

住宅產業銷售
或走緩至5%

興業指出，產業領域雖暫時見底，但整體基本面仍不令人鼓舞，因產業銷售多由經濟成長推動，縱然利率持平或潛在下調都不會對產業銷售帶來重大提振。

“以2012年國內生產總值（GDP）成長3.6%目標計算，我們預計今年住宅產業銷售將從前2年的20%至21%走緩至5%，主要是買家現需要更多的時間作出決定，其中實達集團吉隆坡生態城（KL ECO CITY）等大型產業計劃已出現不少的退定情況。”

全國產業資訊中心（NAPIC）調查顯示，今年產業交易和平均成交價值均呈波浪型趨勢，產業銷售動力從第二季開始往下發展，而第三季房價指數更按季萎縮1.3%，其中吉隆坡和雪州高檔產業價格更分別按季下跌4.1%和8.2%，顯示產業需求正朝可負擔/大眾產業環節發展。

2011產業銷售普遍達標

與此同時，興業說，幾乎所有產業發展商都成功達到或突破2011年銷售目標，並陸續發佈2012年銷售目標，其中實達集團以40億令吉領先群倫，UEM置地則以30億令吉次之。

實達40億銷售目標最高

“雖然有關銷售目標仍比2011年成長20%至30%，但產業發展商多已將現有產業發展計劃成長放緩納入考量，主要是特定市場環節已出現飽和和房價見頂跡象。”

興業認為，產業週期的上漲和下跌難以避免，但產業發展商正透過多元化市場和環節的靈活和正面措施應對風暴，相信放慢現有工程推介腳步將可為需求重新增長創造時間。

產業最壞消息料已過去

“我們相信產業領域最壞消息已經過去，但經濟前景仍充滿挑戰，銀行收緊信貸將令融資變得困難，因此未大幅調高領域評級，僅提昇至‘中和’水平，並以財務實力堅強的大資本股為首選，而雙威（SUNWAY，5211，主板產業組）和實達集團因多元化業務至澳洲和新加坡等發達市場也備受青睞。”

興業補充，依斯甘達經濟特區短期有望傳出更多消息，維持UEM置地“短線買進”評級，主要看好新加坡上調印花稅3%至10%效應可能帶動當地產業，和股項納入富時綜合指數成份股；怡保置地和馬星集團（MAHSING，8583，主板產業組）集高檔和大眾產業組合的多元化政策也有望吸引投資者目光。