大馬證銀（AMMB ) 購天安出價最關鍵

大馬證券銀行（AMMB，1015，主板金融股）能否購得天安亞洲（KURASIA，5097，主板金融股），獻購價是關鍵。各投資銀行普遍認為2.5倍的股價對資產帳面值（PBV）為合理估值。無論如何，兩家公司股價今日雙雙走跌。

大馬證券銀行和天安亞洲週一宣佈已向國行提出申請，尋求財政部通過這項收購建議。
這項消息並不受市場青睞，週二，大馬證券銀行下跌2.06%，收5.70令吉；天安亞洲滑落3.31%，報0.585令吉。

馬銀行投行分析員表示，這宗潛在收購案只是在初步階段，成事與否取決於談判進度和價格。分析員認為，這宗收購對大馬證券銀行的盈利只有1%的影響。

多元化業務


但達證券則認為，業務成熟的天安保險可助大馬證券銀行提供新保險產品選擇及鞏固其客戶基礎，也符合管理層追求多元化盈利來源。「我們看好天安保險可為大馬證券銀行的普通保險業務帶來稅後盈利（PAT）2至3%的貢獻。」

儘管國行限制外國機構不能持有本地保險公司超過75%股權，但基於澳洲保險集團（IAG）乃透過與大馬證券銀行聯營的AMG保險洽購天安保險，相信這宗獻購議案可獲放行。
拉昔胡申研究認為，AMG保險或需籌資進行收購。整體上，分析員不認為天安亞洲會直接影響大馬證券銀行的盈利。

「基於AMG保險與天安保險同樣主攻汽車保險市場，兩者合併後的市占率為9.2%，將坐上普通保險領域的第二把交椅。」

另一方面，達證券分析員認為，天安亞洲的淨利、賠付率及佣金比例等在過去一年皆有所改善，相信可爭取至少2.5倍的價格對賬面值（PBV）。

保險業占天安亞洲97%以上的盈利比重，是後者核心盈利來源。管理層尚未說明完成脫售後將如何規劃公司未來發展，如收購新業務和資產、如何使用這筆現金。

達證券將天安亞洲從「買進」下調至「賣出」，相信該股股價見頂後難有上漲空間。分析員雖正面看待這項併購，但天安亞洲也將因此失去主要收入來源。

達證券依然維持「買進」大馬證券銀行，因該公司後市看好，包括資本市場活動回溫、旗下保險、外匯、衍生產品和資產管理單位的貢獻料優於預期、轉型策略以多元化收入，及透過與澳紐銀行（ANZ）合作在區域跨境銷售活動。